巴菲特第一次卖空股票（上）

　　⊙刘建位

　　1949年冬天，巴菲特又开始他的二手高尔夫球生意。他这次不再是小打小闹，而注册了一家巴菲特高尔夫球合伙公司。供货商还是过去的老合作伙伴维泰克，这家伙把回收的旧高尔夫球收拾得和新球一模一样。隔一段时间，巴菲特就会开车到奥马哈火车站，收取托运过来的高尔夫球。

　　巴菲特在奥马哈当地推销这些高尔夫球，质量和新球一样好，价格却便宜至少3成，生意相当好。

　　巴菲特还想方设法扩大生意。1950年1月他写信给原来沃顿商学院的同学奥兰斯，想让他作为费城地区的总代理，帮他在费城推销这些高尔夫球。

　　奥兰斯回信说：兄弟，现在大冬天，外面很冷，打球的人很少，没什么生意啊。

　　巴菲特马上回信安慰：老兄，别担心，等到春天来了，打球的人马上就会多起来了。我保证3月份之前，把你想要的牌子的高尔夫球发货给你。

　　兄弟，你这种打过的旧高尔夫球，质量能保证吗？

　　绝对没有问题，这门生意我高一就开始做了，从来没有出过任何质量问题。

　　不过，千万不要靠近任何过热的东西。

　　转眼到了3月份，巴菲特把一批货托运到费城。他专门写了一封信给奥兰期：

　　老兄，这些旧高尔夫球，质量很好价格却很便宜，保证你拿到球场会一抢而空。卖掉这批货会让你口袋装满钱。

　　不过，别忘了我们学过的会计课，你的销售收入，扣除从我这里进货的成本一共65.94美元之后，才是你真正的销售利润。收到你欠的货款，我才能分享你的成功。

　　进入商界却连最基本的商业语言财务会计都不懂，如同到了美国却不懂英语就很难生存发展一样。

　　但是，只会英语，并不能保证你到美国找到好工作。只懂财务，并不能保证你投资肯定会赚钱。

　　巴菲特学了会计课程，马上用到股票投资上。

　　在股市上，寻找到那些利润持续增长的好公司，在合理的价位买入，能够赚到大钱。

　　同时，寻找到利润持续下降的烂公司，在合理的价位卖空，也能够赚大钱。

　　美国股市可以卖空股票，当投资者认为某家公司股票价格将大跌时，可以从经纪人手中借入这只股票一定数量抛出。如果日后该股票价格果然下跌，卖空者就可以在更低的价格买入同样数量的股票归还给经纪人，他就可以赚取中间差价。

　　巴菲特看到凯撒·费雷泽（Kaiser-Frazer）汽车公司的报表。

　　呵呵，这不正是卖空股票的最好目标吗？

　　二战之后，美国三大汽车公司还没有从战争的创伤中恢复过来，1945年6月25日，著名造船实业大亨利·凯撒（Henry Kaiser )联手原来的Graham-Paige汽车公司总裁约瑟夫·费雷泽（Joseph Frazer ）联手创办凯撒·费雷泽汽车公司。

　　1947年，凯撒·费雷泽经过3年研发，创新推出前轮驱动的新款汽车，一举打败当时三大汽车公司还是二战之前设计的后轮驱动老款汽车。当年销量高达10万辆，美国每卖出20辆汽车中就有1辆是凯撒·费雷泽汽车公司生产的，当年盈利1900万美元，市场非常看好公司发展前景，股价暴涨。

　　但是，1948年，美国三大汽车公司纷纷推出新车型，市场份额大增，凯撒·费雷泽汽车销售大幅下降，盈利下降到1000万美元。市场认为公司未来竞争形势不妙，股价大跌。

　　股价大跌，导致公司难以筹措到足够的资金，没钱开发新车型，市场份额下滑更快。1949年公司市场份额只有原来的1/5，美国每卖出100辆汽车中只有1辆是凯撒·费雷泽汽车公司生产的。当年巨亏3000万美元。

　　巴菲特仔细研究了公司的财务报表，发现所有财务数据的趋势都表明，公司正在向唯一一个方向发展：破产。

　　巴菲特决定要卖空凯撒·费雷泽汽车公司的股票。

　　巴菲特还写信给老爸，劝他一起卖空这只股票。

　　老爸，这家公司经营越来越糟糕的趋势简直太明显了，如果这样明显的趋势也看不出来，我的会计学简直白学了。我还可以断言，这家公司明显做了假账。

　　巴菲特老爸看到信后，仔细一分析，巴菲特所说果然属实。

　　好儿子，会计果然没有白学。咱爷俩一起卖空，一起大赚一笔。 (来源：上海证券报)