来源：中国经济时报
中投对外投资模式正在改变
■本报记者 王月金
中国投资有限责任公司下称中投已连续１０次减持摩根士丹利（下称大摩）股票，而近日媒体又报出中投公司冻结于美国货币市场的资产已达到５４亿美元，中投再次成为资本市场的关注焦点。与此同时，中投２００９年年报显示，去年境外投资组合回报率达到１１．７％，而２００８年这一回报率仅为—２．１％。
投资模式日臻成熟
按照中投对大摩整体投资成本每股约３２美元计算，第十次减持后，中投对大摩的股票投资账面亏损扩大至１．２２亿美元。
“中投只能减持，按照美国现行法律，如果对上市公司的持股比例超过１０％即被认定为控股公司，将向美国监管部门履行繁琐的信息披露义务。”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰对中国经济时报记者说。
２００７年中投筹备之初耗巨资入股大摩、２００８年在大崩盘的前夜高位接盘私募股权基金黑石等行为一直颇受争议，市场人士认为，目前中投抛售大摩股票等行为是在消化此前不成熟投资决策所带来的不利影响。
中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛向本报记者表示，因为成立时间短、投资经验少、管理机制没理顺，主动防范风险能力较弱，中投还无法完全按照市场化和商业化的原则来运行，与世界上一流的主权财富基金管理机构还有些差距。
但２００９年中投全球投资组合回报率达到１１．７％，境外投资回报与汇金公司的收益率合并后，为股东实现了１２．９％的总资本回报率，实现净利润４１６．６亿美元，比上年翻了近一番。
不过，中投绩效低于大盘表现，如果以去年的大盘指数和中投投资组合的比例相结合计算，中投应该得到１４．１％的回报率。但有分析认为，中投上半年忙于组织重整，下半年才开始积极投资，错过了３月份到６月份的市场上涨，因此无法享受全年投资收益。
记者了解到，中投在去年５月份才确立目前的组织架构。中投董事长楼继伟也在年报中表示，“中投公司从２００９年５月加快了投资步伐”。
此外，２００９年中投境外投资增加迅速，自２００７年９月成立至２００８年底，中投全球投资总额只有２１０亿美元，但２００９年这一数字达到５８０亿美元。同时，风险也得到了有效控制。年报显示，由于公司将大量的现金资产用于境外投资，使得公司的整体投资组合（含现金）的风险水平有所上升，但境外投资组合的风险水平因为投资类别的分散化以及对风险的有效管理而明显下降。
投资多元化趋向明显
２００９年年报中，中投披露了投资组合的变化。与２００８年重仓持有现金的情形相反，去年中投大幅加码了股权、固定收益、另类投资头寸，分别从３．２％、９％、０．４％上升到３６％、２６％、６％，现金比例则由前年的８７．４％下降到去年的３２％。
楼继伟在年报中表示，投资组合在体现多样化的同时，主要集中在全球公开市场股票和债券上，此外，还对一些资质优秀的公司进行了直接投资，投资领域包括基础设施和清洁、可再生能源等。
据年报，自去年７月以来，中投的重点直接投资项目多为能源类资产，其中包括加拿大的泰克资源有限公司、俄罗斯的诺贝鲁石油公司、美国的爱依斯电力公司等。显示中投的投资策略正在从集中于金融企业股权转向分散式投资，自然资源、绿色燃料、基础设施等资源类行业颇受青睐。有报道称，根据美证交会文件显示，中投的最大投资对象是加拿大矿业公司泰克资源公司，股票总值３５．４亿美元。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受本报记者采访时表示，一方面未来资源类产品价格还会上涨，长期大幅下挫的可能性较小，另一方面许多资源品价格可以脱离货币敏感，虽然还是美元报价，但占有资源这个市场或领地，应对美元贬值会有好处。
“中投的另一个趋势是，未来业务一定程度上实行外包，让一些专业化水平高的国际资产管理机构承担一些任务。”杨涛说。
平安证券宏观经济首席研究员孙方红对本报记者表示，中投所面临的挑战仍然不小，虽然资金是政府的，但中投是商业活动的机构，追求绝对回报，向专业化投资机构迈进时，其决策机制等都必须改进。
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