华谊兄弟：令人诧异的负增长

　　8月19日，华谊兄弟（300027）（300027）公布了其多项负增长的2010年中报业绩。

　　中报显示，其营业利润、营业收入和净利润三项数据均为负增长。报告期内公司实现营业收入2．03亿元、营业利润1332．04万元、归属于母公司所有者的净利润3430．74万元，同比分别下降22．2 9%、67．28%和11．71%，最终每股收益8分钱。

　　通过查阅半年报，《中国经济时报》记者发现，“销售费用”和“管理费用”这三驾费用马车中的两驾呈现了不合时宜的高速增长。

　　公司把业绩下滑的原因归咎于受影视片档期、制作及发行因素的影响。在公司解释财务指标发生重大变化的内容中，“人员工资、办公、房租及差旅等费用增长”也成为重要理由。

　　管理费用、销售费用吞噬利润

　　半年报显示，报告期内，华谊兄弟销售费用、管理费用是5500万元、2550万元，分别较上一年度提升了51．05%、72．11%。

　　对此，华谊兄弟称，销售费用上升51．05%的主因是公司业务规模扩大和业务人员数量的增长，使得影视片的发行费、广告宣传费、工资性费用等各种费用增加；新业务（电影院）投入运营以及合并范围发生变化导致的；管理费用高达72．11%的增长则主要是因为公司业务规模扩大，引起相应费用同步上涨及新业务（电影院）投入运营、合并范围发生变化。并强调，截至报告期末公司职工人数为450人，比上年同期增长38．04%，导致人员工资、办公、房租及差旅等费用的增长。

　　从华谊兄弟给出的理由看，管理费用构成中最大两项主要是人员工资和固定资产折旧，而从新业务（电影院）投入运营看，这笔固定资产折旧主要用于销售费用，所以应该计入销售费用，因此，管理费用中最大比例就是人员薪酬。北京某知名会计师事务所一位孙姓会计师告诉《中国经济时报》记者。

　　他还表示，在主营业务未发生重大变化、公司经营业务正常发展的情况下，三项费用尤其是管理费用和营业费用一般会随着业务量的增长而水涨船高。

　　查阅半年报发现，报告期末，“应付职工薪酬”为549万元，较之上年度期末的182万元增加367万元。

　　“如果说是因为职工人数增加，说不过去。”上述孙姓会计师表示，管理费用上涨了1070万元，所有职工应付薪酬增加仅为367万元。

　　“管理费用基数变化太大，绝对值和相对值都有问题。”该上述人士质疑华谊兄弟关于管理费用中人员管理费用的比例，在业绩没有提升，收入和利润均下降的前提下，职工人数增长38．4%，整体应付职工薪酬增加367万元，而管理费用增长达1070万元。其中，这还不排除应计入销售费用的应付职工薪酬。

　　同样引起质疑的还有增加1858万元的销售费用。

　　中国经济时报记者联系到华谊兄弟的董秘和相关证券事务代表，得到的答复是在开会，之后回复，四天后，依然没有下文。

　　非经常性损益扮靓业绩

　　《中国经济时报》记者从二季度报表发现，非经常性损益驱动业绩单季严重超出预期。二季度华谊兄弟单季实现营业收入1．02亿元，同比下滑8%，环比增长2%，归属于母公司的净利润1819万元，同比增长111%，环比增长80%，每股收益0．054元。

　　国信证券分析师陈财茂指出，二季度业绩超出预期的主要原因是受到了非经常性损益的影响。一方面是政府补助的原因，华谊兄弟2010年上半年营业外收入1204万元，同比增加943万元， 营业外收入就占到了利润总额的52%。另一方面华谊兄弟旗下子公司时代经纪被免去2009年所得税，收回1023万元，致使2010年上半年所得税为－375万元，同比减少1533万元。

　　“我们在分析上市公司的净利润水平时，一定还要注意扣除非经常性损益后的净利润状况，对于二者差别较大的公司，一定要有所注意。”上述财务人士表示。

　　半年报显示，在扣除非经常性损益后，华谊兄弟2009年上半年的净利润仅为1020万元，同比下挫了74．1%。其中，占到净利润额67%的非经常性损益无疑成了贡献最大的一块蛋糕。

　　市场人士认为，华谊目前大多都是以商业大片为首选，在大额资金的投入上周转相对较慢，很难迅速提高产量，而且在现有的版权环境下，今后主要依靠电影业务的收入恐怕短期内不会大幅提升公司业绩。 (来源：中国经济时报)