下半年避险情绪将继续主导全球资本市场

　　　每经记者 印峥嵘 发自上海

　　欧债危机疑云未除、全球经济复苏仍不明朗，再加上美国增持国债引发全球启动新一轮量化宽松的预期，在种种复杂和不确定性中，下半年的投资环境令市场尤其关注。

　　星展银行中国副总裁兼个人银行投资及保险产品部主管龚耀明昨日在接受《每日经济新闻》专访时表示，今年下半年避险情绪将继续主导全球资本市场，黄金等贵金属涨势值得期待。新一轮刺激计划预计将于年底或明年上半年实施，对全球股市利好，汇市也将迎来投资机会。

　　避险情绪将主导全球资本市场

　　NBD：今年全球资本市场出现很多不寻常的显现，例如美元指数上半年意外走强，美元兑日元本周二创下了15年新低，美国债券市场受热捧，您怎么看上述现象？投资者在动荡的市场中应该如何正确地认识风险？

　　龚耀明：美元走强、美国国债受热捧，以及近期日元走强，其实都是全球市场避险情绪的反映，且这种情绪将在今年剩下的时间继续主导全球资本市场。

　　欧洲债务危机爆发后，欧元走软，欧元在美元指数中占有57.6%的份额，再加上当时美国经济数据好引发美国经济复苏和加息的乐观预期，使得美元相应走强。

　　日元是套息货币，当投资者看好某个市场时，往往会借出日元在市场上进行投资，但是当市场下滑时，大量投资者将资金换回日元避险，增加市场上日元的需求，导致日元走强。

　　美国国债市场的火爆，也是投资者避险情绪“发酵”的产物。值得注意的是，美国国债受热捧背后也潜藏着巨大的风险。2009年中期至今，美国互惠基金（MutualFund）共计4000多亿美元的资金流入债券基金，和2000年互联网泡沫时流入科技股的资金规模相当。美国虽然中期内不会加息，但是不排除未来债券市场问题暴露，美国为了增加债券的吸引力而被动加息的风险。这种加息不源于经济复苏，而是源于美元没有吸引力，美联储被迫给一个高利率。

　　黄金可上看至1600美元/盎司

　　NBD：今年中国股市、楼市受调控影响，表现不及预期，不过贵金属市场的黄金等投资品种却延续了09年的强势，目前左右金价持续走强的因素是什么？您怎么看黄金中长期的走势？

　　龚耀明：黄金去年创下了1265美元/盎司的纪录高位，本周三又创下两个月新高1235美元/盎司，避险情绪是当前金价走强最重要的支撑。

　　新公布的全球经济数据显示，除德国的GDP有惊喜外，其他主要经济体数据均下行，美国的新屋数据和就业数据尤其疲弱。在此背景下，市场对经济复苏的乐观预期较今年前两个季度变得犹豫起来。

　　随着爱尔兰上周被标普降级至AA-，以及匈牙利融资计划被搁浅，说明欧盟内部公共债务和GDP比例超常态的国家仍未得到改善，欧盟国家债务问题再次引发市场忧虑。

　　欧元区为削减财政赤字采取的紧缩措施会引起全球市场需求的减少，美国的消费周期显示，随着“婴儿潮”一代人的退休，美国的消费也呈现下降趋势，再加上美国房地产、就业数据不佳，全球总需求减少已成定局。

　　总的来说，全球经济不明朗的因素至今依然未能得到解决，投资者最初只是持币观望，当持有货币也变得不安全时，投资者就会转向黄金等可替代资产达到避险、保值的需求。

　　我个人认为，从技术图形上分析，金价下一步可以上看至1340美元/盎司，明年中期会达到1500至1600左右，这意味着金价在历史高点1265美元/盎司上方还有20%至25%左右的上涨空间。