生不逢时 8只次新基金遭遇强势银行渠道

　　客户维护费支出比例前8名均为2009年以来成立的次新基金，其中交银180治理ETF联接基金客户维护费是管理费的3倍，成为基金业一大怪象

　　生不逢时 8只次新基金遭遇强势银行渠道

　　专家称：左右基金客户维护费有三大因素，一是市场强弱，二是基金规模大小，三是基金议价能力的高低

　　□ 本报记者 赵学毅

　　基金半年报首次披露的客户维护费，让投资者看到基金销售的艰难处境，基金拿出14.32%的管理费收入以面对强势的银行渠道。尤其是次新基金，包揽客户维护费支出比例前8名，不但遭遇弱市发行，也经受着议价能力的考验。

　　好买基金研究中心分析师刘朝阳在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，左右基金客户维护费有三大因素：一是市场强弱，二是基金规模大小，三是基金议价能力的高低。也正是这三大因素，促使基金客户维护费呈现出三大特征。

　　包揽前8名

　　次新基金维护费占比最高

　　据好买基金研究中心最新统计，上半年基金共赚取管理费148.84亿元，同比增长18.97%。基金付给销售机构的尾随佣金达21.32亿元，占管理费的14.32%。在所有基金中，联接基金的客户维护费占基金管理费的比例最高，这些基金同时又是次新基金。“总体上看，新基金的客户维护费占比明显提高，在客户维护费支出比例前8名基金中，均为2009年以来成立的次新基金。”好买基金研究中心分析师刘朝阳表示。

　　入不敷出，这是对交银180治理ETF联接基金的最准确评价，“客户维护费是管理费3倍”成为基金业半年报一大怪象。统计显示，交银180治理ETF联接基金上半年管理费为94.74万元，而客户维护费竟达285.14万元，占比高达300.96%；排名第二的易方达深证100ETF联接基金客户维护费占比为64.90%；此外，华安上证180ETF联接基金、南方深成ETF联接、博时超级大盘ETF联接基金、华宝兴业上证180价值ETF联接基金的客户维护费占各自的管理费的比例分别达到59.78%、46.55%、43.69%和43.1%。业内人士分析认为，联接基金中投资于目标ETF的部分是不收取管理费的，其所谓的管理费是和目标ETF的资产净值相关，所以相对而言，联接基金的管理费用偏低，导致了“入不敷出”的局面出现。

　　除联接基金的客户维护费占基金管理费的比例较高外，其他次新基金这一比例也居高不下。工银瑞信沪深300和新华钻石品质企业等基金占比也在50%以上。客户维护费占比较小的基金有国联安稳健、上投摩根货币A、建信恒久价值、申万巴黎盛利精选等基金，分别为0.11%、0.27%、0.35%和0.39%。总体上看，新基金的客户维护费占比明显提高，在客户维护费支出比例前8名基金中，均为2009年以来成立的次新基金。

　　“次新基金客户维护费普遍高，这与市场不好密切相关。毕竟在这种弱市背景下，基金发行时认购不够活跃，银行会做很大工作。”好买基金研究中心分析师刘朝阳对此分析道，“银行服务上提高一下，费用自然会高一些，直接造成次新基金客户维护费占比相对较高。”

　　新华品质维护费占比51%

　　维护费占比与规模负相关

　　据《证券日报》基金周刊观察，基金的客户维护费的高低与基金规模正相关，但客户维护费占比管理费的比例与基金规模负相关。

　　数据显示，在客户维护费前5名偏股基金中，基金平均总份额高达278.07亿份，与全部非指数型偏股基金45.13亿份的平均总份额的6.16倍。具体来看，汇添富均衡增长客户维护费3558.11万亿，该基金最新总份额为262.11亿份；易方达价值成长、广发聚丰客户维护费分别为3179.4万元、3001.52万元，两基金最新总份额分别为198.6亿份、354.5亿份；博时新兴成长、中邮核心成长客户维护费分别为2912.55万元、2868.93万元，两基金最新总份额分别为240.72亿份、334.44亿份。而在客户维护费后5名偏股基金中，客户维护费均不足6万元，平均总份额仅为4.22亿份，仅为全部非指数型偏股基金平均总份额的9.35%。

　　“从客户维护费绝对值上看，基金规模越大，说明客户越多，自然银行渠道扣除费用就会高。”刘朝阳对此分析道，“但客户维护费占基金管理费的比例，是与基金规模呈负相关的，小基金公司的客户维护费占比普遍较高。”

　　数据显示，在客户维护费占管理费比例超过30%的25只基金中，有19只属于股票型基金，且仅有9只属于主动管理型偏股基金。9只股基的平均总份额是16.82亿份，与全部非指数型偏股基金45.13亿份的平均总份额相比明显偏低。2010年2月3日设立的新华钻石品质企业上半年客户维护费532.82万元，占管理费的51.4%，是客户维护费占比最高的主动管理型偏股基金，该基金最新总份额仅为16.27亿份。

　　3基金公司维护费推升规模

　　小基金议价能力正快速提升

　　“除了基金规模及市场环境能影响基金客户维护费外，基金的议价能力对此也有直接的影响。”刘朝阳对《证券日报》基金周刊记者表示，“品牌效应大的公司，其客户维护费相对占比要低一些，而一些小的基金公司，议价能力较弱，自然要受到银行的诸多制约，从而增加费用支出。随着基金公司管理规模和实力的增加，基金公司的议价能力会有一定程度的提高。”

　　据好买基金研究中心分析认为，客户维护费占比的高低既反映了基金公司面对渠道的议价能力，也反应了公司整体的盈利能力。面对高昂的渠道费用，规模较小的基金往往难以改变短期赔钱赚吆喝的命运，这影响了小基金公司的赚钱能力，增加了其生存压力。对小基金公司来说，除了加强渠道公关外，如何快速的打造旗舰产品以迅速扩大规模、增强自身影响力是提高其议价能力的重要手段。而随着基金规模的逐步增加，基金公司付给银行、券商等销售渠道的客户维护费将呈现快速增长的态势。

　　有付出就有回报。小基金公司通过大幅提升客户维护费（客户维护费占管理费的比例）获得了银行在持续营销上的大力支持，其收益十分明显。基金半年报显示，摩根士丹利华鑫、民生加银和金鹰成为客户维护费支付金额增幅最高的三家基金公司，增幅分别达到278.74%、238.40%、166.61%；不仅如此，这三家公司的客户维护费的提升比例也是很惊人，金鹰从去年半年报的7.72%猛然提升至今年半年报的13.32%，民生加银则从8.47%提升到11.15%，摩根士丹利华鑫也从11.25%上升至14.37%。而与此相对应，这三家公司的规模都同比有了快速增长，其中，摩根士丹利华鑫的规模增加了255.27%，民生加银的规模增加了229.26%，雄踞60家基金公司规模增幅排行榜的前两位。