塔牌集团：水泥价格处于大幅上涨前夜

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　　　近期广东省公布珠三角五个一体化规划，总投资19767 亿元，其中2009至2012 年计划投资9387 亿元。未来3-5 年广西计划投入1.5 万亿发展经济，广西本地需求增加将减少进入广东需求量。广东省水泥产能约1 亿吨、33%落后产能，规划到2015 年全部淘汰（相当于3000 万吨、粤东要淘汰就有1600 万吨，目前塔牌集团产能1000 万吨）。中长期仍有市场空间。上年广东和广西完成十一五节能目标85%、90%，今年上半年广西单位能耗同增3.6％，4 季度两广地区限电将持续，两广地区处于水泥价格大幅上涨前夜。公司可转债明年2 月底可以转股，转股价格13.31 元（目前股价14.43 元），我们判断明年年报或中报期间公司争取转股概率大，届时股价需在17.3以上方可。上调2010-11 年EPS 至0.8、1.1 元，谨慎增持，目标价18.5 元。