龚方雄：CPI将见顶回落 四季度可能加息一次

　　上周六（9月11日）8月中国宏观经济数据终于出炉。其中8月居民消费价格（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。在CPI涨幅一举创下年内新高之际，关于央行加息与否的讨论再度热烈起来。

　　昨日（9月13日），摩根大通就人民币跨境贸易结算最新发展趋势举行了 媒体圆桌会议。席间，该行首席经济学家、中国投行副主席龚方雄就年内是否存在加息可能给出了他的答案。

　　龚方雄：CPI将见顶回落

　　据统计局测算，8月CPI上涨3.5%中，翘尾因素占1.7个百分点，剩下1.8个百分点则为新涨价因素。据报道，对此，国家统计局新闻发言人盛来运指出，新涨价因素主要由部分农产品价格上涨带来，8月粮食价格同比上涨12%，鲜菜价格上涨19.2%，肉禽价格也有不同程度的上涨，农产品价格上涨对新涨价因素“贡献”了70%左右。

　　值得一提的是，上周，央行行长周小川在 “牛津中国财经论坛”上称，零利率可能导致银行减弱对实体经济服务，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。考虑到目前基准的人民币一年期存款利率仅为2.25%，负利率水平已经持续了半年。周小川这一表态被部分市场人士解读为央行有意加息。

　　龚方雄认为，今年最多只有一次加息的机会，可能会在第四季度，短期加息的可能性不太大，CPI应该来讲就在这一两个月就会见顶回落，PPI已经见顶回落，所以通胀不是问题，CPI的上升主要是农产品价格上涨造成的，农产品价格上涨都是因为自然灾害造成的，所以短时间的上升不预示着中国未来的通胀压力增加。

　　跨境人民币结算尚有障碍

　　值得一提的是，2009年7月跨境贸易人民币结算开放上海、广州、深圳等五个城市后，今年6月22日，央行公告，将跨境贸易人民币结算试点范围由以上五座城市扩大至20个省区市；试点业务范围明确包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算；同时不再限制境外地域，企业可按市场原则选择使用人民币结算。

　　不过疑问接踵而至，境外企业的人民币从哪里来？出口商有哪些渠道可投资？一旦持有人民币头寸后，又怎样避险？

　　摩根大通资金管理部总监许晟在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，扩大跨境贸易人民币结算有三大障碍需要破除。首先，如果是从中国进口，被要求进行人民币支付，它的人民币从哪来。目前人民币在海外头寸，除了香港之外基本没有，只是香港有一部分。而此前有媒体报道，香港目前也仅有1000亿人民币存量，比起香港总的金融市场的量很小；其次，对华出口企业使用人民币结算后，其收到人民币后往哪里去，可能连当地人民币账户服务都没法获得。故在拓宽人民币投资渠道方面，央行在香港努力地推进人民币海外市场。最近允许海外的央行、商业银行参与到境内银行间债市，这样在香港银行的人民币就产生了回报，从而在香港可以推出人民币投资产品，有了投资产品才会吸引海外企业在香港开户、持有人民币，购买人民币计价的投资品。最后，目前可用于避险的工具主要是NDF，且将在较长时间内占主导。

　　至于扩大跨境贸易人民币结算试点对人民币汇率影响，龚方雄认为，相较于中国贸易量，现在人民币结算短期对汇率的影响是微不足道的。长期来讲，越来越多的贸易是以人民币作为结算的话，这个进程等于是在全球增加对人民币的需求。所以说从增加需求来讲，当然会让人民币有进一步升值的压力。但是从基本层面的判断来讲，我们也认为人民币应该是处在一个长期的升值通道当中，具体的会升值多少，取决于国家的政策，我们还希望人民币升值过程是一个渐进、可控的过程，短期这个事情会在未来一两年，会是非常缓慢渐进的过程，在未来一两年对人民币汇率的影响暂时会有一个限制，主要还是受其它一些基本层面因素的影响。