⊙记者 张欢 ○编辑 金苹苹
近期券商集合理财产品发行节奏有加快之势，越来越多的中小券商陆续加入集合理财大军。如何看待产品的创新和差异化趋势，为何许多中小券商产品的回报率不逊大券商呢？
对于这些问题，记者采访了华融证券资产管理业务部副总经理李沈军。其曾在在加拿大国家银行纽约分行负责股票、衍生品交易模型和程序化交易，曾任中投证券证券投资及衍生品部执行总经理，有着丰富的投资管理经验。
《上海证券报》：目前有越来越多的券商加入集合理财大军，产品的发行节奏也越来越快，您觉得会不会对现有的券商集合理财产品市场形成冲击？
李沈军：目前券商集合理财产品市场只有基金市场的百分之几，远远没有达到饱和的程度。券商集合理财产品配置灵活，费率远低于基金产品。基金主要靠的是管理费，券商集合理财产品需要通过产品表现进行计提，动力完全不同，因而也更能驱使管理者提升产品的回报率。从国外市场经验看，未来券商集合理财产品的发展空间很大，也将越来越为众多投资者所认同。
《上海证券报》：我们通过最近几个月券商集合理财产品的表现发现，券商规模实力不是产品收益率的决定性因素，相反许多中小券商的产品表现要优于大券商，对此你如何看待？
李沈军：谈这个问题前，我们可以先说说券商集合理财产品与基金收益率的比较。以2季度为例，无论是股票型基金还是平衡型基金，券商集合理财产品都要跑赢基金3个百分点左右，其中重要原因就是仓位和配置的灵活程度。
同样，我们拿这个现象放到大券商和中小券商之中，就可以一目了然了。大券商从内部决策体制看，反应比较慢，以某大型券商为例，二季度仓位还在8成左右，当市场变化时，它的调仓迟缓，自然影响到其回报率了。
《上海证券报》：随着券商集合理财产品的密集推出，产品创新和差异化成为券商资管团队必须面临的话题，对此你如何看待？
李沈军：随着越来越多产品的推出，产品创新和差异化设计肯定是大势所趋，但关键是要真正有利于投资者。券商可以在产品设计上采用很多创新设计， 如在报酬计提上，对提取条件上可以作双重规定，即本计提日净值要比上一计提日和年初都要高一定比例，这既是对投资者保护，防止脉冲上冲时候的计提动作，也是对管理人的有效激励。投资者要甄别有的产品以创新名义变相掠夺投资人的利益。
此外，在产品的操作策略上，如对股指期货的使用上，也是未来产品创新的重要方向。股指期货与融资融券、ETF的结合，股指期货的套利，都应该成为未来集合理财产品创新的重要组成部分。 (来源：上海证券报)
(责任编辑：田瑛)
来源：中国证券网·上海证券报
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