美联储或仍按兵不动 “量化宽松”更待11月

　　尽管全球复苏的乐观情绪在上周有所提振，仍然无法阻止投资者对本周美联储政策的无限遐想——美联储是否会在本周的议息会议就早早宣布新一轮量化宽松政策？这一猜想本身已导致上周的金价直冲云霄，美元全面走软，最终答案更将成为决定本周全球市场的关键因素。

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　　经济学家普遍预计，FOMC的决定很可能是按兵不动：继续将超低利率政策在“更长时期内”维持不变，并维持其证券投资组合规模。对美国经济复苏的预测描述也将仍然是“短期内温和”的基调。

　　新一轮量化宽松或于11月再启动

　　经济学家们普遍认为，美联储主席伯南克可能需要一些时间来决定是否需要采取额外的经济刺激措施，以支持美国经济反弹。

　　巴克莱资本的分析师Anshul Pradhan认为：“我们的经济学家相信，改善的数据可能让美联储在9月的议息会议上按兵不动。但如果经济前景并不如所愿，那么11月的议息会议就为政策变动提供了更好的背景，因为届时美联储会对第三季度GDP数据有所预估。”

　　太平洋投资管理公司（PIMCO）首席执行官埃利安（Mohamed A. El-Erian）本周一在官网上预计，美联储将会发出新一轮宽松政策的信号，但“可能不会在本周二的会议上”，并相信美联储“应该也将会”在本次会议上将下调其经济增长预期。

　　中金（CICC）在9月20日的全球战略分析报告中指出，尽管存在大量不确定性，鉴于经济前景并未表现出明确恶化的迹象，财政政策也开始取得积极影响，美联储不太可能匆匆忙忙地扩大其资产负债表：“我们并不认为美联储现在就会展开又一轮量化宽松，但不排除年底之前出现新一轮资产购买的可能性。”

　　高盛更是早在上周二的电话会议上就称美联储或将宣布新一轮资产购买计划，以刺激萎靡不振的美国经济，而且该计划最早将于11月启动。

　　购买长期国债为政策首选

　　尽管当前美国的利率正在已经维持在“几乎为零”的水平上，但美联储仍然保留了几种提供额外刺激的工具和策略。美联储主席伯南克在8月27日的美联储年会上就表示，在FOMC讨论之内的三种政策选项分别是：购买额外的长期债券、更改货币政策委员会的措辞，以及削减商业银行超额准备金的利率。

　　美联储的首选政策，是在必要情况下扩张其长期债券资产。经济学家们也普遍预计，一旦美联储在今年11月有所行动，这一政策是最可能的选项。

　　第二选项，即将低息政策“在更久的时期内”维持不变，已经是最近美联储频频传递出的信号。

　　而第三项政策尽管存在可能性，效果相对而言较小。目前美联储的IOER利率为25个基点。伯南克曾暗示，这一利率可能被削减到10个基点或甚至0。这一削减意味着商业银行将有动力增加对非金融机构或短期货币市场参与者的借贷，从而进一步降低短期利率并可能导致货币和信贷总量在某种程度上有所扩张。然而，伯南克已经坦言，在当前的情况下，这一政策本身的效果很可能微乎其微。