看好消费增长受益板块

　　今年四季度，我们仍会坚持守中带攻的风格，在追求绝对收益的基础上分享中国经济成长收益。

　　经理简历：

　　蔡宾，2004年6月至2006年2月曾在宝盈基金任研究员、基金经理助理。2006年2月加入长盛基金公司，曾任研究员、社保组合助理、投资经理等。自2008年12月23日起任长盛积极配置债券基金基金经理。

　　>>大势判断

　　大盘中期走势依然乐观

　　国庆长假过后，大盘如同脱缰的野马，一路狂奔，丝毫没有歇脚的迹象。对此，长盛积极配置债券基金基金经理蔡宾认为，我们对股市中期走势比较乐观。从大的金融资产板块来讲，估值水平非常低，现在的银行股估值水平已经和2008年年底时几乎在一个水平线上，相当于1664点时的估值水平。

　　不可否认目前创业板和中小市值公司估值非常高，有些可能有八九十倍甚至100倍的估值。但相当多的股票，如大盘蓝筹股、银行股下行空间非常小。

　　蔡宾表示，从整个股票市场结构来看，中小市值公司短期存在一定的下行空间，但需要区别对待，从结构中寻找有安全边际的。对一些高估值的公司，要看未来成长性能否弥补高估值。也就是说，要从综合性角度去考虑未来投资。

　　>>投资风格

　　股债跟随市场及时转换

　　一直以来，债券基金就以其强大的防守能力，成为投资者熊市中避险的首选工具。但在今年前三季度不断震荡的市场行情下，一部分债券基金——特别是二级债基以其出色的进攻能力，在股票投资上取得了优良的业绩，为投资者赢得了可观的回报。其中，由蔡宾管理的长盛积极配置债券基金今年以来以12.24%的整体回报，登上债券基金的业绩榜首，比125只债券型基金5.46%的平均收益率高出一倍多，更远远超过股票型和配置型基金-4.48%和-0.37%的平均收益率。

　　对此，蔡宾坦承：“长盛积极配置债券基金今年的收益，主要还是来源于股票市场。”据蔡宾介绍，今年以来该基金在所投资的股票上大部分取得了正收益，在新股板块、IPO新股的申购中也获得了收益，在可转债方面也获得了正向回报。

　　>>投资策略

　　坚持守中带攻稳定增长

　　蔡宾指出，从过去的经验数据来看，在过去的3到5年里，债券基金每年基本都实现了6%到7%的回报。从买入债券基金的时间上来看，持有债券基金6到9个月，基本可以实现正收益。所以，投资者不必为买入债券基金的时点而费心，在债券市场好的时候，债券基金会从债券市场获得好的回报；在股票市场好的时候，债券基金又从股票市场获得好的回报，从而最终实现低波动性的稳定增长。

　　今年四季度，依然会坚持守中带攻的风格，在追求绝对收益的基础上分享中国经济成长收益。蔡宾表示，未来将重点关注三个领域：首先是与大消费相关的产业、板块，比如食品饮料、农业、医药，在中国人均消费水平持续提高的背景下，这些产业将是获得确定性成长的典型行业。其次，在中国经济结构转型中，受政策导向影响较大的新技术、新产业、新能源等新兴产业将有望成为未来的产业“小巨人”。最后，目前已具有估值安全边际的金融板块也将在后市具有较强的投资吸引力。

　　一周新闻回顾

　　双禧B强势涨停

　　回顾：10月15日，国联安双禧B强势涨停，收盘报1.462元。在过去7个交易日里，双禧B累计涨幅达到55.7％，双禧B的强劲表现也吸引更多资金关注分级基金。

　　点评：双禧B近日来的强劲表现首先与分级基金内在的杠杆机制相关。浙商证券的研究报告显示，杠杆性基金这轮涨幅与标的净值的净值增长率以及净值的有效杠杆都有关系。随着市场风格转变的节奏加快，追踪中证100指数等蓝筹标的的指数分级基金最可能受到投资人的追捧。

　　新型指基进入审批

　　回顾：上周，国内首只跟踪上证大宗商品股票指数的国联安大宗商品ETF及联结基金的募集申请已经进入审批的最后阶段，未来该产品的发行将填补市场上缺乏大宗商品主题投资标的之空白。

　　点评：在美元贬值、全球流动性泛滥及通胀预期升温的背景下，国际大宗商品价格在今年第三季度连续上涨，并快速传递至国内市场。上证大宗商品股票指数具有高波动、高收益特征，以该指数为标的的指数基金具有很好的交易特性。

　　点评专家：德圣基金研究中心首席分析师江赛春

　　本报记者敖晓波