来源：理财周报
作者：张伟湘
“我们也没有想到，机构节后主动出击的欲望这么强。”10月15日，国元证券一位营业部总经理对理财周报如是说。
国庆长假前，该券商与其他的多数同行一样，向投资者发出了适当了结，谨慎持股过节的投资建议。
不过，行情的演绎往往出人意料，9月30日至10月15
虽然研究最近5年的节后行情，投资者可以发现，节后行情基本上以上升居多。但是，如果将这次上涨放在当前的投资环境中，仍然能发现不少耐人寻味的新变化。
早在去年12月就预测股市将实现二八转换的渤海证券一位营业部高管对理财周报记者说，毫无疑问，二八转换正在进行中。而包括圆融投资执行董事冉兰在内的一群私募基金经理都认为，现在要以一种全新的逻辑去看待目前的市场。
“投资者的预期和心态正在发生变化，我们不能再以过去的眼光看待目前的市场。”冉兰说。
股市将迎来资金推动型行情
与过去中小板和创业板个股普遍上涨不同的是，节后这一波上涨角度超过45度的凌厉攻势中，机构选择的是久违的一二线蓝筹，进攻路径围绕着两个主题，一是人民币升值概念，一个是通货膨胀概念。
“我们的研究部探讨了很久，结论是，如果这一波行情能演变为明年漫长的升势，则主力仍将围绕着前述两个概念发力。”前述渤海证券营业部高管对记者说。
事实上，最近的6个交易日内，机构正在进行明显的调仓，前期被机构重仓的医药和消费股惨遭抛售，在大盘急涨的过程中，不少医药股竟比节前的收市价下跌了20%。“这些都是机构的行为，因为最大的卖单基本都来自机构专用席位。”
而前期被持续打压的金融、地产、有色板块则出现了急剧上涨，工农中建四大银行的股价涨幅分别在10%至18%之间，有色中的稀土概念股甚至在短短的一个多月间上涨3倍，纵观整个大盘，有色、金融股几乎每天都有涨停板出现。即使是前期下跌幅度不大的煤炭股也能顺势大涨，不少煤炭股已接近金融危机前的高点。
大盘的上涨可能既有内部原因，也有外部原因。但是，冉兰认为，对市场影响最大的可能是投资者的预期，虽然国庆期间国内市场休市，但是国际市场正在发生重大变化。其中，值得一提的是美国的量化宽松政策的预期，而日本已经继美国之后将利率降至零。
同时，日本还推出5万亿日元的购买资产计划，这无疑将给市场增加更多的流动性，“在这种情况下，美国为了延续美元的贬值策略，接下来推出第二轮量化宽松的可能性很大。”
在外围市场几乎都选择量化宽松的环境下，中国即使不打算跟上其他国家量化宽松的脚步，选择通货紧缩的可能性也不大。“也许机构在节后选择大胆建仓的原因也正在于此，因为大家对第四季度行情的预期普遍乐观了。”冉兰说。
事实上，不少机构在实际操作中也这样做了，知名阳光私募龙腾资产的持仓量在节后已增加至9成，在它的股票池中，持有了有色股和金融股。
龙腾资产董事长吴险峰认为，当前全球的货币政策在低利率环境下仍维持宽松，货币超发将导致流动性过剩，全球包括中国股市短期内都将振荡走强。
楼市跷跷板令资金流入股市
也许有投资者认为，10月的经济基本面与9月相比，似乎并没有多少变化，为何股市却涨势凌厉。大部分接受采访的私募基金经理都相信，这一轮上涨与过去的相同点是，很大程度上也是由资金推动的。
国庆节期间，由于人民币的对外升值预期一直比较强烈，导致大量热钱进入内地和香港，这一点，从最近外管局的数据中就可以看出。同时，不少境外资金认为中国的经济增长率在目前的大型经济体中首屈一指，看好中国经济的大资金最热衷的就是中国的金融资产。这也导致这一轮上涨中银行、保险板块的涨势非常可观。
不过，也有基金经理表示，近期对房地产出台的限购令虽然表面上看起来比较负面，但实际上促使大量资金流入股市，和创投资合伙人陈曙对理财周报记者说，“我相信不少难以进入房地产市场的资金会选择股市，因为对于大量市场流动资金而言，小宗的农产品和其他投资品的容量都没有股市大，进入股市是顺理成章的。”
冉兰则表示，选择有色和煤炭板块也从侧面证明了这些资金的特点，喜欢选择与商品有关的投资标的，“这是因为某种程度上，有色和煤炭公司的价值与储量有关，是最容易测定的。”
出现中长期行情概率大
不过，一些基金经理也认为，短期市场行为存在着一定风险，“机构在买入有色、资源的同时也在卖出医药、消费股，这种调仓行动也说明，机构的存量资金是不足的，机构的做法可能是判断市场有介入商品板块的大逻辑而提前行动，但是，走势究竟能不能持续，有色、金融等板块是否还能继续上涨，可能要视乎场外资金能否进场。”冉兰说，接下来的短期走势可能会出现两种情况，一种是在存量资金没有进场的情况下，市场再次向下。另一种情况是，资金进场，除了现在的有色、金融等板块将继续上涨外，资金还会介入落后的港口、电力等板块，整个大盘的走势都会发生重大的变化。
而达融资产董事长吴国平也认为，市场在3000点附近可能遭遇重大阻力。不过可以确定的是有部分关注长期收益的资金正在进入市场，“虽然这只是一种试探性的建仓，但是，这也证明，在短期的振荡之后，中长期市场出现更大一波行情的概率很大。”
纯粹从技术上也可以判断，即使是大盘在冲过3000点后剧烈调整，这种调整给市场造成的恐慌也会明显低于大盘处于2400点时的调整。吴国平表示，此次上涨，很大程度上也缘于市场心理的变化，因为相比其他新兴市场股市的走势，中国的股市确实弱很多。
而对于明年的走势，不少圈内人士都表示乐观。前述渤海证券人员说，中期大盘继续向上的动力依旧很强。在整理后，大盘仍会围绕着前述的两大主线发展。
吴国平说，市场目前正在等候国际市场铜价发出的讯号，作为能决定有色板块走势的重要金属，也是最能体现国内国际市场联动的铜，已接近历史高点，一旦突破，可能将引发国内股市的中期行情。
而陈曙则表示，他对未来一年内股市的走势也比较乐观，这不仅由于国内的股市相比外国已属低估，更重要的是，如果将以刺激消费为未来很长一段时间内的经济重心，则提高资本市场的收益率能更好地促进人们的消费。
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