德意志马俊：十二五规划促农业、文化产业发展

　　中共中央第十七届五中全会于10月15日至18日在京召开，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》。尽管规划细则尚未公布，德意志银行首席经济学家马骏仍从会议新闻稿中解读出不少新的投资信息：

　　马骏认为，规划中强调“更快注重全面可持续发展和结构性调整”，却未提经济增长率，说明政府会容忍较低的经济增长却注重于大大改善经济结构。

　　再有，十二五规划首次提出“提高居民收入在国民收入分配中的比例、劳动报酬在初次分配中的比重。”这表明，企业利润在国家收入中的比重不会上升，也就是说，从中期来看，企业利润增长将受到名义GDP增长的限制。因此，到2015年，名义GDP增长率将减至10-11%左右，而若收入分配制度改革得以顺利进行，企业年利润增长将由目前的超过20%降到10-11%。

　　马骏认为，新的五年规划还将加大力度支持农业现代化、制造业升级及文化与其他服务产业的发展。他还特别解读了新闻稿提及的以下几个行业：

　　“推进农业现代化”：这包括大力规模种植农作物及有机食品。

　　“改造提升制造业”：这对机械制造业及新能源行业是利好。

　　“推动服务业增长”：包括文化、娱乐、IT、现代物流、旅游、体育、养老及家政服务业等等。

　　马骏还指出，文化产业是新闻稿中唯一提为“支柱”的产业（“推动文化产业为国民经济支柱性产业”）。而新闻稿中只字未提房地产及汽车业这两大过去曾被看作经济支柱的产业，他认为，这表明，政府对房地产进行的调控还将持续多年，而在未来五年里，针对汽车行业的优惠政策也将逐渐淡出。另外，新闻稿还回避了关于国有企业合并的话题，在十一五规划中，这曾是主要议题。这表明，大型国企合并工作已基本完成，在未来几年里，国企合并收益将变得十分有限。

　　马骏表示，总体来看，经济的结构性改革在未来五年会降低整体利润增长，而种植业、装备业、文化、娱乐及其他服务业发展前景良好，依赖房地产和基础设施建设的原材料行业则前途黯淡。

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