银华锐进：开启分级基金套利神话

　　银华深证100指数分级基金的持有者，无疑是第三季度基金市场最大的受益者。自7月1日至10月21日，银华深证100指数基金的单位净值从0.913元上升到1.266元，大涨38.7%。其中银华锐进的单位净值，更是从0.850元，上涨到1.508元，涨幅达到77.4%，领跑股基反弹。

　　银华锐进在净值上的表现，源于其高杠杆的特性，在银华深证100指数基金被拆分成银华锐进和银华稳进后，银华锐进获得两倍的初始杠杆，注定其净值变化幅度超过指数表现，在现有分级基金中，也属于较高杠杆和风险的产品。

　　由于银华深证100指数分级基金成立于2010年5月，因此迄今为止没有定期报告显示其份额和持有人变化。基金成立公告显示，银华深证100指数分级场外认购户数为21489户，场外认购份额为17.49亿份；场内认购户数为6126户，份额只有不到2.3亿份。

　　也就是说，如果假定持有人未发生改变，持有人自银华锐进成立时起至10月21日，从其净值变化中所得到的利润，已经达到5．85亿元。其中6126户场内持有人，从银华锐进中，则赚到了1.15亿元。

　　但事实上，由于其分级基金的特性，银华锐进产生的利润应该显著高于此。3个月来，银华深证100指数分级一直处于开放状态。据理财周报记者了解，银华深证100指数分级的份额和持有人，已经相比5月有了大幅增加。

　　一个证明是，银华锐进在市场中的成交量，屡屡接近甚至突破两亿手。

　　银华锐进对于持有人更有吸引力的赚钱之道，则是通过套利交易获利。自7月开始，银华锐进在二级市场上开始了一轮疯狂表现，几乎一直处于溢价状态，7月单月上涨39.07%，打破了自长盛同庆以来，分级基金高风险部分基本都是折价状态的现象。

　　尽管不少分析机构认为，随着银华深证100指数分级的申购增加，越来越多的银华锐进进入市场，会打压其价格。但是令市场惊异的是，在7月至今大部分时间里，银华锐进都保持了较高的溢价率，并且其成交量并未有明显缩减。

　　而整个三季度中，银华稳进也一直保持溢价状态。因此银华深证100指数分级频频表现为双溢价，出现套利空间。

　　据理财周报记者了解，在银华锐进价格狂飙之初，市场多分析认为是券商等机构炒作所致。当时银华锐进只有两亿左右的份额，也注定成为较好的炒作对象。

　　而经过7月疯狂的涨之后，证券交易所盘面显示，也有散户入场套利。由于其间银华锐进的换手率一直较高，所以无法估计套利者的获利情况。