万科股权激励背后存悬念 恐将受存货拖累

　　在万科百亿融资叫停半年后，10月24日，万科重启了上一次失败的股权激励，拟向851名激励对象授予总量1.1亿份的股票期权，而此次万科的股票期权激励计划里，万科的11位高管将获得总量的28.45%。

　　国奥地产相关分析师告诉《华夏时报》记者，万科在目前房地产市场经历深 度调控的时期重启股权激励，覆盖面达万科全部员工的近4%，并将毛大庆、肖劲等新引进的中高层管理人才也纳入到本次股权激励的范围之内，应该说对其管理团队是激励也是紧箍咒。

　　万科捆绑式留人

　　时隔四年，万科重启股权激励计划，对其高管团队无疑是好事，但目前看，万科的激励对象要取得股票也不是件轻松的事。

　　2006年，万科曾启动为期三年的限制性股票激励计划，但上次计划在2007年因万科股价未能达标被迫放弃，紧接着的2008年，该计划又因未能达到业绩指标而终止。

　　10月24日，万科再度启动1.1亿股的股票期权激励计划。这次股权激励，覆盖面达万科全部员工的近4%，包括万科董事会主席王石在内的11位高管共获得整个期权激励计划的28.45%。

　　根据万科1.1亿股的股票期权激励计划来核算，万科董事会主席王石将得到期权660万股，占整个期权激励计划的6%；集团执行总裁郁亮将获得550万股；肖莉、徐洪舸等8位执行副总裁，每人将得到220万股，而万科集团董事会秘书谭华杰将能得到160万股。

　　“得到期权对万科的中高层管理人员当然是好事，不过也给这些高管团队更大的压力，鼓励也等于是戴上了紧箍咒。”国奥地产相关分析师认为。

　　据记者了解，万科本次股权激励计划的行权条件更严格，业绩考核指标的设定更高，本次期权计划的基本行权条件为：第一，要求三个行权期全面摊薄的年净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而2006－2008年限制性股票计划的要求为不低于12%。第二，要求相比基准年，之后第一、二、三年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%，这相当于超过每年20%的复合增长率；而2006－2008年限制性股票计划的要求为净利润年增长率不低于15%。

　　“启动股权激励，除了是想提高公司的业绩外，另一方面，也是希望能留住人才。”一位离职的万科员工告诉记者，万科的工作强度很大，基本工资不高，员工待遇主要是跟业绩挂钩，压力很大，现在行业可选择的余地也多，所以有些吃不消的员工也会选择离开，股权激励对于留住高端人才是很有必要的。而万科在10月份已经有两名副总裁离职，实施股权激励相当于捆绑着人才。

　　上市房企内部激励成风

　　据悉，截止到2010年9月15日，沪深两市今年以来已有世联地产、金地集团等5家房地产上市公司公布了股权激励预案，拟授予的股份共计20026万股，约占沪深两市公布股权激励预案公司拟授予股份数的30%。

　　此次万科1.1亿份的激励计划更是体量巨大，这些上市房企纷纷选择在目前房地产市场深度调整时期重启股票期权激励计划，却是多因素综合的结果。

　　分析人士认为，万科此次股权激励的股份数和激励对象，相比上一次，都有较大幅度提高，可以说是上一轮激励失败的补充和延续。

　　广发证券房地产分析师赵强告诉记者，今年4月证监会叫停房地产上市企业股权融资，万科的百亿融资被迫中止，在经过规定的半年时间后，万科重新启动股权激励，时间上掐得很紧。

　　“上市公司股权激励更多的是被股东推着走的，每次开会，股东都会问到何时开启股权激励，这样可以将管理层和投资者的利益捆绑在一起。”一深圳上市房企高管告诉记者，他们今年启动的股权激励，也主要是因为股东提出的要求，但行权价格不能太低，太低股东有意见，但太高又没意义，所以行权价格的选取还要适中。

　　万科董秘谭华杰认为，未来对房地产行业的调控将成为一种常态，行业的周期性调整难以避免，但正因为如此，企业更需要建立立足长远的激励机制。

　　存货仍是问题

　　“万科今年的销售业绩，基本锁定了头两年行权条件，但第三年是否能成功，还需看明年的销售业绩。”深圳某实施股权激励的上市房企高管说。

　　与四年前股权激励不同的是，这次万科的激励方案全部是与业绩挂钩，而不再与股价挂钩。“股价跟大市有关，行权条件跟业绩挂钩更为合理，可以让公司更加关注基本面。”上述房企高管说，跟股价挂钩，只是让股民感觉好像有了保证，但实际上股价跟公司业绩并不完全同步。

　　但万科业绩能否支撑起其股权激励？

　　10月24日万科公布的三季报显示，1-9月，万科累计实现销售面积601.1万平方米，销售金额714.2亿元，销售金额已超过2009年全年。而今年前三季度万科实现营业收入223.8亿元，仅为销售额的三分之一左右。

　　万科表示，近期销售持续良好，在三季度末已售未结资源量共有784万平方米，合同金额合计约863亿元，预计第四季度结算收入将超过前三季度总和，今明两年业绩已基本锁定。

　　但国奥地产分析师认为，万科存货很多，如果销售形势好，存货多是好事，但如果销售形势不好，存货多就是坏事。而在今年剩余的几个月，房地产销售正转向低迷，万科能否如愿完成业绩仍是个悬念。尤其是后市更不明朗，而万科下一个年度的销售业绩还将继续影响其股权激励。

　　不过，万科集团人士对记者表示，在房地产调控已成为常态的情况下，万科将继续以快速开发策略来赢得销售。