比亚迪四面受敌 股神难救

　　金融界港股11月1日讯 据港媒报道，一个月前，作为主要股东之一的股神巴菲特旋风式访华，出席比亚迪（1211）的十多场活动，更承诺「终身不卖」手上的比亚迪股票，刺激公司股价狂飙。不料到其后只一个月，比亚迪接连传出恶耗：销量跌幅扩大、新厂房被判违规、第三季纯利 跌99%……据港媒调查，该公司的经销商退网潮正在恶化，比亚迪被迫暂缓市场扩张步伐，将令未来销量进一步受压。同时，公司向投资者推销的「进军欧美」大计，也一拖再拖，比亚迪神话有可能演变成比亚迪泡沬。

　　首三季只卖38.6 万辆今年8 月，比亚迪汽车销量同比大跌19%，是连续第五个月下跌，首八个月合计卖出35 万辆车，全年80 万辆的目标肯定已无望达成，公司被迫宣布大副削减目标两成半，降至60 万辆，股价也因此跌至一年来低谷的45 元。讵料九月销量跌幅更扩大至25%，首三季只卖出38.6 万辆，剩下的最后一季，新的销量目标也成泡影。

　　对于销量大跌的「死因」，内地汽车业人士指出，比亚迪由电池制造商半途出家，转而生产汽车，在技术、质素和效能方面都落后于奇瑞和华晨（1114）等大厂。比亚迪销量在2009 年大跃进，打入第四位，皇牌车型F3 更连续多月雄据销量榜首。市场人士直言，F3 畅销非因质素特别好，而是售价低至五万多元人民币，这个价格当时在同级马力车种上并无竞争对手。

　　交银国际汽车业分析员尹国辉指出，F3 现时仍占比亚迪总销量六成，但今年其他品牌有大批4 万元至8 万元的车款上市，噬掉F3 原有的市场份额，加上F3 并未入选首两批节能汽车补贴目录，导致销量明显下滑，是比亚迪第三季业绩倒退的主因。

　　销量大跌迫使公司下削目标，但新的目标亦几可肯定落空，管理层为了催谷销量，不惜向全国一千多家经销商施压，包括要求每家店每月取车多达200 辆，若卖不完就要积压存货导致损失惨重。

　　年中以来，全国多处地方掀起经销商退网潮，不少车行转投其他品牌。巴菲特访华时与千多名经销商晚宴，请他们吃美国带来的雪糕，又弹琴助兴，就被视为安抚他们之举。不过，股神的名气虽大，退网潮并无止息之势，近日更蔓延至比亚迪大本营深圳。

　　第三季毛利率跌至14.9% 为了促销，比亚迪亦大幅削价和提供折扣，导致毛利率由首季的24.5%和次季的18%，大幅下滑至第三季的14.9%，远低于行业平均水准的20%。

　　国内销量持续不振的同时，比亚迪长期以来向投资者描绘的另一个愿景──进军欧美电动车市场，亦由2007 年起一再被推迟，「最新」的目标是最快在2011 年以双模电动车F3DM 和纯电动车E6 率先登陆欧洲，但能否成事，市场也不乐观。

　　信达国际科技业分析员赵晞文指出，目前电动车在全球市场仍仅属一个概念，远远未正式普及化，而且欧美的消费市道仍持续不振；此外，就算比亚迪把自主研发的电动车出口到欧美，性价比也未必及得上当地的品牌，因此「进军欧美」愿景就算真能实现，对于比亚迪未来几年销量的帮助也将非常有限。

　　比亚迪四面受敌，亦反映在股价之上，上周收市报47.2 元，不仅股神效应的升幅已完全蒸发，现价亦仅高于全年低位约4%。今年以来，比亚迪已累跌三成一。

　　赵晞文指现价仍达明年预测市盈率23 倍，以销量趋势和盈利能力衡量，难以支持如此高市盈率，预料短期内仍有下跌空间。

　　股神巴菲特在中石油赚了大钱后，2008 年9 月再次将目标投向中国－比亚迪股份。此次投资是在金融风暴后，进行的第二笔重大投资。巴菲特投资中石油独具慧眼，带动比亚迪股价飙升，比亚迪光环愈吹愈大。

　　港交所资料显示，巴菲特在2008 年9 月26 日通过策略投资认购协议，在场外以每股平均8 港元，买入比亚迪2.25 亿股，持有比亚迪注册资本总额约9.89%股权以及已发行H 股的28.37%股权。股神入股为比亚迪注入强心针。此后，比亚迪在宣传中，均浓墨重彩该项投资，相关媒体报道亦不计其数。巴菲特与比亚迪创办人王传褔也互相吹捧，巴菲特表示，王传福具备独特的管理经营能力和优良纪录，盼望和他合作。 (来源：金融界网站)