沃森生物133.8倍创纪录市盈率发行

　　核心提示：沃森生物发行新股，以高达133.8倍的天价市盈率创下A股市场有史以来的发行市盈新高。

　　创业板造富传奇再度延续。

　　11月1日，沃森生物发行新股，以高达133.8倍的天价市盈率创下A股市场有史以来的发行市盈新高，最终确定其首次公开发行A股的发行价格为9

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　　资料显示，沃森生物本次发行数量为2500万股，募集资金数量将高达23.75亿元。

　　仅按照发行价计算的话，沃森生物22家发起人股东即可坐享71.25亿元的账面财富。其中，董事长兼总经理李元春以14.29亿元居首，两家先行潜入的创投公司红塔创投和长安创投所带来资本财富也分别高达7.82亿元和3.56亿元。

　　特别是上市前一年进驻的两位神秘自然人姚定邦和苏敏也得以坐上财富增值的“火箭”。发行前，姚定邦和苏敏分别投资600万元和150万元，持股150.00万股和37.50万股，其对应的账面财富分别为14250万元和3562.5万元，从而一举踏进亿万富豪和千万富豪的行列。

　　集体造富狂欢

　　对沃森生物而言，天价发行上市意味着一场集体造富狂欢的开始。公开资料显示，公司无实际控制人。上市前，公司共有22名股东，前3大股东李云春、刘俊辉、玉溪地产持股比例分别为20.06%、15.19%、12.70%。

　　截至目前，李元春持股1504.58万股，占公司发行后总股本的15.05%；董事刘俊辉、董事、副总经理陈尔佳以及董事、副总经理刘红岩分别持股1139.06万股、823.15万股、696.62万股，占公司发行后总股本的比例分别为11.39%、8.23%和6.97%。

　　此外，公司第二大股东玉溪地产持股952.73万股，占公司发行后总股本的9.53%。沃森生物招股说明书显示，玉溪地产于2004年11月30日投资1000万元参与沃森生物增资。若按95元每股的发行价计算，玉溪地产投资近6年所带来的账面财富高达9.05亿元，资本回报率高达89.51倍

　　玉溪地产成立于1993年11月9日，由24名自然人股组成。截至2010年6月30日，玉溪地产2010年上半年实现营业收入4010.48万元、净利润432.79万元。

　　而红塔创投则于2008年3月31日以货币资金2400万元对公司增资 169.65万元。截至目前，红塔创投持股比例为公司发行后总股本的7.50%；深圳长安创新投资合伙企业（有限合伙）以货币资金1200万元新增注册资本84.82万元。

　　不过，由于有限合伙企业的法人主体资格存在一定争议，2009年3月，深圳长安创新投资合伙企业（有限合伙）将所持公司全部股权以原始出资价格转让给深圳长安创新投资合伙企业（有限合伙）普通合伙人屈向军、刘志峰控股的长安创投（其时屈向军、刘志峰各持股40%，王新屏持股20%）。截至目前，长安创投持股比例为3.75%。

　　而最幸运的股东莫过于一年前入股的两位神秘股东苏敏、姚定邦。

　　沃森生物表示，为了解决个人资金需求，在公司上市后集中精力从事疫苗研发与生产，陈尔佳、刘红岩、黄镇、马波等股东将其所持公司部分股权转让给新增股东苏敏、姚定邦，其中刘红岩、黄镇、马波分别以300万元、150万元、150万元的价格将其所持公司1.00%、0.5%、0.5%的股权转让给姚定邦；陈尔佳将其所持公司0.5%的股权以150万元的价格转让给苏敏。本次股权转让价格系对公司估值3亿元并经协商确定。

　　沃森生物保荐人平安证券强调，公司发行人董事、监事、高级管理人员、其他核心人员及本次发行各中介机构主要经办人员亦已分别说明，其与姚定邦、苏敏不存在关联关系，亦未通过苏敏、姚定邦持有沃森生物股份或者类似安排。

　　资料显示，姚定邦自1983年8月至2006年10月在云南广播电视大学担任教职工，2006年11月至今在华药鹏侨医药有限公司从事销售工作。苏敏自2005年9月至2007年7月在昆明理工大学攻读研究生，2008年1月至今在昆明理工大学津桥学院担任专职教师。

　　基金网下热捧

　　沃森生物的天价发行与以基金为代表的机构投资者网下热捧不无关系。

　　沃森生物发行上市公告显示，共计有81家询价对象代理的161家股票配售对象提交了初步询价申报信息。其中，初步询价报价不低于其发行价格的所有有效报价对应的累计拟申购数量之和为23130万股，超额认购倍数为46.26倍。

　　最终结果表明，沃森生物最终发行人定价高于所有股票配售对象报价加权平均数和中位数。此前，所有股票配售对象报价加权平均数为92.47元，中位数为92.00元。

　　其中，基金公司股票配售对象89个，申购数量占比高达54.05%，占据了主导地位，其申报区间分别位于73.00元/股-110.00元/股之间。

　　本报记者发现，沃森生物的最低报价和最高报价均由券商提交，分别为20.00元/股和130元/股，对应2009年摊薄后市盈率分别为183.10倍和28.17倍。

　　值得一提的是，与创业板及主板同类上市公司相比，沃森生物的发行市盈率显得是高高在上。

　　相关数据表明，截至2010年10月27日收盘价计算，包括创业板公司智飞生物、瑞普生物、安科生物、华仁药业、康芝药业和红日药业在内的六家创业板公司2009年静态市盈率为59.86倍；4家主营业务类似可比公司天坛生物、华兰生物、达安基因、长春高新的平均静态市盈率为72.97倍。相比之下，沃森生物133.80倍的发行市盈率要分别高出123.52%和83.36%。

　　而平安证券则认为，本次定价高于与可比公司均值，但考虑到公司的成长性，给与一定的溢价是合适的。

　　本报记者了解到，沃森生物的天价发行也大大出乎券商研究员的意外。

　　东方证券医药行业首席分析师李淑花表示，根据其盈利预测，公司 2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益1.54元、2.68元、4.03元。以2010年的预测市盈率45-50倍计，对应合理价格区间应为69.3元-77.0元。

　　招商证券研究员李珊珊称，公司在 2009年6月将从事疫苗产品代理销售的沃森上成100%股权转让给独立第三方后，目前的在售疫苗产品仅有Hib及冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗2个，均属于细菌性疫苗。而且Hib销售收入占自产疫苗产品销售收入比例分别为100%、100%、82.76%、81.23%，相对集中。若现有疫苗产品销售出现不可预见的波动或新产品不能顺利上市，将给公司经营业绩带来较大影响。