来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
作者： 曹元
核心提示：近期银行集中配股，加上元气货币政策的不确定性让不少投资者对资金面感到犹豫，这可能造成市场震荡。
两市成交5441.67亿元，深市成交创历史新高——11月2日A股成交量足以反映这个市场流动性的宽裕。
然而，巨额成交量并未带来市场的上涨。当日，
流动性充裕，显然没能形成向上的合力。据新浪资金流向数据显示，11月2日，上证指数资金净流入75.30亿元；深证成指却出现了39.72亿元的资金净流出。
“近期银行集中配股，加上远期货币政策的不确定性让不少投资者对资金面感到犹豫，这可能造成市场震荡。”信达证券首席策略分析师黄祥斌表示。
而环顾外围，11月2日，澳大利亚和印度同时加息，以及11月3日美联储的会议让外围市场表现谨慎。
热钱的流入亦有放缓迹象，它们也在踌躇。
“我认为近期市场可能还会围绕着3000点进行震荡。”广州某基金公司基金经理称。
银行集中配股
持续宽松的货币政策积累了越来越多的流动性。
中航证券策略分析师戴磊称，9月末信贷投放量已经高达6.3万亿元，很有可能突破年初厘定的7.5万亿元人民币信贷目标。这还不包括1万亿元的银信合作贷款，如果加上更是远远超过这个目标，甚至超过去年。
从货币投放量来看，截至9月末M2增速达到19%，而全年目标是17%，实现目标已经不太可能。流动性所到之处无不形成价格上涨。
10月份，流动性投资风向转移，A股成为新的投资目的地，从9月30日至11月2日，上证指数上涨了17.14%。
流动性的宽裕，往往伴随着股份发行的高潮。
近期，中国大型银行相继推出配股计划。如11月2日建设银行表示计划通过在上海和香港市场配股筹资不超过人民币616.2亿元。
此前，中国银行于10月28日发布公告称，将以每10股配1股的比例向全体股东配售，此次配股募集资金总额约在598.79亿元。
而工商银行450亿元A+H股配股议案也将于11月5日被证监会发审委审核。
与此同时，外围热钱向中国的渗透也有所放缓。根据全球基金追踪机构EPFR Global的数据，新兴市场股票与债券基金前一周总计吸引资金34亿美元，不及更早一周的58亿美元。EPFR表示，大宗商品基金的资金流入亦放缓，因市场揣测美联储第二轮量化宽松的进度可能比预期的慢。
此外，央行公开市场的操作也逐渐活跃，11月2日，央行发行510亿元一年期央行票据，发行量比上周增加110亿元，为最近七周以来的高点。与上月相比，本月公开市场到期释放资金量缩水近一半，仅为3025亿元。到期量的下降，将提升央行公开市场操作对资金回笼的效果。
值得注意的是，本周央票到期量为655亿元，而在11月2日公开市场上，央行就将发行510亿元一年期央票，对冲近八成投放的流动性。因此，本周央行净回笼不仅将成定局，而且回笼量可能进一步提升。
尽管如此，戴磊认为，由于存量流动性巨大，短期人民币升值和全球量宽的政策仍可能带来流动性，只要这两方面不出现转折，市场上增量资金不会突然明显地减少。
未来货币政策转向？
“相比短期流动性减少的因素，当前投资者不愿发动进一步的进攻是担心中长期流动性的收缩。”信达证券策略分析师黄祥斌认为。
目光再放远点，货币政策的调整基本达成共识。
中投证券宏观分析师邢微微认为，可以判断的是，四季度通胀将继续升温，CPI预计在3.8%，央行再次加息将难以避免。
“央行对通胀预见性的管理也在逐步加强，货币政策的主要目的将彻底转向防御通胀，这意味着，随着通胀的攀升，加息周期将很快到来，对新增贷款的数量控制也会趋于严格。”戴磊也表示。
然而，对于A股投资而言，更为严重的是中央对货币政策的基调可能发生变化。
每年中央经济工作会议于12月召开。有媒体报道，中国的政策将在此次会议上变调，从“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”走向“积极的财政政策和稳健的货币政策”。
中信建投首席经济学家魏凤春认为，从宽松到稳健，这种变调是正常的。并且他预计“明年的货币政策需要以收为主，控制通胀将是明年必须完成的目标”。
在流动性回收的方式上，许多研究机构认为将出现不对称加息。“银行靓丽的盈利报表提供了这种可能。”黄祥斌称。
而兴业证券也认为，存量流动性是过剩的，但在不同主体之间的配置是不平衡的，而且不同主体受未来政策影响是不同的。因此非对称加息在让利于民的可能性是存在的。
兴业证券认为，中央的策略是新的“抓大放小”。金融、资源甚至包括地产，会继续集中保护，并从中征利。兴业证券还认为，通胀定在4%左右可能会考虑资源税的推行。
基于此，黄祥斌称：“银行板块只能维持震荡走势，即使出现上涨，也只能定性为超跌反弹。”但他表示，新的货币政策会对地产行业未来和银行带来多大的负面影响，现在还难以预测。
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