广钢重组倒计时

　　“目前广钢重组已上升至政府层面，在政府统一协调下进行。此前，包括广钢用地规划方案在内的《白鹅潭地区控制性详细规划》获广州规委会审议通过，不过这与公司今天的重组停牌应该只是一个巧合。”有知情人士如是说。

　　11月8日,广钢股份(600894.SH)临时停牌。当晚广 钢股份发布公告，公司控股股东广钢集团在广东省、广州市政府的协调指导下，正在筹划与公司相关的重大事项，相关方案正在向有关部门进行政策咨询中，有些事项尚存在不确定性。广钢称，本次停牌时间不超过5个交易日。

　　“白鹅潭新规划出台，凸显了广钢的土地价值，如果不停牌的话，二级市场股价将因各方抢筹而短期被推至极高。这将大大增加后期重组的成本。因此，紧急停牌以降低重组成本或许才是上策。”该知情人士称。

　　土地价值飙升

　　《白鹅潭地区控制性详细规划》在今年8月因众多专家提出修改意见而推迟表决后， 11月5日获得广州规委会全票通过。本次规划总面积为35.11平方公里，北至大坦沙尾，南至环翠路与环城高速公路，东到工业大道中和工业大道南，西至芳村大道北和花地河。规划居住人口59.2万人。

　　按照规划，广钢用地规划以生活居住、公园绿地为主。特别是广钢地块产出概算对比中，新方案的经济效益要优于原方案。

　　原方案中有大型公园美景，平均楼面地价（包括居住和商业）取1.3万元/平方米，则广钢地块产出约292亿元。而新方案取消大型公园美景，平均楼面地价（包括居住和商业）取8000元/平方米，则广钢地块产出约318亿元。

　　对此，广州市规划局局长王东解释为，“在整个白鹅潭的规划中绿地面积并没有减少，只是把原先集中在广钢地块的绿地分散到各个组团中去了。根据测算，效益的差别不是很大，不是完全为了经济效益，但的确会对广钢搬迁的具体操作带来好处。”

　　广发证券研究员冯刚勇表示，在几百亿元的广钢地块产出中，不仅仅只涉及土地成本，应该是包括了开发商的成本和利润在内。

　　截至目前，广钢股份所拥有土地用途均为工业用地，拥有50年的使用权（始于1996），成本仅为500元/平米，公司拥有的1.38平方公里的土地资源（实际登记面积为1.35平方公里），对应的工业用地价值仅为6个多亿，对应每股价值约为0.9元。而目前公司周边商品房价格约14000元/平方米，公司所在地的地价已达到7000元/平方米，土地增值6500元/平方米。

　　依照搬迁补偿标准，公司工业用地在依法转变为商业住宅用地后，可免交土地增值税，相关土地收益金的60%以上补偿给公司。

　　“公司土地性质变更后价值将飙升。未来土地转变成商业、住宅用地后，土地可能用于建商品房、商贸写字楼、公园、广场等设施，但综合考虑容积率应当超过1.0，保守估计容积率在1.5~2.0之间。按60%测算的话，由此测算归属公司的土地价值在68.5~105.3亿元，折合基本每股土地价值8.99~13.82元。”冯刚勇称。

　　冯刚勇表示，若对股份公司进行清算处置，需考虑的扣除因素包括：公司负债总额为38亿元左右；人员全部安置费用约12亿元；获取土地收益后应缴纳所得税比例20%。考虑这些因素后，完全归属公司股东的土地价值为14.8~44.2亿元，折合每股价值1.94~5.80元。

　　重组倒计时

　　事实上，除了土地增值倒逼重组之外，日前三部委联合发布的年底前清理钢铁项目的通知也提供了加快重组的内在动因。

　　11月3日，发改委、国土部和环保部下发通知，要求各地一次性清理自2005年以来开工建设（含在建和已建成）的钢铁项目（包括新建、改扩建的铁矿开发项目和钢铁生产项目），并将清理情况于年底前上报。

　　冯刚勇认为，对广钢而言，目前在政府主导层面下，广东省将力推部分本土优秀企业上市。因此，不排除本地公司借壳上市的可能性，公司潜在壳价值引人瞩目。

　　“根据类比公司比较，估算公司壳价值在15~20亿元，对应每股价值2~3元。”冯刚勇称。

　　本报记者注意到，此前，公司控股股东的股权质押也被解除，这通常是上市公司股权转让前的先兆。

　　9月16日，广钢发布公告称，广钢集团质押给上海浦东发展银行广州分行锦城支行的1.35亿股国有法人股，已于2010年9月15日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了解除质押手续。

　　兴业证券分析师兰杰则表示，就目前进展而言，广钢重组进程已慢于预期。主要在于重组广东钢铁集团涉及三方利益关系（宝钢属中央国资委系统，韶钢属广东国资委，而广钢属广州国资委），不同系统的利益诉求增大重组的不确定性；再加上重组对广州钢铁集团的影响最大，其中最主要的部分包括关闭广钢股份在广州白鹤洞的生产基地，以及将广钢其他产能搬迁至湛江，对广钢的重组阻力远大于隶属于广东国资委的韶钢；同时广钢无论从负债和资产质量方面都可能使得宝钢认为重组成本过高，因此重组动力相对较弱。 不过，宝钢重组广东钢铁集团的最终目的是推进湛江项目建设，而发改委核准宝钢项目的前提之一是宝钢必须完成对广东钢铁集团的实质性重组，并以淘汰落后产能以等量置换湛江项目。因此尽管重组阻力较大，广东省政府和宝钢仍会继续推进重组工作。

　　值得一提的是，偏爱炒作重组股的明星基金经理王亚伟三年来对广钢股份不离不弃。今年以来其虽略有减仓，但持仓总量无大的变化。三季报显示，华夏大盘和华夏策略仍合计持有该股1766.2万股，与最高时持有1900万股相差不大。