美元量化宽松“发酵” 对冲基金巧取黄金套现路

　　“伯南克博士不懂经济学，不懂外汇，也不懂金融，他只懂印银纸……他的学术生涯就是研究印银纸。”这是商品大王罗杰斯给予美联储主席伯南克的评价。

　　关于美联储6000亿美元购买公债计划能否刺激美国经济复苏，依然是未知数。

　　但是，它却悄然改变黄金期货市场的博弈格局——截至11月9日19点，COMEX黄金12月合约已徘徊在1420美元/盎司的历史新高附近。

　　据在CFTC最新公布的COMEX黄金期货和期权分类持仓报告里，截至11月2日当周，基金在黄金套利头寸较上周猛增18332口，远远高于空头合约的6034口增幅。

　　然而，在黄金涨势如虹的背后，曾经一手锻造黄金牛市的对冲基金，却开始谋划自己的获利套现之路。

　　高价“换手”潮降临

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至11月2日当周，黄金最大的看涨力量——基金头寸却意外较上周大幅增加8412口黄金空头合约（1口等于100盎司），增幅占基金的黄金总空头合约近16%。

　　这在黄金价格持续刷新历史新高期间，显得颇不寻常！

　　但是，存在必有其合理性——记者从多位对冲基金经理了解到，当前逆势沽空黄金的对冲基金主要分成两类，一是觉得美联储所释放的6000亿美元仍然低于预期的对冲基金，他们原本预料美联储会向市场投放近万亿美元，现实与预期的落差让他们有获利了结的需要；二是在股市、外汇或商品期货寻求量化套利的对冲基金，他们通过复杂的数学投资模型得出黄金估值偏高的“结论”，开始抛售黄金。

　　不过，上述渴望获利退出的对冲基金，并不愁没有最后的买单者。

　　随着美国6000亿美元购买公债计划出台，市场普遍预计大量美元将直接流向新兴市场，导致新兴市场资产价格快速上涨，为了应付潜在的通胀及美元大幅贬值压力，来自新兴市场的投资资本有买涨黄金的强烈需要。

　　“从上周四开始，来自新兴市场的黄金买盘一直在增加，时而会看到千万美元级别的黄金买盘。”一家美国投资银行期货经纪商告诉记者，在美联储公布6000亿美元购买公债计划的第二天，来自亚洲交易时段的强劲买盘一度令COMEX黄金12月合约涨幅达到约3%，当天黄金价格则跳涨4.07%。

　　甚至本周美元指数从年内新低75.63反弹至77附近时，COMEX黄金12月合约依然持续刷新历史新高。在上述期货经纪商看来，这主要是新兴市场黄金买盘的功劳，“欧美对冲基金要考虑到美元与黄金走势负相关的套利关系，不大会在美元走强时大举追涨黄金，但新兴市场资本则担心美元大幅贬值，急于买涨黄金避险。”

　　然而，正是亚洲市场的强劲避险买盘，在令自己陷入最后买单者的同时，却也成就上述对冲基金的胜利大逃亡。

　　路透对20位黄金分析师进行的最新调查发现，超过一半分析师认为黄金将在2011年一季度或二季度见顶，最高价位在1400-1500美元/盎司。

　　或许，最新爆发的爱尔兰政府公债违约风险，将再度成为对冲基金顺利锁定黄金投资高利润的又一个机会……

　　商业头寸“反常”买涨

　　与对冲基金开始落袋为安相对应的，却是曾经的黄金空方主力——商业头寸们却与新兴市场买盘共同支撑金价持续上涨。

　　据CFTC最新数据显示，截至11月2日当周，以黄金生产商与交易商为主的商业头寸较上周“意外”增持10029口看涨黄金合约，远远超过4206口黄金空头合约增幅。

　　在东证期货分析师陆兼勤看来，这种“反常举动”同样存在一定合理性。“主要是全球黄金贸易商或经纪商会考虑买涨黄金期货，如果他们同样预期金价进一步上涨，就需要提前锁定黄金采购成本与数量，应对未来的交割需要。”他表示。

　　他们的反常举动也得到高盛等大型投行的“支持”。11月5日，高盛集团(Goldman Sachs)发布报告指出，随着美联储(FED)宣布重启量化宽松，投资者对于黄金买盘的兴趣日长，高盛将保持未来12个月金价预期，目标指向1650美元/盎司。

　　相比大型投资银行的“嘴上乐观”，当前黄金交易商迫切需要寻求稳定的实物黄金收购渠道。但是，在金价迈过1400美元/盎司关口后，部分黄金生产商考虑的却是“惜售待涨”。

　　记者从一家加拿大金矿开采商得知，相比黄金价格触及1300美元/盎司期间多数黄金开采商考虑加快黄金开采速度，现在部分金矿生产商却有意“放慢”一定的黄金开采进度，或将开采的黄金自行“储存”，等到金价触及1500美元/盎司时抛售出去。

　　而且，黄金交易商忽然发现，他们还面临更强劲的采购对手。为了应对新一轮美元量化宽松货币政策及美元大幅贬值压力，一些新兴市场国家悄然加大黄金储备规模。 海外媒体报道，截至9月30日，俄罗斯黄金储备量达到726吨，同比增加28%；菲律宾央行黄金储备量同比则增加11%至175.9吨；泰国黄金储备量则扩大18%至99.5吨。

　　“在实物黄金供应难度有所增加的情况下，黄金经纪商只能依靠买涨黄金期货锁定交割成本与货源。”前述美国投资银行期货经纪商表示，只是，他们的被动买盘同样造就对冲基金的“套现盛宴”。

　　“当前对美联储6000亿美元购买公债计划的效果依然有很大争议，很多对冲基金都认为这仅仅是印刷美元硬通货增加美元供应，不会实质推动美国经济复苏。”前述期货经纪商表示，“在此情况下，大宗商品的交易性投资机会更高，更多对冲基金会在其他大宗商品价格触及阶段性新高时寻求获利套现，但谁会成为最后的买单者，依然还是未知数。”