来源:每日经济新闻
核心提示：天顺风能、雷曼光电这两家公司在上市前夜都出现了资金突击入股的现象，而入股的资金既有公司高管、创投等火线入股，更有为人所怀疑的股份代持。
本报报道突击入股IPO类公司的报道已不是第一次了。本周又有几家IPO公司将上会受审。而《每日经济新闻》记
天顺风能：7家股东隐现6家壳公司 疑似股份代持
资本市场的诱惑力莫过于想方设法弄点原始股等着上市，通过上市获取几倍甚至几十倍高额回报。而此类原始股向来都是资本市场的稀罕物，难以搞到手。不过对于今日IPO上的天顺风能来说，在“散财”原始股方面却很“大气”。去年下半年的短短几个月时间里，经过股权转让、增资扩股等一系列资本运作之后，天顺风电50%左右的股权撒落到了7家公司手里。而《每日经济新闻》记者调查发现，这7家突击入股的股东疑似为股份代持而精心准备了壳公司。
三个月批量引进7家股东
今日（10日），天顺风能IPO上会。但去年改制前后不到半年的时间里，公司超过60%的股权发生了大换血，包括控股股东在内的现任7大股东入股时间都在一年左右。
去年10月12日，天顺风能控股股东上海天神通过股权转让，从现任第二大股东乐顺控股手中获得公司前身天顺有限64%的股权。
就在当天，上海丰登、上海亚商、上海博毅等三家公司对天顺有限分别增资2300万元、1000万元和700万元，对应的股权比例分别为2.30%、1.00%和0.70%。不过，公司并没有对此给出任何解释。
除上述4家股东外，一周之后，通过股权受让，上海利能入股。同年10月19日，上海天神与上海利能签署《股权转让协议》，约定由上海天神将所持天顺有限10%股权以125万美元的价格（按支付当日汇率中间价折算为人民币）转让给上海利能。
对此，公司给出的解释是，上海利能的股东为周建忠、金亮、龚涛和朱国学，该四名自然人均属于公司的创业团队成员，对公司的成立和发展有着重要作用，在2008年10月14日~2009年9月1日期间为乐顺控股股东。去年9月1日周建忠、龚涛、朱国学将所持乐顺控股股权转让后，其原通过乐顺控股持有发行人股权按照一定比例继续通过上海利能体现。
去年12月份，公司整体变更设立股份有限公司以后，天顺风能仍没有收拢“散财”之手，继续引进了金石投资、苏州鼎融等第6、7家股东。
去年12月18日，天顺风能召开2009年第一次临时股东大会，以100%有效表决权表决通过公司新增发行股份375万股，由金石投资和苏州鼎融以6.67元/股的价格分别认购公司股份300万股和75万股。对此，公司解释为吸收专业投资机构的管理经验，进一步优化公司的股权结构。
6家股东疑似“壳公司”
目前，天顺风能的控股股东上海天神是实际控制人严俊旭去年8月25日成立的一人有限责任公司。值得注意的是，除了保荐人中信证券旗下的金石投资之外，包括上海天神在内的6家股东均是2009年当年成立的，而且成立不久便通过股权转让、增资扩股等形式轻松实现了对天顺风能的入股。
据招股书披露，去年10月12日通过增资扩股获得入股机会的三家公司中，上海丰登成立于去年9月14日、上海亚商成立于7月13日、上海博毅成立于9月9日；同时，去年10月19日通过股权转让获得入股机会的上海利能，距离9月14日成立仅一个月左右；此外，去年12月18日通过增资入股的苏州鼎融，距离其成立时间12月10日仅仅一周。某投行人士指出，从这些公司成立的时间看，不排除是为了入股天顺风能而精心策划的。
而《每日经济新闻》记者进一步调查发现，上海天神等上述多家公司的注册资料似乎也存在一些疑点。
招股书显示，上海天神为严俊旭一人有限公司，而乐顺控股此前为严俊旭与金亮共同设立并实际控制，期间经过多次股权的腾挪，现为金亮一人有限公司，属于在英属维尔京群岛设立的有限责任公司，这两家公司主要资产都是天顺风能股权。
同时，上海利能注册资本100万元，股东为周建忠、金亮、龚涛、朱国学四个自然人，主要从事投资咨询、投资管理等业务。招股书显示，周建忠、龚涛、朱国学三人为公司核心管理人员，金亮为严俊旭之妻弟。此外，苏州鼎融注册资本500万，股东为叶晓明和葛蒙豪两位自然人。但天顺风能表示公司及公司实际控制人与上述6家公司的实际控制人无关联关系。更有意思的是，上海利能、上海丰登和上海博毅三家股东均为“街坊邻居”。
存股份代持嫌疑
短短两三个月的时间，包括控股股东上海天神在内的多家 “壳公司”完成了“火线入股”。其中是否存在猫腻呢？
一位不愿具名的投行人士表示：“运作迹象比较明显，不排除有关方面通过公司、创投等形式实现股份代持。”
某券商人士认为，企业最需要钱的时候不是在上市前三年，而是在企业刚度过生存期的时候。如果在某家企业上市前夕，有机构通过股份安排进入，这就可能存在问题。尤其是上市企业引入的一些专门投资机构，不能给企业带来生产经营、市场开拓方面的帮助，其引进的目的值得推敲。也有创投人士告诉记者，像天顺风能这样的民营企业成长壮大，与当地政府的关系是说不清道不明的。到上市“摘果子”的时候，利益输送的可能性是存在的，这种方式可能表现为股份代持。对于中信证券既是保荐人，又是股东的情况，上述人士则表示，市场对这个事情存在一些争议。
据记者调查，除上海天神、乐顺控股外，上海利能等6家股东入股价格完全一致，相当于6.67元/股。按照同类上市公司泰胜风能47.99倍发行市盈率粗略测算，天顺风能一旦成功过会上市，上述6家公司将获得接近5倍的投资回报，市值高达6.6亿元左右。
雷曼光电：高管IPO前夜升级为股东 一年收益或达18倍
每经记者 程宏勇
据证监会8日公告，创业板发审委将于11月12日召开2010年第71次工作会议，审核常州天晟新材料、深圳雷曼光电的首发申请。值得注意的是，这一日期距离雷曼光电对管理层及核心技术人员实施股权激励计划的时间尚且不到一年。而如果按照当初1.13元的入股价格计算，雷曼光电一旦上市，多达17名高管和作为实际控制人之一的副董事长在短短一年内将获益不菲，资产增值幅度或可达到18倍。
股权激励前后两资本熟手加盟
雷曼光电在2009年末决定对各级管理层及核心技术人员实施股权激励计划。深圳市希旭投资公司向公司新增注册资本330万元，罗竝、曾小玲、王绍芳3名自然人向公司新增注册资本合计50万元。其中，罗竝、曾小玲、王绍芳分别是公司的副总经理兼董事会秘书、财务总监、副总经理。希旭投资则由公司副董事长、实际控制人之一的王丽珊及包括技术总监、国内销售总监在内的14名管理、技术人员于2009年12月1日成立。
让人感到意外的是，罗竝和曾小玲这两位高管均是在股权激励计划实施前后加入。罗竝于2009年9月9日当选公司副总经理，2009年10月25日又兼任起董事会秘书。而曾小玲的入职时间更绝，其在2009年12月22日才开始任职雷曼光电财务总监。也即是说，在雷曼光电通过股权激励议案、完成增资缴款之前，曾小玲还未进入公司。不过，这两位在极短的时间内即获得公司的股权激励显然也有其过人之处。
资料显示，出任任雷曼光电财务总监之前，曾小玲曾任成都银河动力股份有限公司董事、副总经理、财务总监，深圳证券信息有限公司财务总监，华天实业控股集团总会计师。而这三家公司无一不与证券市场联系紧密。
罗竝的经历也和资本市场不无关系。在加入雷曼光电之前，罗竝自2005年就开始供职于科陆电子，担任该公司的总裁办主任、董事会秘书、董事。
1.13元入股 投资收益达18倍
虽然本次增资是为了激励公司的管理层和核心技术人员，但实际上王丽珊却成了本次增资最大的受益者。由于持有希旭投资76.06%的股权，王丽珊由此获得了大约251万股股份。而罗竝、曾小玲获得的股份数均为20万股，而王绍芳则为10万股，希旭投资的其他股东最多的也只获得了8万股左右。然而，这似乎并不影响各位管理、技术人员在短期获得奇高的投资收益。
在该次股权激励中，雷曼光电以截至2009年9月30日经审计的净资产和当时4640万股股本计算的每股净资产1.13元作为增资的定价依据，增资价格为1.13元/股。这一价格为高投资收益埋下了伏笔。
雷曼光电指出，公司为中高端LED制造商，自设立以来始终专注于中高端发光二极管及LED应用产品的研发、生产经营。而目前同行业上市公司的市盈率均不低，具有类似业务的公司市盈率大多集中在70倍~80倍之间，较低的国星光电（002449，收盘价36.87元）也在55倍附近。最近上市的同行创业板公司乾照光电（300102，收盘价87.99元）目前市盈率则超过80倍。如此，同样作为一家创业板公司，雷曼光电的首发市盈率估计也不低。
若按照70倍的发行市盈率计算，雷曼光电的发行价可能高至20.3元。按照当时的入股价1.13元计算，公司一旦上市，各位高管股东由此获得的收益或达到18倍。
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