通胀预期升温导致筹码松动

　　  沪综指创出3160.70点本轮反弹新高后，在高位形成震荡调整走势，并且在本周三对11月5日的跳空缺口进行了不完全回补。在震荡过程中，市场出现筹码松动迹象。10月份CPI数据将要在周四亮相，CPI持续上涨的市场预期非常强烈，在货币紧缩担忧下，市场分歧明显加剧。

　　　有机构日前指出，2006年1月至2010年5月间，中国的居民消费价格指数（CPI）系统性低估。该消息对市场心理层面还是造成了负面影响。在9月份CPI数据公布前夕，央行采取了意外加息的措施，那么在10月份CPI数据临近公布时，市场再次敏感。市场也有关于上调存款准备金率以及实施差别上调存款准备金率的传闻出现。此外，央行于11月9日以价格招标方式发行了2010年第九十七期央行票据，发行量320亿元人民币，期限1年，参考收益率2.3437%，较上期上浮0.0524个百分点。此举也被认为是加息信号之一。

　　　市场对加息、提高准备金率等政策的担忧主要在于对流动性收紧的担忧。本轮反弹行情的出现，主要还是资金面起到了强大的推动作用。国际热钱借助人民币升值流入A股市场的可能性，也引起了有关方面的关注。据国家外汇管理局网站消息，为合理引导跨境资金流动，应对打击“热钱”违规流入，维护我国涉外经济和金融安全，日前，国家外汇管理局发布《关于加强外汇业务管理有关问题的通知》。在外管局加强监管力度下，热钱或将形成市场“挤出”效应。结合市场近期盘面走势来看，筹码松动迹象或有资金“挤出”之嫌。

　　　从市场行情演绎来看，前期“美元自贬”行情已经逐渐被通胀主题投资取代。本月11日，G20峰会将在首尔召开。美联储新一轮量化宽松货币政策引起的国际争议将有升级的趋势。随着美元自贬现象的出现，其他国家也效仿贬值操作，美元自贬的效果将会大打折扣。从美元走势看，单边下跌的走势难成常态，因此，美元自贬的进程或将告一段落。美元贬值出现后，以美元计价的国际大宗商品价格快速上涨，在美元不断贬值的同时，国内商品价格也呈现出上涨效应，通胀预期明显升温。

　　　就大盘技术面而言，由于沪综指日K线形态上呈现出针对11月5日跳空缺口不完全回补的现象，市场悬念开始加大。建议重点关注CPI数据公布与G20峰会引发的市场反应。短期技术上如不能进行修复，MACD指标顶背离走势将彻底形成，市场将进入调整状态，全面反弹行情或将宣告结束。