来源：中华工商时报
近期，市场出现大幅的调整。自11月11日上证指数创出3186点的高点后，股指一路下跌，在此区间，从基金业绩的分布情况来看，大部分偏股型基金的净值跌幅集中于6%-10%之间，略小于上证指数跌幅。
在这种市场的急速下跌中，却有一些基金表现的明显抗跌，其中尤以债券型基金为代表。不少投资人在感慨之余，再次想起股神巴菲特“保住本金安全”的投资名言，而契合投资者低风险需求的稳固收益类债基再次进入到投资人的视野，成为投资新宠。
两调存款准备金率剑指通胀
加息对于资本市场的影响最终取决于当前所处经济周期的具体阶段，如果加息处于经济周期的早中期，则影响偏正面；如果加息处于经济周期的中晚阶段，则影响负面
此前，央行在短短10天之内，两度上调商业银行法定存款准备金比例。众机构在接受采访时称，央行持续回收流动性，根本意图仍在于管理通胀预期，舒缓未来的通胀压力。目前机构已经达成共识的是，反通胀已成为中短期内货币政策的首要任务。
“尽管资本市场现在享受着流动性盛宴，但已经接近甚至会明显超过4%的通胀水平的客观事实不得不让我们在当前一片乐观，享受趋势的过程中时刻保持一份相当的警惕。”华泰柏瑞张娅向记者强调。
对于大家比较关心的加息问题，张娅说道：“10月份央行加息略超市场预期，究其原因可能是源于略超预期的9月份CPI。期间市场虽然略有震荡，但总体的反应还是偏正面。”她表示：“其实，加息对于资本市场的影响最终取决于当前所处经济周期的具体阶段。通常来说，如果加息处于经济周期的早中期，则影响偏正面；如果加息处于经济周期的中晚阶段，则影响负面。”
但是，通胀高企不能不让我们担忧。临近岁末，随着各项宏观经济指标连续数月环比启稳。各方都密切保持着对可能的高通胀的警惕。交银趋势基金经理管华雨进而表示，10月以来市场快速大幅上涨，主要源于流动性推动，但随着10月CPI再创新高，政府陆续使用加息、上调准备金比率、信贷控制、行政干预、增加股票供应等措施来吸收流动性、化解通胀压力。这一系列措施，也使得市场对未来政策紧缩的预期进一步增加。
不过，从另一方面看，美国的量化宽松政策不断地将流动性驱赶至商品市场和新兴市场，存款搬家现象开始初见端倪。A股市场经历10月份的快速大幅上涨后，近日出现调整。面对市场震荡，各路机构对后市行情走向莫衷一是。
“虽然一些收紧流动性的政策措施加大了市场的不确定性，但判断目前市场的调整应该只是短期的，其调整空间有限，市场未来中长期趋势基本不会改变，经济二次探底也不大可能出现，因此投资者不必过于悲观。”管华雨说。
理财专家同时指出，震荡市场环境下，混合型基金再度成为市场上投资回报和抗风险系数俱佳的基金产品。据银河证券的统计，截至11月12日，今年以来灵活配置型基金的平均净值增长率达到9.73%，一举超越标准股票型基金7.58%的平均业绩。
低风险搭配抗通胀
62%的投资者表示，要获取资本市场的平均收益是其投资理财的首要目标；在大类资产的选择上，可转债及相关理财产品赢得了44%的投票
10月中旬突如其来的加息，使得国债、企债指数均应声下跌，债市深受打击，但似乎并没有对近期债券基金业绩造成多少负面影响。
WIND统计数据显示，10月19日加息以来至11月16日期间，而债券基金平均回报率仅微跌0.4%，更有4只债券基金涨幅超2%，其中申万巴黎添益宝债券基金更是创出今年以来的净值新高，期间涨幅达2.06%。
随着经济复苏趋势的明确、加息周期愈行愈近，债市的风险日益暴露，而债券基金是否还具备投资价值？申万巴黎添益宝债基经理周鸣认为，加息的确带有一定的突然性，但本次加息属于货币政策从极度宽松逐步回归正常化的审慎措施，并没有实质性地改变相对宽松的货币环境，而且加息以来债市的大幅调整已经很大程度上消化了利率风险。
银华信用双利债基经理也表示，加息并不影响对债券型基金的投资策略。“加息之后，利率市场的基础利率水平提高了，未来债券投资的平均收益率水平也将会随之水涨船高。从理论上讲，二级债基的平均收益率水平应该会高于前述水准。由此来看，加息了，只是给我们投资此类基金有了一个新起点。”
仿佛是在印证专家的观点，富国基金与财新网日前举行的理财调查显示，74%的投资者认为未来半年A股将震荡走高；62%的投资者表示，要获取资本市场的平均收益是其投资理财的首要目标；在大类资产的选择上，可转债及相关理财产品赢得了44%的投票。
“在A股市场上希望赚到钱，上涨时，你要尽量跟住市场；在下跌时，则须尽量规避风险。”富国可转债基金经理杨贵宾表示，“近期宽幅震荡的市场，或为可转债品种带来了投资良机。”
理财专家指出，从历史上看，加息并不必然导致债券基金收益率下跌，因为债券基金的投资比较灵活，可以根据市场环境展开主动管理，灵活调整组合期限，应对加息带来的影响。过去5年尽管股市牛熊交错，但债券基金的平均收益率仍超8%。“总体而言，债券基金依然是试图跑赢通胀、进行资产配置、低风险偏好投资者的较好选择。”华安稳固收益债基经理表示。
债基建仓良机显现
从长期来看，随着基准利率上行，将提升债券收益率，未来债券市场的投资机会也将进一步巩固和提升
11月中旬，A股市场遭遇暴跌，在偏股基金如临噩梦时，债券基金作为震荡市投资的避险工具，受到市场追捧。
业内人士表示，由于通胀压力加大，加息预期成为打压国债等利率产品最主要的因素。短期来看，加息会导致持有债券价格下跌，但这对新债基而言，将迎来一波建仓良机。
展望债券市场的未来走势，华安基金表示，债券市场正处于大发展的前夜，随着国家“十二五”规划的即将出台，缩短金融链条，发展直接融资成为一项重要任务，债券市场将获得极大的发展。
“从长期来看，随着基准利率上行，将提升债券收益率，未来债券市场的投资机会也将进一步巩固和提升。”一资深业内人士向记者表示。
毋庸置疑的是，得益于债基近期的良好业绩表现，为使投资者能及时分享投资收益，不少债基频频向投资者发放红包已成为常态。
其中，华商基金旗下的收益增强基金将于11月26日再度分红，这已是该基金今年以来的第二次分红。此外，华安基金旗下的强债基金也将实施成立以来的第五次分红，统计显示，自2009年11月起，华安强债基金已连续5个季度实现分红。
由此，在近期股市震荡加剧的情况下，理财专家建议投资者在目前市场面临调整压力，政策面与经济形式仍待观察的情况下，增强以债券型基金为代表的防御性资产的配置力度，采取均衡配置策略。
事实上，早在这一轮股指暴跌之前，多家国内外金融机构已对市场普遍认为的中国等新兴市场经济体再次成为全球流动性冲击的重要目的地表示担忧，全球逐利资本在新兴市场大进大出，使得这些国家的股市大起大落。
不过，上投摩根大盘蓝筹基金经理罗建辉也强调，由于投资人对流动性的担忧导致市场短期出现快速下跌，今年还剩下两个月，这两个月一方面流动性非常的充沛，另一方面货币政策不断的打压，在这种情况下，市场可能是振荡的行情，会呈现出结构性行情的机会。那么到了明年，经济触底回升之后，在未来某个时点可以看到全面性行情的到来。这么来看，目前正是进入市场建仓的良好时机。
对于后市，浦银安盛沪深300增强基金经理陈士俊认为，综合考虑宏观经济、政策、流动性、估值等多方面因素，沪深股市尽管短期内受政策趋于紧缩以及海外经济不利因素侵袭，仍会呈现震荡格局，但从中期角度看，仍维持震荡向上格局，市场整体还是相对乐观的。从估值角度看，经过上周五和本周二的大跌，市场估值吸引力更大。
均衡配置最万能
通胀压力持续走高，持有单一品种并不是最明智的选择；中长期的配置型投资者更可关注主题投资类基金与QD基金的配置
理财专家认为，目前加息周期刚刚开始，通胀压力持续走高，持有单一品种的理财产品并不是最明智的选择；而中长期的配置型投资者更可关注主题投资类基金与QD基金的配置，为自己的理财道路设置“双保险”。
记者注意到，2010年上半年A股市场主题投资亮点频出，主题型基金俨然成为目前市场新的焦点。
而进入11月以来，随着大摩消费领航等5只消费类基金发售，国内消费主题基金也迅速扩容至12只。
据渠道人士透露，鲜明的主题特色很好地契合了当前市场热点，加之实力基金经理护航，已让该基金从本周齐发的30余只基金新品中脱颖而出，成为了投资者争相认购的紧俏品。
大摩消费领航基金经理袁航认为，未来中国消费还有很大的发展空间，中国正进入消费加速上升的阶段。
这一观点也得到了国投瑞银中证下游消费与服务行业指数基金经理孟亮的赞同。他认为，“十二五”的公布将成为激发消费释放的途径，规划提出着力保障和改善民生，逐步完善符合国情、比较完整、覆盖城乡、可持续的基本公共服务体系，提高政府保障能力，推进基本公共服务均等化，这将改善居民预期，刺激消费潜力释放。
目前，我国经济与社会已经呈现出较为明显的阶梯型特征，从这个角度来看，未来的消费增长将在各类型消费全面升级的基础上增长，资本市场的消费品投资机会呈现出多元化、普及化的特点。
QD基金方面，国泰基金总经理助理，国际业务负责人张人蟠建议投资者在国内大盘蓝筹股表现低迷，中小板和创业板上市公司波动大、估值高的两难投资境地之下，关注纳斯达克100指数基金，以此来平抑和分散A股的投资风险。
据WIND数据统计，今年以来至2010年11月22日，上证综指涨幅为-11.99%，而纳斯达克综合指数涨幅为11.58%，纳斯达克100指数涨幅更高达15.62%。
此外，需要注意的是，ETF拆分自去年问世以来，其投资机会越来越为市场所关注。两市规模最大的ETF——深证100ETF自11月19日拆分后两个交易日内，盘中多次出现折溢价套利机会，成交活跃，日成交金额均突破13亿元。
据银河证券统计，截至11月19日，易方达深证100ETF两年以来净值增长率96.93%，为当期标准指数基金收益第二名。
业内人士强调，拆分后二级市场的交易门槛也相应降低，从而获得流动性的明显提升。同时，流动性好的产品能令大资金进出方便、提高资金使用效率，因此形成良性循环。
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