明年制造业升级板块可望成为投资亮点

申银万国证券袁宜在第八届新财富最佳分析师高峰论坛上作主题演讲时表示：在明年信贷趋紧和实体经济转型处于中期阶段等因素的作用下，股票投资看好制造业升级主题板块。

　　本报讯 在明年信贷趋紧和实体经济转型处于中期阶段等因素的作用下，股票投资看好制造业升级主题板块。这是刚刚获得第八届新财富最佳分析师策略研究领域第一名的申银万国证券袁宜的观点。

　　袁宜提出，制造业升级的核心是装备制造业，主要是铁路设备、通讯传输设备、输变电设备、重型机械、冶金矿采设备、建筑机械。他认为，随着整个市场逐渐认同制造业升级板块未来的成长，其估值水平会像今年的消费行业一样，得到一个向上的推动。

　　转型中期看制造业升级

　　袁宜认为，当前中国经济转型其实已经开始破题，未来战略性新兴产业将成为中国经济的支柱和先导产业。但在转型的中期阶段，他看好制造业升级。据悉，我国“十二五”期间的发展重点，一个是升级传统制造业，发展先进的装备制造业，另外一个是培育战略性新兴产业。袁宜看来，不管是新一代信息技术，还是节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业，这些或多或少都跟制造业升级有关联。所以，在“十二五”期间政策的导向是支持制造业装备发展。

　　整个制造业的升级，一方面得到政策支持，另一方面也被城镇化需求强劲拉动，主要会表现在交通网、信息网、能源网建设方面的制造业升级。袁宜预计，这些需求会在“十二五”的各项规划当中逐步展示出来。

　　三网中的交通网方面，袁宜测算，“十二五”期间国内高铁和城铁的复合增长速度达到15%，地铁更高达30%。我国城镇化发展的轨道有三个层次高铁、城际铁路、地铁。

　　袁宜调研认为，城际铁路未来的发展可能超预期，东部很多省份透露，“十二五”将是他们城际铁路建设的一个高峰期。通过对广东省公布的《城际铁路规划》测算，“十二五”期间广东城际客运专线的建设里程将达到825公里。按照广东省的规划，保守测算全国的建设里程接近1万公里。袁宜认为，各个省会在未来的半年时间里陆续公布这一方面的规划。

　　在地铁建设上，目前国内已经有26个城市通过了发改委的审批，“十二五”期间建设里程大约在3200公里左右。

　　在信息网方面，电信网、广播电视网、互联网“三网融合”，以及“十二五”提出的发展文化产业，使文化产业成为国民经济的支柱产业，带宽基础设施、光接入设备未来增长速度将非常快。相关受益的板块包括光通信、物联网、云计算、移动互联网等。

　　第三张网是能源网，袁宜认为，发展海洋经济、开发核电和海油气资源在未来可能是一个亮点。此外还看好特高压电网建设。

　　明年跟随财政政策做投资

　　袁宜提出，在制造业升级中，传统加新兴结合体的企业将拥有优势。由于这些企业有传统产业的基础和积淀，主营业务收入大部分是来自于传统行业，同时市场估值水平还不高，三五年以后它的主营业务将主要来自新领域。同时，在通货膨胀的背景下，还要选择制造业中寡头垄断企业，可以转嫁原材料的压力。

　　袁宜认为，明年的货币政策没有太大的空间，主要看财政政策。所以在投资方面，中央财政投向哪里，投资点就在哪里。而铁路网、信息网、能源网都是中央财政加速推进的，一定程度上它们已经不再是传统的周期性行业。

　　他说，到目前为止，大多数投资者对经济的状况并不是很担心，投资者担心的是政策紧缩。在通胀的大背景下，轨道交通建设会不会对货币紧缩政策进一步削弱？袁宜认为，在对通胀进行调控的背景下，相关的一些民间投资会受到一定影响，从而对政府主导的投资起到一定的对冲作用。

　　此外，对投资者担心的股票市场系统风险问题，袁宜认为，明年是“十二五”的开局之年，铁路网建设、能源网建设、信息网建设规划在未来6个月能见到；而这些领域上市公司全部市值在市场上的占比也较低，为3%，而当前消费品行业一个细分行业的市值就占3%左右。

　　此外，由于外需的不确定，袁宜提出还要关注进口替代以及出口转内销企业的产业升级。进口替代是拓展内需市场的方式，而具备这样特征的企业的成长性会远远快于行业的成长性，主要集中在装备制造、医药；而出口转内销行业要在内需市场上进行销售，也需要向技术、品牌等“微笑曲线”的上端进行靠拢、升级，主要集中在轻工、纺织服装、农牧。

　　作者：邵小萌