来源：华夏时报
笔 夫
在本周创出新低和不断寻底之后，上证指数再次做出了止跌企稳的姿态，但是仍然没有确切的证据证明，市场已经积蓄了足够的做多动能。货币政策的不确定因素仍然让投资者感到左右为难，通胀形势的严峻也让他们对上市公司前景的担忧持续发酵。
大宗商品期
每周策略
多空转换进行时
在3日30万吨大豆拍卖流拍之后，大豆和油脂价格仍出现了上涨。政府部门两周来忙于国16条所制定的价格调控措施，显然，这些措施正在取得相应的效果。从山东运往北京的蔬菜卡车沿途不再需要交纳任何的通行费用，那些习以为常的苛刻的处罚措施暂时不再实行，而国储选择恰当的时机向市场投放多达30万吨的大豆，以缓解市场对食用油涨价的预期。发改委甚至直截了当地召集益海、中粮、三九等几家最大的油脂企业开会，明确告诉他们打消近期涨价的念头。
人们试图探测政府对于价格最终实际影响力，好像没有人能对此问题作出足够精确的回答。不过，满足于政府目前已经取得的价格调控成效显然是不明智的，对于投机者的限制并不足以改变供给与需求的矛盾。一般来说，对于国家储备量足够大、基本实现自给的大宗农产品，价格操作和投机的空间相对较小。而对于一些长期大量依赖进口的品种，国家的控制力已经非常薄弱。拿油脂油料市场来说，中国80%的大豆消费量来自进口，定价权完全在国外。近期国内期货市场上油脂品种出现较大跌幅，而同期大马交易所原棕榈油期货价格不跌反升。国内外价差的存在压缩了国内压榨企业的利润，降低了企业生产性，大企业的抱怨开始了。这将从另外一个方面影响国内的供给，长期来看，会为价格管理带来更大的难度，不知道我们有没有认真想过此类问题。
棉花价格在经历了近10000点的深幅下跌之后，终于在24000点企稳回升。这一点笔夫在两周前的每周策略中就已经作出了明确的预测。这个道理非常简单，无论政府如何进行打压，史无前例的供应紧张状况依然存在，而且在短时间内很难找到真正解决问题的办法，这样的情形适逢全球流动性空前宽松，所以至少在2011年上半年之前，高价位将会得以持续，因此笔夫维持两周前的判断，即棉价将会在24000点到30000点之间进行波动。投资者目前需要留意的是印度出口政策的变化，这个重要的棉花生产和消费大国受到纺织业界的压力停止了出口，目前政府正在讨论这项出口管制政策是否要延续下去。
几周来，当商品价格出现普遍回落的时候，黄金和白银的价格几乎没有下跌，充分彰显了其乱世英雄的形象。全球最大的黄金ETF SPDR的持仓量一直处于纪录高位。尽管由于受到巴菲特和索罗斯等人言论的影响，黄金泡沫论一段时间内甚嚣尘上，但是，在目前的环境下，黄金泡沫还难以立即破灭。笔夫将继续维持将国际金价看高至1600美元的观点。不过，乐观的高盛本周已将2012年国际黄金价格调至1750美元/盎司。
目前的形势似乎已经变得明朗，商品期货价格正在向前期高点发起冲击，这段时间，可以采取波段操作方式，如果有行情超过前期高点，则可以果断持仓，等待另一个神话的诞生。
金融研判
美元反弹下周结束
两大因素交替影响市场
欧元27国财长上周日在布鲁塞尔再度聚会，他们就2013年以后的欧洲国家债务问题达成一致，这结束了过去一个月来由于德国对于问题主权债债务重组国的强硬立场而造成的恐慌，而欧债危机最近对金融市场的影响也将暂时退去。
过去一段时间，德国总理默克尔与主要被救助国家爱尔兰、希腊、葡萄牙等在债务重组问题上的分歧导致了欧元兑美元跌去了9%，德国的主张是，目前正在实施的总额达7500多亿欧元的救助工具不得对2013年以后发行的主权债进行救助，2013年6月以后，持有问题主权债的私人投资机构在债务重组中必须承担相应的损失，如延长到期日、降低利率、缩减债券实际价值等等，市场称之为“理发式”重组计划。
德国的立场引发了市场的强烈反弹，让投资者对欧洲国家债券产生动摇，直接推高了这些国家的借贷成本和债券保险价格，在过去的一个月里，西班牙、意大利和比利时债券收益率迅速攀升，欧洲国家主权债保险成本上升，市场担心在爱尔兰正在发生的事情会很快影响到这些国家。与此同时，欧元大幅下跌，国际大宗商品价格也出现动荡。
市场的强烈反应终于使默克尔的立场有所松动，在上周日27国财长在布鲁塞尔就救助方案定案之前，她终于不再坚持2013年以后的问题主权债由投资者承担相应责任的立场，这可能有助于投资者重返欧洲债券市场和一系列方案的实施。
欧洲真正的危机并不是几个小国的债务偿还问题，而是各国为偿外债所接受的各种苛刻的财政限制政策，它将严重影响政府开支，影响消费和投资。随着时间的推移，这一问题才会显性化，所以欧洲真正的危机并没有到来。
今年以来，有两条线索主导国际汇市的走势，一是美国的量化宽松政策，二是欧洲主权债危机，当市场关注的焦点在美国量化宽松政策上时，美元开始下跌，特别是QE2推出后，出现了今年以来最持续的下跌，但是当焦点转向欧洲债务危机后，美元开始反弹。笔夫认为，由于欧洲国家近期在救助问题上已经趋于一致，市场氛围开始趋于缓和，所以下周市场将会重新把关注焦点转向美国货币政策，美元可能在目前的价位上展开适当的盘整，然后重归下跌通道。
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