贝因美IPO遇波折 合资“变身”首度被披露

　　经济观察网 记者 贺文中国证监会12月6日晚间公告称，发审委当天对浙江贝因美科工贸股份有限公司（下称“贝因美”）首发（IOP）申请暂缓表决。不过，证监会当晚的公告并没有透露贝因美IPO申请暂缓表决的原因。

　　根据贝因美的招股说明书显示，此次贝因美拟发行不超过43 00万股，占发行后总股本的10.09%，发行后总股本不超过4.26亿股。

　　贝因美方面还披露，到2012年时，将把已经具有雏形的贝因美母婴零售和服务业务，培育成公司继婴幼儿食品业务之后的重要利润增长点之一。

　　虽然外界一度将“贝因美”视为国内婴幼儿食品品牌，而事实上，早在五年前，该公司就已经完成了从内资企业到中外合资企业的“变身”。

　　
　　根据招股说明披露，贝因美本次发行成功后，所募集的资金将用于下列项目的投资建设：黑龙江贝因美乳业有限公司年产5万吨配方奶粉工程项目、北海贝因美营养食品有限公司年产6000吨米粉项目以及补充营运资金。

　　贝因美公司主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售业务，主要包括婴幼儿配方奶粉和婴幼儿辅助食品两大类产品。

　　根据招股说明书披露，到2010年，贝因美公司争取在贝因美婴童生活馆等现有零售业态实践基础上，发展出具有显著竞争优势的贝因美母婴零售和服务业务雏形，到2012年，把该业务培育成公司继婴幼儿食品业务之后的重要利润增长点之一。

　　目前，贝因美的竞争优势还集中在婴幼儿食品业务领域。

　　根据AC尼尔森的数据，截至2009年12月，贝因美公司婴幼儿配方奶粉的市场占有率达到9.3%，排名跃居第四位，国产品牌中排名第二。根据迈洛国际的研究数据，2008 年，公司婴幼儿营养米粉的市场占有率达到21.57%，排名第二，国产品牌排名第一。

　　在婴幼儿奶粉方面，贝因美产品定位在中高端市场，外资品牌的主要竞争对手包括多美滋、美赞臣、惠氏、雅培等，国内品牌的主要竞争对手包括伊利、圣元、雅士利、飞鹤等。在婴幼儿营养米粉市场，贝因美的主要竞争对手是亨氏和雀巢。

　　近三年间，贝因美公司的资产总额呈快速增长的趋势。据其招股说明书披露，2010年6月末较2007年末，贝因美的资产总额增长96.29%，资产总额的增长主要源于公司经营规模的快速成长。

　　同期，贝因美的营业收入亦快速增长。2007-2009年，该公司的营业收入从12亿元增至32.5亿元，年增幅均超过60%。今年上半年，贝因美主营业务收入达到2009年全年的62.14%。为了满足业务规模的增长，该公司在黑龙江安达、湖北宜昌、广西北海以及杭州建立奶粉、米粉生产基地。

　　在此之前，2009年贝因美的奶粉基粉和米粉基粉的产能分别为2.90万吨/年和0.60万吨/年（不足部分对外采购），同期该公司婴幼儿配方奶粉和营养米粉销售量分别为3.35万吨和0.69万吨，即该公司的供需之间存有一定缺口。

　　
　　贝因美的控股股东为贝因美集团有限公司（下称“贝因美集团”）。截至本招股说明书签署日，贝因美集团持有贝因美43.00%股份（IPO前）。贝因美的实际控制人为谢宏，通过持有贝因美集团55.00%股权而间接控制了贝因美23.65%的股份。

　　在此次IPO之前，从1999年公司成立至2009年年底，贝因美先后经历的五次增资扩股、七次股权转让和一次资本公积金转增股本。这期间，贝因美公司的注册资本从最初的3284.10万元，增至2009年年底的3.8305亿元。

　　目前，贝因美已经是中外合资股份有限公司。贝因美从内资公司转变为中外合资公司，发生在2004年7月，也就是在贝因美第三次增资扩股时，新股东Haley Overseas Holdings Limited以现金增资1695万元。2005年1月，贝因美公司变更为中外合资股份有限公司。

　　不过，上述外资股东在2008年时退出，接盘者为股东J.V.R International Limited（吉维尔国际有限公司）和Manful Worldwide Limited。在2009年时，股东J.V.R International Limited将持有的部分股份（300万股）转让给绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）。截至本招股说明书签署日，吉维尔持有贝因美公司发行前总股本的6.44%。

　　记者在招股说明中留意到，中国平安旗下的平安证券是贝因美IOP的保荐人（主承销商）。而在2009年贝因美公司的第五次增资扩股时，包括平安财智投资管理有限公司在内的五位股东，一同入股贝因美，现金增资额度从200万元至1000万元不等。其中，平安财智投资管理有限公司以现金增资800万元，占贝因美公司发行前总股本的4.91%。该公司系平安证券的全资子公司。