机构减仓规模缩小 基金手中现金增加

　　《投资者报》分析员 杨秀红

　　上证指数开始在2800点附近震荡，年末的方向与机构投资者的决策紧密相关。

　　从近一个月（11月8日至12月8日，下同）以来，机构已从市场撤离2000亿元资金。这一减仓规模已经超越了今年4月沪指深度调整时的减持量。

　　不过，近两周

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　　作为重要的机构投资者——基金，随着11月以来市场的下跌，持续减仓。多家券商的基金仓位追踪报告显示，在沪指于11月12日展开调整后，无论是股票型基金还是混合型基金，减仓幅度超过2个百分点，手中持有的现金开始逐渐增多。

　　在此轮调整中，受伤最深的是机构重仓的权重板块。指南针全赢数据显示，机构们最近一周减持最多的行业集中在房地产、银行、贵重金属、普通有色、煤炭和证券保险等。

　　受到物价飞涨因素的影响，一些抗通胀板块成为机构资金的避风港。它们在11月以来的调整中表现出较强的抗跌性，机构减仓量也最小，如水泥、白酒等版块。

　　机构减仓逐渐缩小

　　11月12日的百点长阴宣告了四季度反弹行情的终结。此后一个月内，股指先是经历了一段快速下跌期，然后步入一段较为漫长的震荡盘整期。自11月17日以来，沪指围绕2800点呈钟摆式震荡，近一个月的跌幅达到9%。

　　时值年终岁尾，股指持续盘整并迟迟不作出方向选择，这令后期市场走势变得扑朔迷离。

　　虽然最近几天股指一直在2800点附近盘整，但是平静的湖水下，暗流涌动。近期机构资金也依然在继续着减仓行动，只不过是减仓的幅度逐渐缩小。

　　指南针全赢数据显示，11月8日以来的一个月内（最近23个交易日，11月8日至12月8日），机构们连续数周撤资，尤其在市场迅速下跌的前两周，资金净流出额分别达到721亿元和562亿元。

　　在最近一个月内，机构合计净卖出2001亿元，其减仓力度不逊于今年4月份的那场深度调整。今年4月19日，上证指数跌幅已经超过17%。此间机构持续数周卖出，净卖出额累计达到1574亿元。

　　11月以来沪指跌幅虽不及4月，但机构的月撤资规模比4月调整时还要多出近400多亿元。

　　值得注意的是，机构资金最近的减持规模已出现收缩的迹象，其最近两周的减持规模已经较调整之初有所缩减，这意味着机构资金再度大规模减仓、市场继续深跌的可能性较小。

　　基金手中现金增加

　　在机构积极减仓的背后，机构中的主力——基金的减仓在其中起到了重要作用。

　　据多家券商对基金仓位的研究分析，随着市场大跌如期而至，基金仓位持续下降。股票型民生证券统计，至12月3日，股票型基金仓位已经下降至84%，这比11月初基金平均86.22%的仓位下降2个百分点。

　　基金的仓位被视为监视市场动向的一大风向标。即基金仓位高时，沪深300成份股到达顶部，基金仓位降至低谷时，沪深300成份股也差不多调整到位。

　　基金仓位在达到高点后市场为什么会出现转折？一个较为合理的解释是，基金仓位达到最高点，陷入无米加仓的境地，其后续加仓能力受到限制。在这样一个节点，股市步入转折。

　　同样，当基金仓位到达低谷时，市场的底部也渐行渐近。

　　从目前基金80%以上的仓位水平来看，市场底部尚未明朗，后市超级反弹的动能不足，但从近期基金的减仓可以测算，基金手中的现金开始增多。

　　截至三季度末，股票型基金的总规模大约1.2万亿元，混合型基金的总规模约7300亿元，封闭式基金的总规模约1200亿元，合计1.87万亿元。按上面仓位幅度测算，这些老基金产品手中将增加370亿元现金。

　　这些老基金手中持有的现金在年末冲刺排名时将大有用处，将成为搅动市场的有力武器。

　　此外，目前依然处在新基金发行的高峰期，新发的基金大约增加数百亿元的现金。在岁末，这些新发行的基金必然开始布局明年的棋子，作为一个全新的资金参与市场。

　　通胀板块超越权重股成避风港

　　在此轮大盘跳水以及不断寻底的煎熬中，权重股成为机构迅速出逃的“牺牲品”。

　　指南针全赢数据显示，今年11月以来，房地产、银行、贵重金属、普通有色、煤炭和证券保险等权重资金持续流出，成为机构们持续抛售的对象。

　　受到房地产调控政策以及房产税开征等利空消息影响的地产板块首当其冲，成为此间机构抛售金额最多的板块。

　　指南针全赢数据显示，在指南针58个行业板块中，11月以来机构资金净卖出最多的行业板块即为房产开发租赁，其净卖出金额高达143亿元。受做空动能打击，同期房地产板块下跌8%。

　　在房地产遭遇机构资金抛售的同时，与房地产行业紧密相连的银行也遭遇到机构的高调减持。在最近一个月内，机构在银行板块净卖出125亿元，成为机构净卖出最多的第二大行业。

　　除上述权重股板块外，最近一个月遭遇机构大规模卖出的权重板块还包括贵重金属、煤炭及炼焦、证券保险等，上述行业均遭到机构逾百亿元的减持。

　　在权重板块遭遇减持之时，这些板块内所属个股也同样遭遇重创。指南针全赢数据显示，最近一个月内，机构减持最多的前5只个股为三一重工、中信证券、潍柴动力、西山煤电和万科A。这5只股票均遭遇机构20亿元左右的减持。其中，中信证券在重压下跌幅最为惨烈，其一个月内跌幅接近20%。

　　东边日出西边雨，在上述板块遭遇“厄运”的同时，一些抗通胀板块则得到机构的眷顾。近期涨价预期明显的水泥板块就成为“幸运儿”。

　　从个股层面看，一些抗通胀特征明显的以及新上市的个股成为机构们眼中的避风港，得到机构加仓。数据显示，机构最近一月加仓金额最多的个股包括山西证券、汉缆股份、搜于特、贵州茅台、东方集团等。

　　前3只股票均为11月上市的新股。而贵州茅台受到涨价作用以及年终白酒板块季节性走势影响，得到机构近5亿元的加仓，近期涨幅近20%，此外，主营粮食收购的东方集团，受到粮价上涨推动，也得到机构的重点“扶持”，最近一个月逆市上涨逾30%。