稳健第一 债券投资的长盛之道

　　访长盛基金固定收益部总监张芊

　　今年以来，上证指数反复震荡，低风险、追求绝对收益的债券型基金再次受到投资者的热烈追捧，其中的佼佼者如长盛基金积极配置债基今年以来的收益更是接近17%，位列所有债基之首。为此我们邀请到长盛基金固定收益部总监张芊，与投资者分享债券基金的投资之道。


　　记者：近年来我国的固定收益市场获得了长足进步，而未来的上升空间也被一致看好，您是如何来看待未来这一市场的发展方向和趋势？

　　张芊：近年来，政府监管层一直在鼓励债券市场和直接融资市场的发展，未来我国债券市场，特别是衍生品和信用债券市场将会迎来高速发展期。目前，信用违约掉期产品已经破茧而出，对于国内衍生品市场的延展有推动作用。

　　同时，债券市场的投资者和发行人也将更加立体化、国际化，除国内银行、保险公司等机构之外，海外金融机构也有望更充分地参与到国内银行间市场来，固定收益市场的进一步开放可能将走在股票市场之前。

　　债券市场从参与主体、创新产品、流动性都面临巨大的发展机遇。国外债券基金市场规模能达到整个基金市场三四成的水平，而中国债券基金规模目前只能占到市场总规模10%多一点的比例，和整个资本市场的发展存在一定距离和空间。投资者可以通过投资债券型基金来分享我国债券市场发展的收益。

　　记者：无论是在投资者中还是在业内，长盛基金的固定收益团队一直以来都享有盛誉，您能否为我们简单介绍一下贵部门的基本情况和未来规划？

　　张芊：从公司规划以及业务结构来看，固定收益一直是长盛比较重视的领域，业务涵盖了公募基金、社保业务、专户理财等多个方面。目前在公募方面，固定收益部管理着长盛积极配置、长盛中信全债两只债券基金和一只货币基金，配备了基金经理及相关研究员共7人。

　　固定收益类投资是对权益类投资的一个重要补充，这两类产品收益和规模在不同的市场环境中经常呈现此消彼长的现象。因此无论是为了完善产品链满足投资者个性化需求，还是对公司的业务发展而言，固定收益都是重要的组成部分。

　　另外，从决策机制上来看，固定收益投资更加关注宏观经济走势，这与股票投资的视角是有所区别的，相对独立和完善的固定收益部门，可以为公司在大类资产配置方面提供很好的支持依据。

　　近年来长盛基金在固定收益领域保持鲜明的特点，旗下两只债券基金的业绩一直受到投资者和市场的肯定。未来我们还计划在保本基金、分级债券基金、封闭式基金等方面做更多尝试，满足投资者个性化、多元化的需求。

　　记者：近年来长盛基金在国内固定收益领域屡有斩获，打造了长盛积极配置、长盛中信全债等一批明星产品，多次摘取最佳债券基金的桂冠，在成绩背后是哪些因素发挥了重要作用？

　　张芊：“稳健第一”是长盛基金在固定收益领域始终坚持的投资理念，我们在固定收益投资领域是强调在风险可控的基础上追求绝对收益。一些投资者可能简单认为买债券就能够控制风险，其实不然，投资债券并不意味着风险就小，从历史上长期债券的交易价格来看，有时候波动也是很大的。只有通过密切观察宏观经济、分析政策意图、掌握市场信息、精选债券产品，我们才能够做到强化风险控制，完善资产配置，帮助客户财产实现保值、增值。

　　此外，长盛基金非常重视基金产品设计，力争将优势建立在起跑线上。从长盛中信全债基金开始，我们从追求风险可控的稳健收益角度出发，在国内率先引入了债券基金适量主动参与投资股票的理念，这一产品特点保证了该基金业绩在近年来一枝独秀，连续在各类评选中摘取奖项，在它之后其他基金公司纷纷跟进，直到目前债基市场逐渐发展成一级债基和二级债基两个品种。

　　目前我们旗下两只债基都属于二级债基，在具体的操作上我们强调风险控制，积极加强与公司权益投资团队沟通，在风险可控的基础上审慎参与权益类投资。这一点在今年长盛积极配置债券基金上表现尤为明显，上半年我们采取谨慎的投资策略，对股票二级市场的风险进行有效控制，同时在一级市场上精选成长类公司，积极参与申购并取得了不错的业绩，保证了该只基金在今年业绩排名上的榜首地位。

　　记者：您如何看待债券市场接下来的投资机会？对于普通投资者有什么资产配置方面的建议？

　　张芊：短期内，如果通胀预期得不到有效控制，货币政策和资金面都将对债市产生压制。但在经历了前期的大力调控后，债券市场的紧缩预期已经得到相当充分的反映，这在央票利率近一个月以来的利率变化上有所体现。下一步我们还将继续跟踪宏观经济和政策动态。

　　长期来看，对于普通投资者来说，我们建议大家对自己的资产状况、未来消费支出等做出一个理性的判断和规划，从中明确自身对风险收益的偏好。比如有的投资者临近退休，那么和刚刚参加工作的年轻人相比，他对风险的容忍度肯定是更小的，更适合投资固定收益产品。从长期的角度看，不存在对各类投资者都适合的绝对好的产品，关键是看能否满足自身的实际需求。基金投资类别的选择主要取决于投资人自身的风险收益偏好，具体说取决于自己的年龄、收入状况，对于未来风险的承受力以及对于预期回报的目标。

　　一般来说，固定收益产品是属于比较稳健的理财品种，以债券基金为例，它对于风险承受能力中等偏下的投资者显然具有更大的吸引力。从这些年的历史数据来看，债券类基金的风险相对比较小，能够提供战胜CPI的绝对收益，而且即便刨去新股申购的收益，这一命题也是可以成立的。

　　债券基金的业绩波动比较小，对它进行高抛低吸的短期操作不适合非专业投资者，但是不同基金管理人的投资理念和管理能力是有较大区别的，长期来看这会体现在收益上，因此投资者应当理性选择相关产品并长期持有。

　　作者：涂艳