调控压力增强 油脂易跌难涨

　　□李盼

　　　由于美国量化宽松政策和需求强劲，美豆持续反弹；国内市场则由于政策性调控压力逐步增强、供给压力消化仍需时日和大豆、植物油抛售陆续进行，使得相关品种走势偏弱。总体上，在国内通胀压力不减的前提下，后期油脂易跌难涨。

　　　美豆供需报告利多 但可能被市场消化

　　　12月10日，美国农业部公布了最新大豆供需报告，报告维持美豆产量33.75亿蒲式耳，继续上调出口需求2000万蒲式耳至33.71亿蒲式耳，使得10/11年期末库存下降至1.65亿蒲式耳，低于市场平均预测的1.67亿蒲式耳。从全球供需看，报告维持阿根廷和巴西大豆产量预估水平，但由于巴西国内压榨量的增加和美豆出口需求的增加，使得10/11年全球期末库存下降至6012万吨，库存消费比下滑至23.46%。总体上，全球大豆和美豆供需偏紧局面对美豆呈利多影响。但值得注意的是，市场公布数据后，美豆呈现出冲高回落迹象，且美豆在1300美分附近存在一定阻力，前期利多因素可能被市场所消化。

　　　港口库存处于高位 供给压力消化有待时日

　　　进入12月份后，随着油粕价格下滑和大豆进口成本高企，油厂压榨利润有所下滑，如果按照远期大豆进口成本计算，理论上油厂有所亏损，因此沿海油厂的整体开工率持续降低，目前华南、华东以及山东等地油厂的停机率已经高达60%－80%，但由于前期压榨利润良好带来的进口大豆数量呈激增状态，导致港口库存位于高位水平。据中国海关初步数据显示，中国11月份进口大豆548万吨，较同期上涨89.6%，环比上涨46.9%，目前港口大豆库存为600－650万吨，这需要1个半月左右的时间来消化，未来供给压力将抑制下游产品价格。

　　　抛售陆续进行 压制价格上涨

　　　近期大豆和植物油抛售陆续进行，11月26日和12月7日举行了两次临储菜籽油拍卖，从成交结果来看，成交均价分别为9237元/吨和9223元/吨，成交率分别为70.02%和75.6%，理论上，如果加上运费和损耗的话，此次拍卖的现货销售盈亏价格为9400－9500元/吨，与现货市场的比较来看，其结果可能是压制而起不到打压价格。从12月3日举行的国储和地储大豆拍卖来看，由于拍卖底价过高，国家临储大豆拍卖全部流拍，黑龙江地储大豆成交5.5万吨，成交均价3772元/吨，成交率仅为22.34%，这反映了市场对于高价大豆的谨慎心理，如果美豆不大幅上涨的话，国内大豆现货压力犹存。此外，12月10日黑龙江地储19.6万吨大豆将继续拍卖，同时12月15日中储粮也将再拍卖11.88万吨的植物油，其中3.54万吨为豆油，虽然拍卖数量较少，但由于成本较低，将在心理层面上压制豆油的价格。关注后期成交价格和成交量，这将对市场有所指引。