人民币国际化进入“战略机遇期”

　　近十几年来，全球经济金融所走过的道路是如此的崎岖颠簸，给世人留下了一幅不堪回首的乱象：先是1997年亚洲遭受金融危机之苦；再是2001年美国的网络泡沫破裂，发达经济体一度有通货紧缩之忧；紧接着2007年全球又进入股市、房地产、大宗商品的超级大通胀；之后2008年次 贷危机又迅速把资产泡沫戳穿并送入谷底；2010年欧洲债务危机出现；当前的最新图景则是发达经济体的通缩威胁和新兴市场的通胀困局。

　　全球货币金融如此的紊乱，根子在于美元本位的国际货币体系存在严重缺陷。繁荣与衰退的切换日益短促，通胀与通缩的交替应接不暇，这毫无疑问地意味着：对现行国际货币体系进行深刻反思的时候到了；对新的国际货币体系进行设计与倡导的时机成熟了；人民币经过长期的“韬光养晦”，实现“有所作为”的战略机遇期来临了。

　　首先，国际环境给人民币提供了三个有利因素，“战略机遇期”的含义十分清晰。

　　一是美元信心危机。美联储不顾世界多国的反对，执意进行无度的货币扩张，新兴市场通胀压力陡增，美元资产贬值难以遏制。此举真可谓是美国自毁长城，各国对美元产生抵制意向和离心情绪，完全合乎情理，而这正是人民币的机会窗口。不仅是美元，欧洲主权债务危机此起彼伏，也使得欧元格外脆弱。

　　二是亚洲国家在纷乱的国际货币环境中人心思齐。1997年亚洲金融危机留下的创伤并没有被忘记，之后亚洲多国就致力于亚元的构思，眼下亚洲再次置身于风险无常的国际货币环境当中。汇率升值和资产泡沫双重威胁，使得亚洲国家希望尽快构建一个稳定安全的区域货币环境，中国当然需要顺应期待，有所作为。

　　三是中国和亚洲国家之间的整合程度已经很高。贸易往来、相互投资、语言文化、人口流动等，基于地缘的区域整合程度快速提高，这给人民币国际推广提供了便利。其中，跨境贸易人民币结算进展顺利，人民币的货币互换业务大踏步前进，而且马来西亚、哈萨克斯坦、俄罗斯等也已经表现出以人民币作为本国储备货币的积极意愿。

　　其次，中国国内改革发展所形成的经济金融优势，意味着人民币国际化的“战略根基”已经打造牢靠。

　　在经济规模上，中国GDP规模已超过日本，成为全球第二大经济体。在金融要素上，中国金融市场要素初步具备，人民币国际化的要件不存在缺失。货币市场、股票市场、债券市场、外汇市场、大宗商品市场、衍生品市场已经齐全。此外，中国已经积累了超过2.6万亿美元的外汇储备，这意味着中国出现支付危机的概率极低。以外汇储备为基础，蓬勃开展的对外投资和援助也成为新优势。

　　除了以上基础性因素之外，在1998年亚洲金融危机期间和2008年下半年全球金融危机期间，人民币对美元均没有贬值，为人民币积累了信誉优势和市场信心。此外，中国香港地区作为全球金融中心，也是人民币国际化的重要优势，目前跨境贸易人民币结算有75%通过香港进行；人民币计价的债券市场也将率先在香港建立；香港地区的银行正在积极地参与推广人民币的各项业务。香港平台优势将大大缩短中国的货币崛起周期。

　　综合来看，人民币要在国际舞台上“有所作为”，当前已经进入的“战略机遇期”显得弥足珍贵，人民币的国际化事业须在未来着力推进。

　　首先是金融市场建设。必须尽快建立起人民币国际推广的一个重要前提，即发达的中国债券市场。海外人民币持有人，若愿意以人民币作为储备货币，总不能持有人民币现金或存款，而是要购买固定收益债券作为储备资产的基本形态。储备资产有两个基本要求：一是风险尽可能低；二是流动性尽可能高，本国遭遇国际支付压力时可以随时变现。基于这些约束，发达的国债市场成为必然的选择。

　　在债券市场建设上，应着力推进“熊猫债券”在国际社会的流行。尤其是对于美国政府而言，由于其未来几年国债融资压力十分巨大，没有中国的支持，美国国债滚动就很难延续。但是中国为了规避美元贬值风险，今后可减持以美元计价的美国国债，而提倡美国发行以人民币计价的“熊猫债券”，直接获取人民币现金购买中国的商品和服务，国债到期时直接偿还人民币资金，这样中国就完全规避了美元汇率风险。

　　除了债券市场建设，衍生品市场也需要提供更多风险对冲工具。

　　其次是金融机构建设。中国需要足以和美欧金融集团同台竞技的金融机构，它们是巨型商业银行、超级投资银行、老练的对冲基金，以及强大的研究团队。除了金融机构之外，评级公司等机构也需要加强建设。

　　第三是外部金融合作。应巩固和扩大现有的人民币跨境结算成果，同俄罗斯、巴西、澳大利亚磋商利用本币计价开展大宗商品贸易。此外，应推动组建亚洲货币基金组织（AMF），并争取人民币尽快进入国际货币基金组织的SDR（特别提款权）一篮子货币，力争占到10%比重。

　　2001年中国加入WTO，中国自2002年开始提出进入发展的“战略机遇期”。在2008年金融危机爆发之后，中国在商品领域的全球化发展面临新考验，而金融领域的国际化，则丰富了当前中国“战略机遇期”的内涵，这其中就以人民币的国际化为代表。

　　（作者单位：中国建设银行）