格林斯潘：应吸取欧元区教训

　　尽管政治争论已呈白热化，但保护主义并没有全面爆发。这或许是今年以来最大的惊喜之一。

　　20国集团(G20) 已经召开， 寻找在保护主义问题上的共同立场。在各方商议过程中，今年发生的欧元危机将是一个绕不开的话题。在希腊爆发的这场危机，再次暴露出“货币共享机制”(currency-pooling arrangement) 的一个关键要素的脆弱性：利益共享所带来的重要价值，在成员间往往分布不均，对财政上不那么“合群”

　　的成员有利。因而，除非加以约束，否则一些成员往往会设法利用他们的优势。近些年希腊就是厚着脸皮这么干的。

　　“稳定与增长公约”对欧元区构成的约束，本来应当能够制约欧元计值的主权借款。2003 年这项公约首次遭遇重大考验就表现失灵。这种失灵的累积后果到今年集中爆发，体现为希腊及其它欧元区成员国的财政危机。创建欧元过程中显现的那种善意早已荡然无存。

　　所幸，由于欧洲共同体采取了大刀阔斧的行动，加上国际货币基金组织(IMF) 出手协助，欧洲货币联盟所遭遇的种种威胁，就目前来说已得到成功抵御。如今汇率问题已扩散到全球金融体系，与欧元区一样，全球金融体系要维持下去，要求各方遵守一定的规则。不仅仅是闹得沸沸扬扬的中美摩擦（双方对于彼此的观点或许都是对的），还有通过操纵汇率获得出口竞争优势的做法，而在全球经常账户余额总和必然为零的世界，不容许存在这样的行为。

　　近年中国已成为一支重要的国际经济力量，但眼下中国尚未决定分担其经济地位所要求的全球义务。中国政策制定者仍然认为（依我看，这种观点并不正确）：如果不继续压低汇率，让出口保持繁荣，中国将面临经济萎缩和可怕的政治动荡。但中国也意识到，中国的繁荣有赖于全球市场，倘若保护主义措施大行其道，中国的繁荣可能成为主要受害者之一。中国似乎正在寻找一种平衡：让人民币对美元升值，但只是以很小的幅度。

　　美国也正在奉行货币贬值政策。人民币汇率被压低，加上近期美元走软，正难以避免地导致世界其它地区汇率走高，而且正如这些地区所见，这有损它们的出口竞争力。在这个经常账户余额总和必然为零的竞技场上，这种局面不能再维持下去了。

　　近两年人们最少声张的事情之一，是全球贸易的复苏和活力。危机期间曾大幅下滑的全球出口额占GDP 比率，到今年第2 季度已完全复苏。

　　但从初步估计数字来看，第3 季度出现了轻微放缓。

　　起码半个世纪以来，全球贸易的增速一直快于GDP。这是中国发展模式（依赖于迅速增长的全球出口市场），以及更早之前的亚洲虎大获成功的原因之一。然而，即使保护主义没有抬头，全球贸易的增长也明显存在上行限度。保护主义将加剧贸易增长的放缓。

　　G20 召开会议之际，使成员们感到欣慰的是，尽管政治争论已呈白热化，但保护主义并没有全面爆发。这或许是今年以来最大的惊喜之一。

　　2009 年4 月的那次会议，或许是G20 迄今最富成效的一次会议，会上强调支持全球自由贸易。而当务之急是把那些振奋人心的话语立刻付诸行动，这将是本周的主调。

　　 全球贸易体系能够容忍适度的保护主义行为，并且与金融体系一起，仍倾向于把全球相当大部分储蓄引导到潜在最具成效的投资上。一般说来，这会促进全球生产率的增长，提高生活水平。然而，全球贸易体系仍存在许多令人不安的重大缺陷。