九鼎投资：入股价格高≠投资能力差

　　⊙记者 叶勇 编辑 全泽源

　　“明年我们还将有三家公司IPO。”九鼎投资创始合伙人黄晓捷告诉上海证券报记者。此前，该机构投资的吉峰农机和金亚科技已相继登陆创业板。迅猛崛起的九鼎一度被风投界某些人士称为“凶猛”，不过，本报记者通过深入采访，发现“凶猛”背后 其实拥有深厚根底及独特投资逻辑。

　　今年以来，风投界最为关注的一大趋势就是，由于僧多粥少，诸多风投通过抬高价格抢优质项目。纪源资本管理合伙人卓福民日前在清科年度投资论坛上笑称，他最近收到一个最疯狂的开价是“100倍PE”，该企业还属于传统行业，“据说还有不少投资人跟他们谈。”可见竞争之激烈。

　　不过，对于不断抬高的PE入股价格，九鼎投资有着自己的独特见解。黄晓捷认为，“以前5、6倍PE的时代已经一去不复返了，整个行业的估值水平的确在不断提高。虽然我们从不依赖于价格竞争，但也不要认为PE出价高的机构就不行，就没有核心竞争力，有些时候，愿意出高价的机构是因为它有更加卓越的眼光和更加自信的增值服务能力。”

　　“高盛2007年6月投资海普瑞，价格是18倍PE，这个价格我想今天可能还不一定有人敢投吧？现在大家都去看盈利多少倍，也没有人去提其18倍PE的价格。我们投资过一个医药企业，当时的入股价格高达20倍PE, 我们投资后，经过2年多的努力，企业的一类新药品种就增加了3个，盈利增长了5倍，现在价格只有不到4倍的PE，并建设了一个极共完善的销售体系，现在看，当时的价格真是太便宜了。这就需要你有卓越的投资眼光和增值服务能力。”黄晓捷说。

　　黄笑称，“如果有一天，当中国的二级市场估值水平回归到非常理性的水平，我们以30倍价格投资还能赚很多钱，那才是真本事。”

　　“公司投资后业绩的成长是最重要的，过去三年，我们投资的企业组合加权平均的每股收益复合增长率超过了35%上，这起码说明我们投资的企业具有内在的价值增长潜质。”黄晓捷说。

　　在跟踪关注九鼎的过程中，最醒目的是大规模的行业研究团队、区域服务团队和专业服务体系。两百多人的团队中，行业投资研究和服务团队占团队人数的三分之二以上。“现在，这个纵横交错的网络已经开始发挥作用了，在我们所关注的行业中，符合我们投资标准的企业我们基本都有联系。每一个行业有二十多个人在研究，共一百多个人。”黄晓捷称。

　　这样庞大的投研队伍保证了九鼎可以源源不断的获得充足的项目资源。而之后的流程中，通过立项、调研、评审、投资决策委员会投票决策一系列流程进行项目投资。“实施流程化、标准化。项目成功的比率是70比1”，九鼎合伙人蔡蕾告诉记者，“也就是接触大约70个项目，经过层层筛选，最终只有一家可投资。”