低利率+升值？明年股市或有好年景

　　元旦即将到来，我们也将进入“十二五”的第一年。在新的一年，宏观经济将怎么样走，投资机会如何？

　　12月23日，第一财经日报《财商》论坛在北京举行。中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞，齐鲁证券高级投资顾问、财富泰山产品经理黄常青针对明年的投资做了主题演讲。论坛由第一财经日报北京分社财经部主任柏亮主持。

　　下面是论坛的一些热点问答：

　　1.如何看待明年的投资机会？

　　焦瑾璞：明年的政策是明朗的，政策的重点是财政政策、货币政策的配合。我们面临着广义的流动性扩大，不要指望央行的调控有多大效应。另外我们要考虑到外部影响越来越大，美国实行零利率和宽松的货币政策，我们国内还面临通胀压力与外币流入，这种情况下我认为除了其他宏观政策调控之外，是否应启动低利率条件下人民币适当升值的策略？在这种策略中我们谈影响，一般来讲升值是有利于股市发展的，低利率是有利于大家进行投资的，我想也许明年还是一个好年景。

　　2.明年的房价会跌吗？

　　黄常青：政府今年4月以来反复调控，但房价应该说还是在小幅上涨。虽然政府今年推出500万套、明年1000万套保障房，但从它的建设周期来看最快也要到2012年才能使用。在这样的背景之下，我认为今年和明年房价大幅下跌的可能性几乎没有。

　　再者，一般衡量房价泡沫有很多指标，用得最多的是房价收入比。“十二五”期间，老百姓的收入水平，尤其是中低收入人群的收入水平要翻番，在这样的背景下房价收入比自然会下降，泡沫会被缓慢挤压，可能自动就消除了。

　　房价什么时候才会真正下跌呢？老龄化的到来，人口红利时代的结束，那时才能真正让房价走入一个平常百姓能够承担水平。目前来看大多数经济学家都认为中国的老龄化估计还要再等十几年。

　　焦瑾璞：房地产有一个供给和需求的问题，我感觉第一是有周期因素。美国有个报告写得非常好，它就讲两个概念，第一个，房价的走势是什么？美国200年的房价走势和GDP增速是同步的，就是GDP增速是5%，房价就围绕5%来涨；第二个，它把200年的美国分了好多周期，发现房子从涨到跌18年。中国的房地产我想也从这两点来分析，咱们真正的市场化是2002年，到现在也就是8年，还有8~10年要走，从涨到跌完成一个周期。

　　第二个，我感觉是人口红利的问题。

　　第三个，我感觉是通货膨胀的综合因素在起作用。

　　但我弄不清楚的是价格，看我们国家平均的GDP增速是9.7%，接近10%，房价上涨从有房改以来，是17%，基本上是GDP增速的两倍。这个我到现在还弄不清楚。