华商三剑客夺冠：三大隐忧待考

　　2010年以来，华商盛世成长和华商动态阿尔法均为持有人取得不错的回报。

　　截至12月30日，庄涛、孙建波、梁永强领衔的盛世成长回报率为35.5%，继续领先王亚伟华夏策略精选5个百分点，夺取了2010年基金行业业绩排行榜的头把交椅；四季度异军突起的梁永强管理的动态阿尔法回报率为20%，排进偏股型基金前十。

　　良好的业绩使得华商规模迅速增大。Wind数据显示，2009年底，华商基金公司资产总规模为134亿元；到2010年三季度末，规模已经达到231亿元，加上此后发行的新基金——华商盛世策略募集的118亿，其资产规模一年间增加了1.6倍，接近350亿元。

　　然而，在华商基金公司取得不错业绩的同时，整体规模急剧膨胀后投研、风控人才配备是否能跟上存在隐忧；单只基金业绩规模迅速扩大后的管理难度加大，也将考验着华商盛世成长以及华商旗下基金未来的业绩。

　　阿尔法下的贝塔

　　华商旗下两只基金进入前十，主要逻辑是不碰房地产、金融等“拖后腿”行业，这一点，华商动态阿尔法做得更彻底，重配符合政策着力点的新兴产业板块，并在精选个股的基础上，重仓持有。

　　从贡献度来看，信息技术和机械设备板块都是两只基金重配行业，除此之外，华商盛世青睐生物医药板块，华商动态阿尔法青睐电子板块，而这些行业都是今年以来的热门板块，很多个股股价创历史新高。

　　选热门行业，精选个股，提高集中度，用孙建波的话就是“阿尔法下的贝塔”。这是两只基金取得好的回报的重要原因。

　　从华商盛世成长和华商动态阿尔法三季报来看，行业和个股集中度都比较高。前者二季度、三季度前十大重仓股占基金净值比重分别为41%、40%；后者三季度持股集中度突然提高，由二季度的37%提高到54%，十大重仓股占股票仓位的72%。

　　三大隐忧的挑战

　　在2009年、2010年连续两年取得不错业绩的华商，由年初的100亿级基金公司不到一年急速晋级至300亿级，规模急剧膨胀后，投研、风控、客服等人员配置是否跟上节奏，直接影响到该公司未来业绩的持续性以及服务质量。

　　这一点，华商已意识到，并于2010年末启动了从研究员到基金经理、从风控员到检查稽核专员，从系统管理员到程序员的全面招人计划。

　　其次，华商主力庄涛一度传闻离职，此后华商澄清“庄涛不走”。对中小公司而言，投研核心离职潜在风险不容忽视。

　　再次，单只基金规模迅速扩大后，进一步加大了投研难度。根据华商盛世成长季度报告，2009年底，该基金规模只有21亿元，到2010年三季度，规模已至86亿元。2010年以来，华商对外宣称该基金主要由孙建波管理，孙现还兼任刚成立的华商策略精选基金经理，该基金首募规模118亿份。

　　对于刚从小公司晋级中型公司的华商而言，上述隐忧将使其在新的一年里面临不小的挑战。