野村证券：预计今年新增贷款8万亿

　　1月5日，野村证券发布中国经济预测报告，其亚洲区经济研究部中国经济学家孙驰和野村（中国）股票研究主管吴海锋认为，未来一年中国银行业盈利将这20%-25%；而GDP将达到9.8%，CPI为4.5%，新增贷款8万亿，此外，预计央行将会进行4次加息和5次存款准备金率的调整。

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增贷款8万亿

　　按照野村证券的预计，2011年的新增贷款会达到8万亿，银行业的盈利有机会达到20%-25%，甚至更高。

　　“这是根据实际经济活动情况做出的预计。”吴海锋表示。虽然以往历史上政府每年年初都有新增贷款的额度，但是实际操作上银行贷款的发放更多地与经济需求相关。“比如2010年年初的额度是7.5万亿，最终整体的银行贷款发放达到了约8万亿，表外更多，可能达到9万亿。所以2011年的额度是7万亿或者7.5万亿，但如果经济的需求强于这个要求的话，新增贷款会超过政府的目标。”吴海锋认为。

　　野村证券的一份报告中显示，从2002年到2009年，每年的新增贷款和贷款额度均不尽相同，例如2009年的贷款额度为9.5万亿，新增贷款9.629万亿；2008年贷款额度3.63万亿，新增贷款4.17万亿。

　　孙驰认为，9.8%的GDP的增速需要8万亿的贷款作为支撑。孙驰预测，由于比较强劲的投资和2008年开始的促进消费政策的影响，2011年中国GDP的增速会保持在9.8%，其中固定资产投资的速度会保持在20%以上。

　　目前各家银行的年报尚未发布，但野村证券估计2010年银行业整体利润在20%左右，2011年还会更高。“乐观估计，2011年银行的贷款量有15%的增长，加之升息使得息差也进一步扩张的可能性，2011年整体的中国银行的盈利应该有机会达到20%—25%，甚至于更高。”吴海锋预测。

　　但即使进行4次加息，一年期存款利率依然会低于CPI，即实际负利率的情况，是2011年银行业的不利消息。由于负利率，2010年底出现了存款搬家的现象，且比较严重。

　　在上市公司方面，野村证券在2011年最看好的另外两大行业是消费业和房地产业。

　　4次对称加息

　　不过，在实际GDP9.8%的增速下却隐藏着通货膨胀的风险。孙驰的预测是：2011年CPI将达到4.5%，2012年为5%；2011年中国将进行4次对称加息，1年期存贷款利率每次上调25基点；2011年存款准备金率5次上调，每次上调50个基点。

　　“我们认为还是会对称加息。”孙驰说,“目前中国经济的状况是银行业比较发达，但是金融市场还是不够发达，所以融资的主要途径还是在银行业。如果现在进行不对称加息的话，银行承受的压力可能会很大。从这个方面的考虑，在整个经济结构实现市场化改革之前，利率市场化和不对称化加息发生的可能性比较小。经过今年的改革，明年会有比较大的机会实施非对称加息。”

　　在2011年第一季度，孙驰预计中国会进行一次加息和两次存款准备金率的上调。理由是：从收紧流动性的数量工具选择上看，存款准备金率的应对效果可能好于加息。而且上半年中国国内流动性的问题会更加严重一些，直接的数量型工具的效果也会更好一些。加息的效果滞后性比较长，上半年的效果下半年才能看到，因此上半年需要比较及时的工具来调整货币供应量。

　　此外，加息会影响实体经济的发展。孙驰认为，2011年的主题依然是保增长，所以要保证实体经济的发展，需考虑实体经济对资金的需求和承受能力，调整存款准备金率更合适一些。

　　对称加息的预计主要对于一年期的存贷款利率，而不包括长期的存贷款利率。