自然灾害影响通胀预期 货币政策收紧迫切

　　在流动性过剩的前提下，自然灾害致使通胀预期增加，业内分析人士认为，上调存款准备金率在一定程度上发挥的是一个信号作用，表明货币政策的紧缩立场。虽然沪深股市已有所回调，但这次央行存款准备金率调整对资本市场的影响有待观察。

　　中国人民银行14日晚间宣布，从2 011年1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。同日沪深股市双双低开，全天交易时间均在绿盘区振荡徘徊，尽管尾市受权重股拉升影响股指有所回升，但终未能站上2800点。

　　业内人士认为，在流动性过剩的前提下，自然灾害致使通胀预期增加，上调存款准备金率在一定程度上发挥的是一个信号作用，表明货币政策的紧缩立场。

　　控制物价过快上涨

　　人民银行日前公布的数据显示，2010年中国全年人民币各项贷款增加7．95亿元，超出年初制定的7．5万亿元信贷规模4000多亿元。专家估算，此次上调后央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。

　　高盛对商业银行的调研显示，尽管人民银行出台了差别存款准备金率制度，但今年头两周银行放贷规模可能已接近人民币1万亿元，凸显出推行其他控制措施的必要性。

　　央行货币政策委员会委员夏斌表示，这次央行上调准备金率意在把市场上过多的流动性收回。央行货币政策委员会委员李稻葵在微博上表示，提高准备金率能有效回收流动性，把市场上多余的钱收回来。

　　据悉，日前召开的人民银行工作会议提出，2011年要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。

　　高盛中国经济学家宋宇对本报记者表示，恶劣天气使得短期食品价格上行压力加大。除了寒冷天气影响生鲜食品生产和运输外，冬旱也可能对食品价格产生影响。虽然旱情未必会显著影响粮食等农产品的生产，但这可能会影响人们对今年粮食收成的预期，从而对粮食价格造成压力。

　　记者了解到，由于受到自然灾害，特别是澳大利亚的洪灾影响，近日全球食用油、谷物、糖和肉类价格都在持续上涨。1月和2月通常是澳大利亚小麦收割的季节，大量的雨水将造成小麦的减产，2010年澳大利亚小麦出口量大约占全球市场小麦出口份额的11％。据预测，洪水将造成澳大利亚小麦减产一半。

　　而国内北方地区持续干旱也没有缓解的迹象。中央气象台预计，未来十天，华北、黄淮气象干旱区仍无明显降水过程，旱情将持续。未来一段时间旱情的发展，将决定干旱对今年粮食产量的影响有多大。

　　世界银行日前发出警告称：“如果全球食品价格随着其他主要大宗商品价格进一步上涨，一些地区可能重演2008年的全球粮食危机情景。”

　　而且，由于受到洪灾影响，澳大利亚是全球第一大煤炭出口国，中国是澳大利亚最主要煤炭进口国。高盛近日上调了2011年出售给中国的铁矿石现货平均价格，从每吨135美元涨至146美元，原因是“中国市场铁矿石需求持续保持旺盛状态”。

　　对资本市场影响有待观察

　　以往三次上调存款准备金率后股市表现多不跌反升。而此次调整之前，沪深股市已有所回调，但市场人士认为，此次上调存款准备金率对市场影响有待观察。

　　宋宇认为，上调存款准备金率在一定程度上发挥的是一个信号作用，用来表明货币政策的紧缩立场。但此次上调存款准备金率对商业银行的影响可能大于以往，因为银行此时通常会以超额准备金的形式保持一定的额外流动性以满足额外的资金需求。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，昨日股指的下跌证明市场对于紧缩措施有所预期，此次上调存款准备金率对于市场来说是利空。而央行倾向于利用数量化手段调控，存款准备金率也就成为常用工具，相对较为温和，不采用加息这类价格手段，实际上也是担心对市场冲击太大。

　　中央财经大学教授贺强在其微博中表示，央行选择在公布经济数据之前上调存款准备金率，释放出了去年12月份ＣＰＩ不会太低的信号。再加上春节来临，购买力旺盛，所以央行主要基于抑制物价的目的来调整货币政策。上调存款准备金率对房价不会产生太大影响，可能会增加房地产商的融资成本和难度。

　　至于未来政策走势，宋宇表示，政府在未来几个月内将继续运用一揽子政策工具来遏制通胀，预计具体措施包括直接进行窗口指导、进一步上调存款准备金率（包括差额准备金）、利率以及小幅加快人民币升值步伐等。这些举措的力度及频率将视未来的数据表现而定。