来源：每日经济新闻
作者：李听
2010年，中国保险业全年报批报备产品9800多个，分红险继续担当寿险的主角。对于更为小众的投连险来说，日子就没有那么好过了，7类投连险账户中，年平均累计回报率最高的
仅4.79％，最低的甚至为－13.22％。随着央行在去年第四季度的两次加息，大多数保险公司的万
业内人士指出，2011年保险业正处于保险渗透率和盈利周期的双重底部，而加息周期才刚刚开始，各类产品的收益情况与宏观经济和资本市场表现密不可分。作为资产配置的基础一环，保险产品的保值和抗通胀作用正受到更多的关注，但抗通胀的压力仍然较大。
“现在大家都卖分红险，谁还卖投连险？”一位保险公司银行保险业务发展部工作人员说道。
“尽管公司的产品线是很齐全的，但从销售情况来看，分红险还是占到了大概70%以上。”一位保险公司部门总经理在接受 《每日经济新闻》记者采访时这样表示。
记者了解到，2010年中国保险业全年报批报备产品9800多个，寿险产品以分红险为主。业内人士表示，2011年各保险公司将继续把分红险作为拓展市场的主打产品。
业内人士表示，一段时期以来，相关保险公司及销售人员将保险产品“打包”成理财产品来销售，使人们觉得保险产品是一种有保障的投资产品，投连险、理财型保险过度注重投资功能，使消费者对保险产品的功能“被误导”和“误解”。
该人士认为，针对这种情况，中国保监会强调保险要回归保障本质。利率的调整对保险产品的主力——分红险而言，一方面加息将提高新增保费的投资收益率，有利于提高债券投资和久期配置的灵活度；另一方面，分红水平的调整一般滞后于基准利率的调整，在一定时间内有利于保险公司扩大利差水平。
以中国人寿为例，2010年上半年鸿富两全保险（分红型）保费收入在该司保费收入中占比为19.08%、鸿盈两全保险（分红型）保费收入占比为15.52%、鸿丰两全保险（分红型）占比为12.29%，均高于其他产品的占比。
瑞再SIGMA数据显示，2009年我国内地寿险保险深度仅2.3%，远低于日本等发达国家或地区，寿险保险密度仅81美元，相当于日本的1/40。
中邮证券分析师认为，随着收入水平的增长和保险意识的加强，人们有足够的财力及意愿投保人身险；同时保险业附加储蓄和投资功能新产品的推出，提供了丰富的保险品种以供选择。在旺盛的保障需求及支付能力与意愿提升的情况下，保险业未来发展空间得以有效拓展。
一位保险公司计划财务部人士表示，个险活动人力和人均产能的提高、银代活动网点和网均产能的提高，可以有效提高寿险公司的盈利水平。而相对于产品结构复杂的投连险和万能险，分红险解说相对简单，在销售过程中更容易让客户接受。
一位保险公司负责人表示，现在市场上购买保险的客户有89%左右是中低收入人群，因而尽管各家保险公司产品线丰富，但分红险产品似乎更容易销售。
部分保险公司人士表示，现在多家保险公司推出的分红险，要么在产品设计中有“每两年返回基本保险金的10%”，要么 “每三年返还保额的8%”，对于大部分客户来讲，这样的说法也易于让他们接受相关保险产品。
此外，记者了解到，大部分客户还是比较接受“公司将可分配盈余的70%分配给保单持有人”。尽管计算的基数是扣除掉相关费用，但是大部分保单持有人并不是很了解。
投连险
去年遭遇极寒 进取型“黑马”收益仍超20%
每经记者 徐子莫 发自上海
2010年无疑是投连险的“极寒”之年，7类投连险账户中，年平均累计回报率最高的仅4.79％，最低的则为－13.22％。虽然遭遇重创，但是来自华宝证券的投连险报告显示，去年以来，在投连险一级分类中，泰康进取型、国寿进取股票和太平策略成长型账户等“黑马”均获得20%以上的回报，其中泰康进取型账户3年来累计回报高达123.62%。
偏股账户年底集体沉沦
截至2010年年底，共有27家保险公司推出了188款投连险产品，较2009年增加13款。按照华宝证券的分类方法，其中激进型产品53只、混合激进型产品38只、混合保守型25只、增强债券型18只、全债型12只、货币型24只、指数型6只。
华宝证券分析报告显示，2010年度各类投连险账户平均累计回报率由高到低依次为：增强债券型（4.79%）、全债型（1.81%）、混合保守型（1.43%）、货币型（1.26%）、混合激进型（0.64%）、激进型（0.22%）、指数型（－13.22%）。不过，2010年12月，投连险账户投资收益延续下跌走势，其中指数型、混合保守型、混合激进型和激进型账户的回报率分别为－0.68%、－0.69%、－0.94%和－1.41%。
华宝证券保险分析师高慧玲向《每日经济新闻》记者表示，去年12月份，上证综指经历了前半月盘整、后半月急跌的行情，虽然在月末几天出现了小幅反弹，但是市场的大幅波动影响了指数型和激进型等账户的收益。特别是对主动管理色彩浓厚的激进型账户而言，历来波动较大，在股市整体不振的情况下，在连续几个月取得正收益后12月首现负值，53只账户中只有11只取得了正收益。
高慧玲认为，从最近几个月的数据可见，投资账户的风险和收益的匹配较为清晰；激进型和混合激进型的回报差异化最大，说明在投资权限放大的条件下，不同投资账户的回报受管理水平的影响巨大。
《每日经济新闻》发现，在具体账户中，有统计的176个账户中收益率为正的只有76只，收益超过2%的账户只有信诚人寿的季季长红利和招商信诺积极型，分别增长2.64%和2.12%。
投连险一级分类指数投资型账户中的6只账户全军覆没，其中中英指数增强型、光大永明指数型和中英指数型，2010年以来跌幅均超过13%，而3年以来跌幅分别为－51.29％、－39.36%和－44.16%。
多数投连险产品的投资策略较为激进，对权益类投资采取较高配置。保险分析师认为，如果股市持续下跌，这种配置将给保户带来严重亏损。从产品的性质看，投连险在中国还不是一款大众化的保险理财产品。
年末呈现三足鼎立
虽然偏股型的账户集体覆灭，但仍然有异军突起收益颇丰，其中货币型、全债型和增强债券型去年12月均出现增长势态，分别增长0.13%、0.13%和0.17%。
一位保险分析师对《每日经济新闻》说：“从债市来看，在短期通胀预期和加息预期高涨的背景下，收益率曲线平坦化趋势得以延续，中长端品种表现较好，故债券型账户（去年12月）取得了相对较好的收益率。”
投连险2010年虽然遭遇寒流，但并没有彻底打击投资者信心。黑马的出现，让人对投连险账户又燃起信心，其中泰康进取型账户被业界称为“宝马”。
2010年，泰康进取型账户再次以23.82%的回报率稳坐投连险“头把交椅”。国寿进取股票和太平策略成长型也分别以21.15%和20.90%紧随其后。而泰康进取型账户3年收益123.62%，5年累计回报率高达971.02%，更是无人能及。
“其实保险公司应该把账户信息更加透明化，现在我们的数据来源也是由第三方机构统计，而且每个账户的组合不同，所以排名也比较麻烦。”一位证券公司保险分析师如是说。
“英美等国的信息公开度十分清晰透明，个人都可以清楚了解账户的走势和投资方向。”一位寿险公司中层向《每日经济新闻》表示：“在中国市场，投连险很难做，这跟消费观念有关系，投资者承受风险的能力不及国外强。保险公司这方面也有烦恼，在新的会计准则下，投连险账户收入不再计入保费收入，2010年A股总体表现平淡，也是导致账户节节败退的原因。”
目前市场有消息称保本型投连险账户将面世。对此，一位分析师认为：“所谓保本，肯定是在收益池子里平滑分配利润。那就不能直观地反映账户当期的收益，跟万能险区别不大，噱头的嫌疑很大。”
万能险
结算利率重回4%时代抗通胀任重道远
每经记者 李正 发自北京
继央行在2010年10月和12月两次加息后，大多数保险公司的万能险、分红险利率开始上调。目前，几家主要保险公司的万能险结算利率都已经达到了4%以上，这是继2010年8月到9月间万能险结算利率跌破4%之后第一次集体反弹。
万能险收益12月重回4%
平安人寿近期公告显示，去年12月份其万能险结算利率已经回到4%。泰康人寿去年12月份的万能险利率也达到4.2%，华泰人寿和中英人寿也有部分产品小幅上调，达到或超过4%的水平。
根据以往经验，万能险的收益率往往取决于股市的涨幅和加息等因素。泰康人寿人士表示，万能险的收益与协议存款、债券等固定投资关联度较大，央行加息使得万能险受益颇多，同时对于投保客户的回报相应增加。加息的影响通常能反映到保单的实际分红水平或账户价值中。
不过，业内人士称，作为资产配置的基础一环，保险产品的抗通胀作用正受到更多的关注。万能险目前虽然跑赢了存款利率，但是和CPI相比，抗通胀的压力仍然较大。
加息周期利好万能险收益
目前各家险企的“开门红”正进行得如火如荼，其中唱主角的依然是分红险产品，而万能险在其中的占比相对较小。不过，由于万能险和投连险符合高端人群对资产配置和保险保障的需求，两类险种的投资方向均间接涉及资本市场，因此一旦今年加息通道敞开以及资本市场好转，必定带动万能险和投连险复苏。
另外，东方证券分析师表示，因为险企的 “开门红”具有特殊的含义，远远超出了经营的范围，所以各家企业都将重点放在了保费高低的较量之上，而新的“2号会计准则”规定万能险、投连险不计入年度保费，所以目前保险公司对此并不热衷。
在投连险、万能险和分红险三个投资型保险产品中，投连险收益最高，但其与投资市场的波动牵连较大，风险较高，只满足部分风险偏好型的投资者；分红险的收益往往与险企的经营成果相挂钩，收益最有保障，但是收益率并不客观；万能险则部分兼备二者的优势，既具有规定的2.5%的保底收益（这与银行存款利率有关），又具有债券市场的投资回报率，而且收益上不封顶，这将极大满足那些中性投资者的偏好。
光大证券某保险分析师对《每日经济新闻》记者表示，保险业正处于保险渗透率和盈利周期的双重底部，而加息周期才刚刚开始，传统保险产品的风险评估基准利率 （750天移动国债收益率）还处在上行前夕，这反映出目前是保险股票投资价值的最佳时期，进而也从侧面反映了险企的高成长性，这对投资型的保险产品（包括万能险）的收益是很有利的。
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2010年险企投资收益率逾5%或增加权益类资产配置
每经记者 郭维娜 发自深圳
在此前的保险业情况通报会上，保监会主席吴定富指出，“十一五”期间，保险机构年均投资收益率超过6％。
日前，某大型险企资产管理公司人士对 《每日经济新闻》记者表示，2010年险企总的收益率为百分之五点几，“大牛市（比如2006、2007年）收益率最高。”他表示，去年债市波动比较大，“债券的收益率在3个点左右，剩下2个多点是股市的。”
一位保险资产管理公司高管也表示，5%是正常的收益水平，因为现在险资风险意识越来越强，机构也越来越成熟，越来越重视资产和负债的匹配。
通常而言，保险公司的投资收益与其在资产上的配置密切相关。此前有消息称，有多家保险公司及保险资产管理公司表示要提高2011年的权益类 （股票+股票型基金）资产配置水平。
上述大型险企资产管理公司人士介绍，目前行业的仓位平均在13%，但他认为险资的仓位不会继续提高，“15%已经很高，20%是上限，没有保险公司愿意冲红线，因为承受不了太大的波动。少赚钱没事，不能让报表很难看。”
对于未来的投资策略，该人士称会长期配置消费类 （包括食品饮料、商业零售、医药等），周期型股票短期表现虽好，但长期不稳健，“只能说根据短期市况制定策略，走一步看一步，目前仍以消费品这种能长期稳定增长的行业作为重点配置。”
上述保险公司则认为，总体上看，今年上半年国内股市将继续夯实基础；从行业看，依然看好估值低、分红率高、关系国计民生的一些行业，比如银行、保险、石油、石化及装备制造等行业。2011年其将充分运用加息周期带来的良好机会，积极布局债券和协议存款。
上述高管表示，2011年的投资机会需要看政府的宏观货币政策，资金仍在很大程度上决定着股市的走势，“没有特别看好的行业，有看好的一些公司，比如那些成长性好的公司”。
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