券商整体败走佣金战 2010净利润或下滑16%

　　由于2010年券商持续白热化的“佣金大战”，过低的佣金费率令不少券商面临交易量上升，但整体营业收入下滑的尴尬

　　随着2010年上市公司年报大幕拉开，上市券商在2010年的整体业绩也即将揭晓。截至1月19日，宏源证券、西南证券、长江证券、中信证券和海通证券5家券商发 布了2010年业绩快报。由于去年市场表现较弱，券商大打“价格战”导致佣金费率下滑，业内人士预计，证券行业整体净利润同比或下滑16%左右。

　　上市券商业绩分化

　　从已经公布业绩快报的5家上市券商情况来看，各家券商的业绩也出现了较大分化。

　　表现最好的中信证券，凭借着2010年股权转让所贡献的业绩，全年实现营业收入272.3亿元、同比增长24.6%；净利润109.4亿元、同比增长21.8%。另外，宏源证券在2010年的表现也不俗，实现营业收入33.05亿元，同比增长13.18%；赚取净利润13.14亿元，同比增长14.14%。

　　然而，海通证券、长江证券和西南证券在大市不利的情况下，便难以逃脱净利润同比下滑的命运了。根据业绩快报显示，海通证券2010年实现营业收入98.37亿元，归属于上市公司股东的净利润36.84亿元，较上一年度分别下滑1.03%和18.99%。西南证券去年净利润更是大幅下滑20%，为8.02亿元。长江证券的表现相比上述两家券商稍显稳定，去年实现净利润12.72亿元，同比下滑7.30%。

　　长江证券分析师刘俊在接受《国际金融报》记者采访时预计，“整个证券行业2010年净利润可能会有16%的下滑，但这种下滑相对于去年市场的综合环境而言，并不算太差。”而对于上市券商即将公布的2010年年报，刘俊认为，券商之间的分化会比较明显。

　　经纪业务成罪魁

　　2010年股票承销规模翻番，股票基金交易额同比略增，但为何证券行业的整体表现仍会下滑呢？

　　对此，国泰君安分析师认为，券商佣金率快速下滑、证券投资收益率下降，是导致营业收入同比下滑的主要原因。同时，各券商均加大对各项业务的投入，使营业费用显著上升，最终导致净利润降幅远大于收入降幅。

　　值得注意的是，由于2010年券商持续白热化的“佣金大战”，过低的佣金费率令不少券商面临交易量上升，但整体营业收入下滑的尴尬。而一些曾经拥有“地域垄断”优势的券商，在竞争日益激烈的经纪业务大战面前，也在逐步褪去地域优势。

　　以宏源证券为例，该券商占据的新疆地区营业部数量比例为59.02%，地区垄断优势仍比较明显。但在佣金战整体趋紧的情形下，这种垄断优势正在慢慢消失。爱建证券分析师张欣认为，“各大券商未来在新疆地区布局营业部的愿望正在加强。另外，投资者理财意识的强化意味着对服务内容的要求将更为苛刻，议价能力也随之增加。”

　　受此影响，宏源证券的平均佣金率在去年四季度依然延续了前期的下滑态势，最终导致全年平均佣金率下滑超出预期。根据张欣的测算，宏源证券全年平均佣金率为0.1147%，比一季度下滑7.8%，高于此前预期的6.2%，同时也高于同业上市公司的5.07%。

　　未来不再靠天吃饭

　　尽管2010年券商业绩并不理想，但业内人士认为，2011年券商将逐渐远离这种阴霾，经纪业务对净利润的负面影响也将逐步衰减。

　　市场人士认为，随着融资融券、直投、自营等业务权重不断增大，经纪业务对整体业绩的影响权重也会下降，同时成交金额受益于负利率环境下的客户保证金增长，外加佣金率因交易通道的边际供需改善以及监管部门的管制而呈现下滑趋缓态势，这些都将逐步改变券商“靠天吃饭”的现状。

　　刘俊强调指出，“2010年的确是券商业绩比较低迷的一年，随着2011年市场的不断扩容和成交量的逐步恢复，券商的业务指标也会逐步回升。”赵怡雯

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　　刘俊强调指出，“2010年的确是券商业绩比较低迷的一年，随着2011年市场的不断扩容和成交量的逐步恢复，券商的业务指标也会逐步回升。”