屈宏斌：通胀高企 2011上半年投资需谨慎

　　观点提要：

　　1、2011年中国经济的唯一主题是通胀；

　　2、必须尽快加大货币政策收紧力度；

　　3、2011年上半年，投资需谨慎。

    2011年1月19日，获得“2010搜狐最佳经济预言奖”的汇丰银行大中华区首席经济师屈宏斌先生接受了搜狐财经的专访，以下是访谈全文：

　　搜狐财经：您认为2011年中国经济的主要风险是什么？

　　屈宏斌：如果2011年有一个主题，那就是“通胀”。2011年上半年，随

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　　搜狐财经：您的政策建议是？

　　屈宏斌：未来六个月，从宏观政策方面，应该一心一意反通胀，不要既要这个，又要那个。如何反通胀？我认为除了个别对应食品价格的一些特殊政策外，还应该加大收紧货币政策的力度，让货币政策在执行过程中适度从紧，而不是所谓的稳健政策。

　　具体讲，我想数量型工具对收紧流动性更直接，更有效。加息有用，但是加息只能作为一个辅助的作用。在数量工具里面，存款准备金率上调，以及新增贷款的控制，仍然会成为两个主要的政策手段。

　　未来六个月，存款准备金率，平均的存款准备金率应该上调至少两百个基点。除此之外，必须使用窗口指导和其他的手段，然后来保证新增贷款不要有超速的增长。

　　加息，我觉得有必要，因为加息有利于管理通货膨胀的预期，中国还是有空间在未来六个月用两次25个基点的加息，但是加息在目前这种第二轮量化宽松政策背景下，不能频繁使用，加息幅度不能太大，过度的加息反而会引来更多的资金流入，从而冲销一部分贷款收紧的力度。

　　2011年全年合适的新增贷款规模，应该是在7万亿以下，这个规模有助于反通胀，同时又能够支持9%左右的经济增长。

　　搜狐财经：通胀之年，应该如何进行投资？

　　屈宏斌：在通胀高企的情况下，投资应该谨慎，无论股市还是楼市。不过，随着反通胀措施上半年密集出台，通胀回落到4%左右的话，资本市场会有所好转。所以，我认为下半年整体投资环境会有所改善。

　　当然我们也应该注意到，通胀对于具体行业的影响是有差别的，一些行业影响非常直接，一些行业影响少一点，甚至一些行业反而会受益。比如说我们这轮通胀是以食品价格带动的，农产品行业将受益。因此，投资更多是看以通胀为主题，具体分析哪些行业受益、哪些行业受损。这将是至少短期内，做投资决策的一种角度。