中小市值股票估值溢价将收缩

　　　□国海证券

　　今年一季度仍然属于央行的政策密集发布期，基准利率、存款准备金率存在上调的可能，汇率也存在进一步升值的压力。

　　历史上政策密集期证券市场往往以调整为主，趋势性向下。因此在流动性收缩的大背景下，一季度证券市场也将以调整为主，调整的具

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　　本次市场调整的格局有望类似于2010年4-6月的市场调整格局，只不过大盘蓝筹的估值低位导致大盘股继续下跌的空间不大。但是从整体的结构上来看，仍然将是估值溢价的收缩和再扩张。

　　据测算，2011年按照新增7万亿元并均衡投放的假设，4月份M2增速为15.6%，央行对于M2增速的目标（16%）基本达到，显著的流动性收缩阶段将告一段落。

　　我们认为，二、三季度有望反弹回升，一季度是布局和买入的良好时机。2011年消费及新兴产业的投资模式将从去年的政策导向转变为业绩推动。我们看好两类新兴行业的潜在“高成长”：一是关注行业演进的路径已经成熟，行业规模有望快速增长的相关行业和上市公司，包括光伏产业、高端消费产业、锂电池及新能源汽车产业；二是关注业务已经成熟，竞争力相对明显，未来受益于“经济结构调整”带来行业增长新空间的相关行业和上市公司，包括化工新材料、工业机器人行业。