沪市大盘以5连阳的喜人格局在虎年平稳收官，热点也由点及面在扩散。虽然市场全面由弱转强仍需时日，但我们更愿意将短线可能出现的反复理解为上攻前的蓄势。随着供求关系改善和政策面在本次加息后不断趋稳，市场震荡向上的大格局将会更加清晰，不大不小的“红包”行情有望在2月份甚至3月份得到延续。
首先，对前期市场运行构成明显负面影响的供求关系环比改善将是大势所趋。新股在春节前密集发行有一定原因，上市公司为了能够确保上市，更多都是抢在节前完成相关的手续流程，毕竟节后一些资料的报备都需要重新开始。因此，短期的密集上市也在情理之中。节后市场有望迎来新股发行的相对“真空期”，从而使得资金面压力将出现很大程度缓解。此外，进入2月份以后，银行信贷闸门将重新开启，流动性有望重新回到充裕状态，市场供求关系失衡的格局将得到修复。
其次，宏观政策的后续变化基本趋于平稳。一方面，加息靴子落地，数量型的货币工具将继续成为央行的第一选择。有关方面日前也表示，货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。这也透露出存款准备金上调将在未来成为常态的意图，而加息的次数和间隔期由此都可能会好于市场之前的悲观预期。毕竟，货币政策今年的重要调控目标是控制通胀，而本轮通胀显现出来的输入型、结构型特征十分明显，并不是经济过热的直接表现。随着国际油价回落以及国内行政手段干预，本轮通胀也将逐步可控，因此，加息次数太多反而会对经济造成一定伤害，数量型货币工具可能是央行的更优选择。我们认为，在本次加息之后，市场加息预期将明显回落。
另一方面，重庆、上海之外区域的房产税后续出台可能将趋向于温和。新国八条的颁布目的在于继续遏制楼市的投机需求，具体实施措施也延续了之前的调控思路，加上“限购令”的出台以及各大行停止首套房优惠利率，“利空兑现”仍是市场短期的主流理解。因此，后续的政策出台对市场的影响可能呈现边际效应递减的特点。
最后，回到上市公司的业绩估值方面，截至目前，从已经公布的2010年年报业绩预告看，主板公司预测净利润较同期上涨超过150%，中小板及创业板公司净利润较2009年同期预计上涨超过35%，整体来看，业绩仍保持了稳定增长的趋势。展望2011年，中国经济增速虽然可能放缓，但仍有望保持9%左右的水平，上市公司的业绩增速保守估计也在10%-15%水平，即使给予20倍的市盈率，沪指的点位也应在2800点上方，目前市场的估值水平存在低估，随着投资信心的恢复，年报行情有望在春节后逐步展开。
综合来看，基于对后市较为乐观的判断，我们依然建议投资者保持相对积极的配置。具体的投资思路可以遵循以下几条主线：一是继续重点关注受益“十二五”规划的新兴产业板块，高估值风险在1月份有效释放后，相关个股投资价值重现，而业绩增长的兑现也将令优质品种重获资金青睐，新能源、新材料、高端装备制造、信息技术等仍是重点；二是关注受益通胀预期的资源类品种，以有色金属、煤炭以及农业为主的板块仍有阶段性上攻动力；三是适当留意重组、年报高送配品种的交易性机会，虽然近期这些品种的市场表现略低于预期，但热点一旦铺开，其上涨可能具备持续性。
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