一季度业绩有望超预期 银行股或启动估值修复行情 2011-02-15 来源：上海证券报 作者：⊙记者 唐真龙 ○编辑 颜剑
虽然新年伊始便遭遇加息和上调存款准备金率的调控，但银行股近期表现平稳。昨日，在券商股等金融板块的强力拉动之下，银行股表现也较为抢眼，14家上
节后第一个交易日，央行即宣布加息，金融机构存贷款基准利率从2月9日起分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。对于新年伊始的这次加息，市场反应较为平淡，上述几家国内主流券商均认为此次加息符合预期。而此次加息也给银行业带来了正面效应。
根据中信证券测算，此次加息使得银行业2011年净息差扩大了1BP左右。累计前两次加息影响，提升2011年净息差7—8BP，正面贡献银行业净利润4—5%左右，其中大银行、股份制和城商行分别为（8BP、4.4%）、（10BP、5%）、（7BP、4%）。中信证券指出，资产负债期限结构更短的招商、民生和中信银行所受正面影响更大。
在价格受益的同时，影响商业银行利润的另一重要因素即信贷总量并没有受到太大影响。申银万国认为，从信贷需求方的角度看，受制于资本市场的不发达，我国企业对银行间接融资的依赖仍旧较大，且在今年严格的信贷规模控制下，整体信贷供小于求的局面，申银万国判断此次加息不会对信贷需求产生较大影响；从供给方看，虽然贷款利率上调将刺激银行的放贷冲动，另外由于实际贷款利率是浮动的，而且高于基准利率，而且但央行和银监会目前严格的信贷规模控制将使得本次加息不会对未来贷款的发放量产生任何实质影响。
“上市银行贷款‘价’升显著，2011年1季度业绩有望超预期。”中信证券在研究报告中指出。中信证券认为信贷供需趋紧格局将持续，利好银行贷款收益率的提升，与此同时银行加大信贷结构调整力度、减小按揭贷款利率优惠幅度、增强定价能力下贷款利率具有持续提升动力，息差扩大成为银行业绩增长的超预期因素。“2011年1季度，银行信贷投放按计划进行、息差则由于年前两次加息和贷款定价能力的提升继续上行，拨备计提力度有限，可预见的是较为确定的业绩增长。”
在个股配置上，中信证券推荐南京、民生、华夏和农行；而申银万国重点推荐民生、建行、兴业、招行、深发展。中金公司建议投资者积极提高对银行股的配置，把握业绩披露期间的股价表现窗口。在A 股中，中金公司看好民生、华夏、招行和农行。
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