外管局日前宣布推出人民币对外汇期权交易，顿时吸引了市场的关注。在现在这样一个关口，为何外管局会下决心推出人民币外汇期权业务呢？我们试着从多个角度切入，来分析人民币汇率期权诞生背后的逻辑。
水到渠成 瓜熟蒂落
2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
2008年7月，金融海啸来袭，人民币暂时回到盯住美元的老路上来。引领我们顺利驶过欧美金融风暴区。
2010年6月19日，央行宣布重启汇改。在人民币定价的问题上，央行副行长胡晓炼提出要同时兼顾市场供求、贸易均衡和一篮子货币。此后，在美元中期贬值的背景下，人民币拉开了对美元碎步升值的序幕。与此同时，人民币对汇率弹性逐渐增加。
2011年初，央行在对外公布的《2010年第四季度货币政策执行报告》中以专栏的形式再次提及汇率形成机制改革。报告提出，人民币汇率弹性显著增强，企业、居民和金融机构需要加强外汇风险管理。下一步，中国人民银行将继续按照“主动性、可控性、渐进性”的原则，进一步推进人民币汇率形成机制改革，加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新，改进外汇管理，引导企业加强结构调整，促进金融机构为企业管理汇率风险提供更好的金融服务。
一方面，货币当局有意加速人民币汇率形成机制的改革；另一方面，中国进出口形势持续向好，2010年全年进出口总额高达2.97万亿美元，远高于2008年2.8万亿，也远高于2007年的2.17万亿。而人民币汇率波动又明显增加，企业对冲汇率风险的需求大幅上升。2010年，各类人民币外汇衍生产品累计交易量超过1.6万亿美元，较上年增长64.8%。
可以说，人民币汇率期权诞生是水到渠成、瓜熟蒂落的结果。但是，人民币汇率期权绝不仅仅是为了满足企业对冲风险的需要。
现实需要：减轻升值压力
可以预期，人民币汇率期货从推出到壮大需要一个过程。在期初规模相对较小的时候，对市场和预期的影响都会比较有限。但是，从逻辑推演的角度，我们还是能看到人民币汇率期权带来的积极影响。
一方面，人民币汇率期权有望减少结汇规模。企业可以选择同时持有期权与外汇现货，有利于减小买入人民币卖出外汇的规模，从市场供求的角度减小人民币升值的压力。
另一方面，国内市场与国外市场信息环境不同，在国际媒体热炒人民币升值的时候，国内市场很有可能依然维持冷静。这种差异将会通过NDF价格和人民币汇率期权价格的不同走势反映出来，进而有助于在一定程度上缓解人民币升值的压力。
牵出人民币衍生品定价权之战
说起人民币升值，大家第一反应不是上外管局网站查看人民币汇率中间价，而是登陆彭博去查看NDF价格。分析师们在刻画人民币升值的市场压力时，也往往直接引用当前的NDF走势。这时候问题就来了，NDF属于离岸柜台市场，交易单位统一是美元。它代表的仅仅是海外市场对人民币走势的预期。
大家都在说汇改，汇改仅仅是人民币升值的代名词么？胡晓炼之前的系列文章给我们明确的指引。未来的某个时刻，中国政府将不再公布基准价，人民币汇率会由市场来决定。这个市场到底是海外市场，还是国内市场呢？或者说，这个市场的主体部分到底落在国内还是国外呢？别小看这个问题，事关定价权。而这个，恰恰是任何一个大国都希望握在手里的东西。
从长远来看，我们必须培育人民币衍生产品的国内市场，把它做大做强。正是出于这方面的考虑，外管局在批准商业银行开展对企业客户的人民币外汇期权业务的同时，也通过中国外汇交易中心在银行间外汇市场开始组织开展人民币对外汇期权交易。
助推人民币国际化
2009年7月1日，《跨境贸易人民币结算试点管理办法》出炉，跨境贸易人民币结算试点正式启动，也揭开了人民币国际化的序幕。
2010年6月，跨境贸易人民币结算试点地区从上海市和广东省的4个城市扩大到20个省(自治区、直辖市)，同时把境外地域由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区。
2010年6月到11月，各试点地区银行累计办理跨境贸易人民币结算业务3400亿元，是试点扩大前结算量的7倍多。
如果延续前两年的增速，2011年全年人民币结算业务有望突破万亿大关。更重要的是，对于人民币国际化的进程而言，这仅仅是个开始。
越来越大的人民币结算规模意味着越来越多的人民币沉淀在国内外企业的手中。他们熟悉了对冲工具丰富、衍生产品高度发达的国际市场，人民币国际化的过程既是走出去的过程，也是人民币配套金融服务逐步完善的过程。只要人民币走出去的步伐不停歇，现在推出面向国内企业的外汇期权业务，未来就必将扩大到国内外所有企业。
从丰富工具、发展汇率配套衍生产品市场的角度看，今天看到的人民币汇率期货仅仅是配套措施的一小部分。在可见的未来，无论品种还是范围都会有质的飞跃。
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