央行再出手抗通胀 今年二度上调存款准备金率

　　中国人民银行周五(2月18日)宣布，自2月24日起上调存款准备金率0.5个百分点，为自去年初以来连续第八次上调存款准备金率。

　　中国人民银行上周二(2月8日)决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点 ，其他各档次存贷款基准利率相应调整。为应对通胀，中国央行自去年10月以来已三次加息。

　　中国国家统计局周二(2月15日)公布的数据显示，中国1月份居民消费品价格指数(CPI)同比上涨了4.9%，升幅超过去年12月的4.6%，不过低于预期的5.4%。数据公布后，各大机构纷纷表示，CPI数据低于预期在一度程度上缓解了央行在收紧政策方面的压力，不过通胀情况仍然严峻，因此收紧政策的趋势方向仍将维持不变。

　　《中国证券报》周五(2月18日)援引多位未具名分析师的话报导称，中国央行(PBOC)近期或再次上调银行存款准备金率。

　　报道称，在3月期央票发行小幅放量之后，本周央行公开市场操作仍以550亿元完成连续第14周资金净投放。虽然央行提高了央票发行规模以回笼流动性，但央票发行利率已落后于二级市场利率，因此央票发行量短期内难以继续大幅提升。

　　分析人士指出，虽然央票发行规模有所扩大，但相对逾千亿的到期量，仍显不足。鉴于央票发行量短期内难以继续大幅提升，市场近期对央行再次上调法定存款准备金率的预期依然强烈。

　　中国央行周四发行了人民币100亿元3年期央票，发行规模远远高于上周的人民币10亿元。

　　尽管本周3月期央票发行量有所提升，但市场人士对未来公开市场回笼能力的恢复似乎并不乐观。一方面，从央票一二级市场利差状况来看，央票发行继续放量的空间已不大。另一方面，未来公开市场到期资金规模给央行对冲带来更大压力。统计显示，未来6周平均每周到期资金量为1450亿元，3月7日当周到期量更是超过2000亿元。以目前的回笼力度来看，公开市场净投放仍是大概率事件。

　　因此，在公开市场回笼能力依然偏弱的背景下，再次上调法定存款准备金率或势在必行，而且近期上调的可能性很大。

　　某大型券商债券分析师认为，不排除短期内上调存准率的可能。面对依然严峻的通胀形势，央行总要采取一些措施来应对，由于春节刚刚加过一次息，数量型工具就成为必然之选，在公开市场未完全恢复对冲能力之前，上调存准率则成为首选。

　　某商业银行交易员认为，虽然再次上调存准率概率很大，但时点应该不会在18日。理由是，下周将有逾200亿元中石化可转债发行，而且临近月末，商业银行考核因素将再现，如果再加上准备金缴款，资金面将承受巨大压力，经历节前资金利率狂飙后，预计央行再调存准率时会更加谨慎。

　　《中国证券报》周三(2月16日)也援引中国央行(PBOC)货币政策委员会委员李稻葵的话报导称，1月居民消费价格指数(CPI)数据并无意外，基本符合预期；目前通胀压力依然较大，应对通胀压力必须多管齐下。

　　李稻葵说道："应对通胀须多管齐下，不可单打一。"

　　李稻葵建议中国央行继续上调利率和存款准备金率。但他也表示，利率要调但不宜猛。

　　由于中国从今年1月起对CPI权数进行调整，降低了食品价格的权重，1月CPI同比上涨4.9%，低于5.3%的预期中值，但预计中国未来的通胀形势仍难乐观。

　　中国国家统计局总经济师姚景源也称，预计中国今年上半年CPI将维持高位，尤其是第一季度，而下半年CPI增速将放缓，尤其在第四季度。

　　周三(2月16日)公布的调查还显示，经济学家预计中国央行4月末之前可能会将基准利率上调25个基点，并且年底前可能还会进一步加息以抑制通货膨胀。

　　调查还显示，14位参与调查的经济学家中，有12位经济学家认为，中国央行可能还会继续提高对银行的存款准备金要求以收紧信贷，今年年底前存款准备金率可能会上调150个基点。

　　有11位经济学家预计到3月或4月份央行可能会加息25个基点。

　　而经济学家对更长时期内央行货币政策的看法存在较大分歧。大多数经济学家预期央行可能在今年年底前加息50个基点，而有1位经济学家预期央行可能加息多达100个基点。还有一些经济学家预计，中国央行将主要依靠存款准备金率来控制流动性。

　　CapitalEconomics经济学家MarkWilliams表示，存款准备金率已成为央行调控信贷增长的主要手段，预计未来一年，央行还将积极利用这一工具。因此，他预计，中国基准利率今年只会上调25个基点，而存款准备金率将被上调300个基点。

　　但IFR经济学家GeorgeWorthington则认为，中国的存款准备金率"最多"会被上调两次，每次50个基点。

　　他指出，存款准备金率已经处在高位，因此央行会更倾向于直接控制某些行业的信贷增长，同时更关注利率水平的调整。他预计年底前中国央行将把基准利率上调100个基点。

　　下表是中国央行调整存款准备金率日期表：

　　

次数	时间	调整前	调整后	调整幅度%
38	2011年2月24日	(大型金融机构)19.00% (中小金融机构)15.50%	19.50% 16.00%	0.5 0.5
37	2011年1月20日	(大型金融机构)18.50% (中小金融机构)15.00%	19.00% 15.50%	0.5 0.5
36	2010年12月20日	(大型金融机构)18.00% (中小金融机构)14.50%	18.50% 15.00%	0.5 0.5
35	2010年11月29日	(大型金融机构)17.50% (中小金融机构)14.00%	18.00% 14.50%	0.5 0.5
34	2010年11月16日	(大型金融机构)17.00% (中小金融机构)13.50%	17.50% 14.00%	0.5 0.5
33	2010年5月10日	(大型金融机构)16.50% (中小金融机构)13.50%	17.00% 13.50%	0.5 -
32	2010年2月25日	(大型金融机构)16.00%	16.50%	0.5
		(中小金融机构)13.50%	不调整	-
31	2010年1月12日	(大型金融机构)15.50%	16.00%	0.5
		(中小金融机构)13.50%	不调整	-
30	2008年12月25日	(大型金融机构)16.00%	15.50%	-0.5
		(中小金融机构)14.00%	13.50%	-0.5
29	2008年12月05日	(大型金融机构)17.00%	16.00%	-1
		(中小金融机构)16.00%	14.00%	-2
28	2008年10月15日	(大型金融机构)17.50%	17.00%	-0.5
		(中小金融机构)16.50%	16.00%	-0.5
27	2008年09月25日	(大型金融机构)17.50%	不调整	-
		(中小金融机构)17.50%	16.50%	-1
26 25	2008年06月07日 2008年05月20日	16.50%	17.50%	1
		16%	16.50%	0.50
24	2008年04月25日	15.50%	16%	0.50
23	2008年03月18日	15%	15.50%	0.50
22	2008年01月25日	14.50%	15%	0.50
21	2007年12月25日	13.50%	14.50%	1
20	2007年11月26日	13%	13.50%	0.50
19	2007年10月25日	12.50%	13%	0.50
18	2007年09月25日	12%	12.50%	0.50
17	2007年08月15日	11.50%	12%	0.50
16	2007年06月05日	11%	11.50%	0.50
15	2007年05月15日	10.50%	11%	0.50
14	2007年04月16日	10%	10.50%	0.50
13	2007年02月25日	9.50%	10%	0.50
12	2007年01月15日	9%	9.50%	0.50
11	2006年11月15日	8.50%	9%	0.50
10	2006年08月15日	8%	8.50%	0.50
9	2006年07月5日	7.50%	8%	0.50
8	2004年04月25日	7%	7.50%	0.50
7	2003年09月21日	6%	7%	1
6	1999年11月21日	8%	6%	-2
5	1998年03月21日	13%	8%	-5
4	1988年09月	12%	13%	1
3	87年	10%	12%	2
2	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%	－	－
1	84年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%	－	－