发展城市PE 缓解地方政府投融资平台风险

　　我国的城市化率不高，2009年底为46.6%，而发达国家大多在90%以上。因此“十二五”规划中提出了“促进区域协调发展，积极稳妥推进城镇化”。而在城市化过程中对资源环境、基础设施、公共服务设施、社会保障等产生巨大的投资建设需求，现行《预算法》又限制了地方政府市场化融资的体制通道，从而导致地方政府投融资压力较大。

　　为解决城市发展过程中的投融资问题，地方政府从1994年分税制起，就开始搭建投融资平台，1997年东南亚金融危机使政府投融资平台得以推广，2004年投资体制改革特别是2008年为应对全球金融危机配套中央政府4万亿元投资决策，地方政府投融资平台快速发展。据悉，截至2009年6月，全国各省、自治区、直辖市合计设立8221家平台公司，其中县级平台高达4907家；据银监会估算，截至2009年底，地方投融资平台总债务额约为5～6万亿元，且绝大部分为银行贷款。

　　然而，目前城市投融资中普遍存在着如下问题：未形成多元化融资渠道，直接融资不发达，过度依靠银行贷款；投融资主体集中化，过度依靠地方政府的投融资平台；投融资结构性风险集中，大多为基础设施项目，资金量大、期限长、回报低，再融资能力不足；存在政府行政干预不当，专业化管理程度不高的现象。

　　为解决上述问题，应借鉴发达国家成熟经验，大力发展城市PE，以缓解地方政府投融资之压力。所谓城市PE，也可称城市产业投资基金或私人股权投资基金，是指为城市建设和管理专门设立的基金，以服务于城市基础设施及配套项目。据了解，从20世纪70年代起，澳大利亚私营部门就开始进入基础设施投资领域，包括公路、机场、通信、公用事业、铁路、海港等等，目前政府在基础建设上的投入已经降至5%左右。同时政府还将一些机构，如医院、学校、监狱等委托产业基金管理。

　　中国发展城市PE，有利于地方政府逐步淡出市场，集中精力管好用好有限的地方财力，做自己该做的事情。同时，可以转嫁和稀释地方政府投融资平台承担的巨额债务，政府的投融资平台可转变为基金发起人或基金管理人。由PE专家团队负责城市的建设与管理，有利于克服官僚弊病，更好地服务于市民。此外，发展城市PE，也给中小投资者带来更多的投资机会，未来基金的上市，为原始投资者退出和实现资本利得提供机会，可以让大家共同分享城市发展带来的成果。

　　城市发展需要投融资，城市投融资需要PE。城市PE解决了资金的瓶颈问题，城市发展会更快。城市PE解决了资金的管理问题，城市发展会更好。

　　作者简介：徐德顺，北京大学中国信用研究中心研究员，美克斯特(北京)投资咨询有限公司董事长、首席金融分析师，高级经济师，管理咨询师，多家商业银行和企业集团独立董事或顾问，多所高校客座教授，曾在中国人民银行分行、地方商业银行、中外投资银行等工作。主要研究领域是：金融市场信用；中小银行发展策略；企业投融资技术；产融资本融合。 (来源：中国经济网)