来源：中国证券报
市场在震荡中寻求支撑
□银河证券易小斌
周二的一根大阴线将多头一举攻克3000点的美梦击碎，虽然连续三天的小阳线收复了部分失地，但上行乏力的走势无疑反映出目前市场观望气氛浓厚，市场再度震荡调整寻求支撑。短期来看，由于两会将召开，投资者会将目光更多地聚集在管理层关于经济走向和宏观调控的政策上，而管理通胀预期无疑仍为重中之重。市场在目前点位上下两难，投资者宜审时度势，谨慎操作。
从消息面来看，北非硝烟刚刚散去，中东又见烽火，对国际市场造成冲击，全球金融市场的动荡风险加大。周二A股快速下跌，正是由此担忧而形成。
从工信部公布的数据来看，2010年工业经济运行由回升向好向稳定增长转变的态势基本确立，2011年的工业增速预计在11%左右。同时，央行不断调高存款准备金率，但通胀管理的难度依然较大。货币紧缩的政策对实体经济产生影响，原材料价格上涨，上市公司业绩面临考验。因此，外围市场恐慌情绪已经影响到A股市场，中东局势的持续紧张导致原油上涨超出预期。这给原本紧张的通胀预期增添了输入型压力，内忧外患将在市场上得到充分体现。
总体而言，近期市场运行趋势异常难以把握，复杂的经济环境不可能拨开云雾。这决定了投资只能在迷雾中前行，且热点匮乏也让市场缺乏做多热情。随着两会即将召开，近期各新兴行业的“十二五”产业规划细则将陆续出台，投资者可密切关注，寻找其中蕴含的投资机会。
下周趋势看平
中线趋势看平
下周区间 2750-2950点
下周热点新兴产业
下周焦点两会
紧缩预期或发生微妙变化
□日信证券徐海洋
外部利空信息和资金面波动，使本周市场出现巨幅震荡走势。虽然投资者对通胀走高预期下的货币紧缩仍心存顾虑，不过面对复杂的国内外经济形势，管理层重提防止经济大幅波动，紧缩政策预期可能发生微妙变化，市场在震荡中缓步回暖应是大概率事件。一旦外围局势相对稳定，下周市场有望挑战箱体上沿。
本周初市场大幅下挫缘于内外部因素的共振，场内资金供给短期趋紧和中东局势紧张引起的避险情绪，使得市场情绪快速走向谨慎悲观。周初资金拆借利率再次提升到6%以上的高位水平，再次引起市场对流动性供应的担忧。不过，我们认为，这更多只是存款准备金率缴款、12只新股和石化转债集中发行引起的短期波动，不应成为判断资金面紧张的主要依据，银行间市场拆借利率周四开始大幅回落已经对此做出印证。
今年公开市场3万亿到期资金中有2万亿集中在前四月，未来6周公开市场到期资金平均在1450亿元左右，而一二级市场利率倒挂使央票发行难以成为对冲增量资金的有效手段。未来货币当局以小步快跑方式回收流动资金仍是主要趋势，但市场预期并不应因此走向悲观。
中东北非地区的动荡局势，是近期市场出现的全新变数。在动荡局势下，国际原油、黄金价格大幅飙升，投资者对全球经济复苏前景产生担忧，国内投资者更加担心输入性通胀会危及经济复苏的稳定性。中东地区动荡是值得关注的问题，但目前尚没有证据表明石油危机重现的可能性，而下半年后以美国为首的西方经济体复苏的态势将更加明确。虽然需求复苏趋势下原油价格上涨趋势可能难以避免，不过相关研究显示，国际油价上涨到100美元或130美元并维持高位时，推高国内通胀的幅度最多不超过0.2%或1%。
2011年市场始终处于通胀、经济走势和政策调控的辩证矛盾中。在当前国内经济二次探底风险较小、权重股处于估值低位的环境中，我们更加关注政策取向可能发生的微妙变化。我们注意到，始于去年第四季度的宏观调控，已经开始对我国经济增速产生影响。1月份制造业PMI指数没有出现预期中的生产加速，已经需要引起我们的注意。汇丰银行本月21日发布的2月份PMI预览版数据显示，国内制造业PMI可能会创下近7个月新低。国内经济增长动力似有放缓迹象。在房地产、汽车带动经济能力下降，货币增速逐步回归调控目标的背景下，未来政策调控很难持续收紧，尤其当外部经济出现动荡局面之时，很可能促成调控节奏的变化。
市场面对外部动荡的强势表现，显示当前A股市场具备一定地域外部冲击的能力。一旦外围环境趋稳，指数应有能力冲击箱体上沿区间。短期来看，震荡盘整过程也是结构化行情继续深入演绎的过程，我们继续看好通胀支撑和政策受益逻辑下的投资机会。
下周趋势看多
中期趋势看平
下周区间 2800-3000点
下周热点资源品、TMT
下周焦点外围局势
下周或预演两会题材
□华安证券研究中心
在存款准备金率上调政策兑现情况下，周一市场低开高走，上涨32点，显示市场对消息面提前有所消化。周二市场在创出年内新高，在冲击去年12月份的高点后随即回落，大跌76点，创年内第三大跌幅。中东北非的动荡是市场下跌的重要诱因，但获利盘了结和市场恐高心理也是下跌的重要推手。后半周市场开始缩量盘升，周五在量缩情况下较大幅度的震荡再次反映了市场的多空分歧。
消息面上，除央行上调存款准备金率之外，央行还对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构运用差别准备金工具，将准备金率的调整从面转移到点，将更为充分地发挥该工具的调控作用。
技术面上，本周股指虽然出现一定程度的回落，量能较上周也有缩减，但市场向下将会面临年线和半年线的强支撑，同时，20日、60日和半年均线已掉头向上，股指下跌空间比较有限。本周市场多空双方经过激烈的争夺后，部分消化了去年11月和12月聚集在2900点附近的筹码，这为下周市场上攻创造了一定的条件。
总之，中东动荡增添了市场的变数，国际局势动荡将会造成国际原油期货价格大幅波动。同时，我国能源进口成本可能上升，国内价格调控面临着新的压力。但是，我们认为，这种影响相对有限，基本不会对国内政策取向产生太大的影响。市场上的资金近期再次出现紧张，Shibor短期品种的利率再次冲高。伴随着三月初两会召开，相信货币政策会进入短暂观察期，与两会相关的提案和报道，可能会形成市场新的热点。
下周趋势看多
中线趋势看平
下周区间 2800-3000点
下周热点新兴产业
下周焦点两会
下周将冲高回落
本周大盘一度冲高至2944点，而后受到外围股市大跌的影响，周二大跌2%以上，创下1月21日以来单日最大跌幅，后三个交易日逐步小幅回升，但成交金额却出现缩减，周五两市合计成交金额回落至2200多亿元的低迷水平，为2月11日以来的单日成交最低，未能收至2900点之上。
“新三板”扩大试点方案目前还没有具体的推出时间表，但有关准备工作已经基本就绪。与方案同步出台的可能还有“新三板”的做市商制度和投资者适当性管理制度等内容。此消息尽管对券商和高新技术开发区类股票有利好效应，但资金面将面临考验。
本周周K线收出十字星，下跌0.73%，收至20周均线之上，而前一周大涨2.56%，日均成交金额比前一周缩减一成多。周K线均线系统正由交汇状态向多头排列转化，5周刚刚上穿60周均线，中期走势向好。从日K线看，周五大盘收出十字星，受到5日均线压力，半年线和60日均线在2826点附近形成支撑。均线系统维持交汇状态，60日均线下穿半年线，呈现震荡调整格局。
下周新股发行节奏放缓，会促成本周密集发行形成的申购资金解冻后出现回流效应，但会遭遇2900点附近解套盘的抛压，可能呈现冲高回落的走势。投资者可借助前半周的升势，降低持仓比例。
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间 2830-2900点
下周热点煤炭、黄金
下周焦点两会
关注中小盘股结构性机会
本周受到中东与北非局势动荡影响，国际油价出现连续飙升，纽约油价盘中突破100美元，高油价冲击给全球股市带来压力。在国际动荡及技术性休整压力影响下，A股市场呈现出震荡整理走势。短线看，大盘有望在2800-3000点之间维持箱体震荡，但随着年报逐步披露及两会召开，受益于业绩增长及“十二五”规划政策出台的新兴产业类股票，其活跃度有望增强，中小板指数向上拓展的空间正逐步打开。在大盘震荡格局下，挖掘优质中小市值品种的投资机会，或成为盈利的关键。
值得注意的是，截至2月24日，已公布2010年年报的122家公司中，95家公司公布2010年利润分配方案，其中31家公司转增比例高于10股(含10股).2009年年报显示，仅49家公司转增比例超过10股。随着年报披露高峰期的到来，推出高送转方案上市公司的数量可能进一步增加。
我们认为，参与高送转投资的关键是要关注公司的成长空间及目前的技术形态，高送转股里既有馅饼，也有陷阱。总体来看，在大盘维持箱体震荡情况下，中小市值品种活跃度有望增强，建议关注与年报及两会相关的投资机会。
下周趋势看多
中线趋势看多
下周区间 2800-2950点
下周热点年报业绩
下周焦点两会
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