化肥景气有望继续提升 更看好复合肥和钾肥

　　　2011年，国际国内经济形势复杂。国内经济高速增长、通胀压力、政策紧缩、经济转型升级等因素相互交织，欧美经济复苏、货币泛滥、新兴经济强势、大宗商品价格高位等因素彼此影响。在此背景下，判断国内产业走向较为困难。本报今起推出“上半年行业展望”系列报道，希

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　　　两场春雪之后，冬小麦的主产区旱情逐步缓解，春耕正式到来。在春耕需求旺盛、粮价上涨和成本上升的驱动下，化肥价格跃入较高的区间，化肥板块稳步展开春耕攻势。质优价高的复合肥被普遍看好；受益石油和农产品价格上涨，钾肥价格上涨动力强劲；氮肥和磷肥的价格走势预计稳中有升。

　　　景气有望进一步提升

　　　新年伊始的严重旱情点燃粮价上涨激情，在粮食产量趋紧的预期下，为了获得更高的粮食产量，化肥需求将随之上升，从而引发化肥板块的春耕行情。分析人士认为，原油与煤等资源品作为化肥企业的原材料，其价格在去年已经全面上涨，而由于2011年通胀压力依然很大，预计化肥景气将进一步提升。

　　　化肥存在继续上涨预期。由于国内春耕用尿素淡储同比下降较多，供给不足，前期尿素价格出现上涨。东兴证券研究报告提出，我国2010年下半年尿素生产量显著下降，出口量大幅上升，导致春耕备肥有约300万吨的缺口，推高尿素价格。此外，尿素价格受煤与天然气价格上涨导致的高成本支撑，预计价格将继续上涨。

　　　但江南证券分析师卢全治表示，化肥前期受春耕时节到来引发的需求大涨和成本上升影响，已经涨了不少，目前整个板块的估值和化肥的价格均处于较高水平。

　　　信达证券分析师郭荆璞表示，氮肥和钾肥在经历了去年三季度的快速上涨之后，目前已经稳定在一个较为合理的毛利空间内，并且目前国家政策正在力保农业生产，对化肥的价格上涨空间有所限制。基于这样的市场预期，板块表现平静。

　　　更看好复合肥和钾肥

　　　对于化肥板块后市，市场仍然十分看好。在3月用肥高峰期之后，由于成本上涨的支撑，预计肥料的价格不会出现下跌，而伴随着7月份出口窗口的打开，又会对肥料价格形成一个有力支撑。相比之下，市场人士更看好复合肥和钾肥。

　　　郭荆璞表示，目前非常看好复合肥，不仅因为使用量大幅增长，而且价格比普通肥贵30%-50%，尤其是水溶性肥料等高质肥，未来的前景非常看好。

　　　复合肥的优秀表现从芭田股份（002170）的公告中可见一斑。芭田股份年报显示，2010年公司净利润同比增长7.7倍，主要原因是公司在国内复合肥行业复苏中抓住机遇。3月1日，芭田股份还发布公告称，公司拟募资主攻水溶性肥、全溶性灌溉复合肥，欲抓住市场需求的走向，在市场中抢占先机。

　　　金元证券分析师则认为，石油和农产品价格上涨带来钾肥价格上涨空间，而钾肥产业高垄断性使其具备较强定价能力，因此钾肥是三大肥料中，景气上行趋势最为确定、程度最强、持续性最好的品种。

　　　东兴证券分析师也表示，钾肥的供慢于需，诸多并购事件折射钾肥垄断的预期加强，预期在“十二五”期间价格稳中有升。郭荆璞表示，目前虽然化肥价格处于较高区间，但是一些个股与历史估值水平比还是较低，如盐湖钾肥，在两湖合并后将尽享资源优势，仍然有上涨空间。

　　　磷肥方面，虽然国际磷化工市场景气开始高涨，但由于我国对磷矿石出口实施配额管理，预计对国内市场拉动较为滞后和间接。氮肥方面，国家“十二五”规划中明确指出建成20家大型氮肥企业集团，湖北宜化（000422）与华鲁恒升（600426）等规模优势企业将受益。