来源:解放网-新闻晨报
西南证券一则“正筹划有关重大重组事项”的停牌公告，引发投资者的无限猜想。市场盛传，西南证券可能正在筹划并购国都证券，成为A股上市券商的首例并购案。西南证券去年三季度实施定向增发融资近60亿元，也让其潜在的并购行为变得合理并富有想象空间。
国都证券
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“预计西南证券将进行同行并购，并购对象是券商，不是信托等。”国泰君安的券商行业分析师梁静昨天对记者表示：“没有看到具体的方案，我们不便评论。”去年西南证券实施定向增发融资近60亿元时，梁静发布研究报告认为，资本实力的提升为公司未来可能的并购带来想象空间，公司可运用增发的资金进行同业并购，乃至跨行业并购。
对于西南证券并购的对象，市场锁定的第一目标是国都证券。从资产规模来看，国都证券2009年净资产为60.32亿元，西南证券2010年净资产高达111.22亿元，几乎是国都的两倍；在盈利上，2009年国都实现净利2.79亿元，而西南证券2010年实现8.02亿元的净利润，远远领先于国都，西南证券完全有并购国都证券的实力。与此同时，国都证券在某些方面对西南证券也有吸引力：一方面，国都证券在全国10多个省市拥有23个营业网点，其中北京和上海有12家；另一方面，2009年3月国都证券取得香港证监会颁发的“证券交易”牌照，其香港金融控股公司旗下设有证券、期货、资产管理以及国都资本等公司；国都证券还持有国都期货62.13%的股权以及中欧基金管理公司47%的股权。此外，国都证券A类A级的券商评级也让B类券商的西南证券“眼红”。
除国都证券外，重庆信托、民族证券等也被认为是西南证券可能的并购对象。不过，西南证券有关人士对“重大事项”三缄其口，最终结果还需等公司披露。
军令状在身，扩张欲望强烈
2009年西南证券在年报中表示，经营中主要面临2个问题：一是资本实力略显不足，公司的创新业务（融资融券、股指期货IB）拓展受到限制，短期内无法共享行业创新发展带来的好处，长期来看也不利于公司业务板块协同效应的发挥。当时西南证券的总股本为19.04亿股，净资产35.25亿元。二是网点数量有待提高，当时，公司拥有证券营业部29家，证券服务部4家，在建证券营业部4家，营业网点数量处于同业中下游水平。
针对上述问题，西南证券在2010年加大马力——定向增发完成约60亿元的再融资，获直投业务资格并成立西证股权投资公司；在长沙、兰州等地区增加营业部，粗略统计已超过10家；融资融券业务获批；同时公司还在尝试参与西南期货的的增资扩股，完成后将持有西南期货70%的股权。可以说，2010年西南证券忙得不亦乐乎，地盘越来越大，其扩张步伐恐怕短期内很难放缓，并购应是2011年的重要任务之一。重庆市国资委给西南证券的目标是，2012年末成为国内市值超过千亿元的证券公司。
多家参股公司将间接受益
西南证券通过收购进行外延式扩张，持有其股权的上市公司预计也将不同程度获益。目前持有西南证券的上市公司主要有九龙电力、长安汽车、ST珠江以及太极集团。最近财报显示，九龙电力和长安汽车分别持有1775万股（占比0.932%），最初的投资成本为5000万元，2010年末账面值1.383亿元，增值近2倍。ST珠江2010年半年报显示，公司持有3325万股西南证券限售股，解禁期2012年2月17日，已质押于一信托公司；太极集团也持有710万股西南证券限售股。如果西南证券能够通过并购发展壮大，这些持股的上市公司也将分到一杯羹。
如果国都证券成为西南证券的并购对象，亨通光电也将获益，因为其2007年以3.5元/股的价格参与国都证券增资扩股，持股2000万股（占公司股权比例0.76%）。昨天记者致电亨通光电的董秘姚央文，他对西南证券并购对象并不知悉，不过他表示，如果西南证券将并购国都证券，公司可以把所持的国都证券股权换成西南证券的股权。
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