来源：第一财经日报
作者：彭洁云
喧嚣几日，谜底终于揭晓。
根据3月8日晚间长江证券公布的发行结果公告，承销商东方证券虽然无法逃脱包销“埋单”的命运，却仅需承担1.1亿股的增发规模，付出13.93亿元的认购款。
而在3月3日，长江证券增发前一天，尾盘三分钟里的“砸盘”让其收盘价急跌8.47
相比之下，当前近14亿元的认购规模无疑让东方证券歇了一口气。更有业内人士表示，此番东方证券“被迫”接盘长江证券股权，看似是个悲剧，但很有可能因祸得福，成为最大的获利者。
包销数量锐减至1.1亿
远低于市场预期
3月8日晚间，长江证券发布公告称，将发行数量从不超过6亿股缩减至2亿股，募集资金总量从不超过90亿到最终锁定25亿。
“发行批文上‘不超过6亿股’的表述，就意味着对发行规模有商讨的余地。减少发行量，应该是与证监会协商的结果。”一位投行人士表示。
“事情并没有外界所想象得那么恐怖。”在发行结果公布前夕，一位接近东方证券的人士向《第一财经日报》表示，一方面，发行人和承销商第一时间向监管层沟通缩减增发量的方案，另外，也在积极寻找关系较好的机构投资者帮忙分担。
根据公告，发行人和保荐机构根据网上和网下的总体申购情况，协商确定本次最终发行数量为2亿股，募集资金总量为25.34亿元。其中公司原A股股东优先认购数量为2521.93万股，网上申购4871.12万股，网下申购1600万股。网下申购部分，仅有两家机构投资者参与，申能集团财务有限公司和中银持续增长股票型基金分别认购400万股和1200万股。
其中，最受关注的承销团包销数量为1.1亿股，远低于市场预期。根据记者测算，增发完成后，东方证券持有长江证券股权比例将达到4.64%，跻身公司前十大股东，对于此次认购，东方证券也需要付出13.93亿元，存在一定资金压力，但不如此前预计的那么“大伤元气”，动辄导致业绩亏损，甚至令上市之路夭折。
自营规模40多亿
接盘压力并不大
资料显示，东方证券2010年净利润5.4亿元，所有者权益84亿元。
一位券商自营人士表示，东方证券自营盘近期已经准备开始抛售所持股票，以期为包销打好基础。
截至2010年12月底，自营盘持股市值为41.37亿元，在券商中仅次于国泰君安。2010年自营收益为10亿元，是唯一超过10亿元的券商，占营业收入比重高达34%。
从已公布的年报来看，东方证券自营盘的重仓股有永新股份、兔宝宝、晶源电子、金螳螂等近10只股票。其中持股数最多的为永新股份，达到508.26万股，截至3月8日的市值为1.18亿元。
从东方证券重仓各股的股东进出情况来看，东方自营与资管习惯共同进退，如此一来，能足够影响到个股的市场表现。
截至3月8日，“东方系”目前持有永新股份的市值共计1.5亿元，浮盈近2000万元。“东方系”目前以651万股的持股数量，稳居永新股份第四大股东，控制了近5%的流通盘。“东方系”同时进驻晶源电子，以720万股的合计持股，市值达到1.8亿元，占到晶源电子7.41%的流通盘，浮盈也在千万以上。
另外，东方证券自营账户还以300万股的持股量，位居兔宝宝第四大流通股股东。
在采访过程中，多位证券业人士向记者表示，东方证券接盘长江证券股权并非是悲剧，也许是喜剧，其原因是基于增发价与市场价价差并不大，且东方证券对增发股份并无持有期的限制，凭东方证券的实力，寻找资金抬高出货并不是件困难的事情。另外，受访人士对于整个大盘走势，尤其是长江证券后市也都普遍表示看好。
上述受访人士都表示，东方证券持有长江证券的风险并不大，但应该不会长期持有。
值得一提的是，在“砸盘”事件发生的第二日，国泰君安就迅速发出一份长江证券的研究报告，将评级定为“买入”，并乐观地将12个月内的目标价定为16元。宏源证券、华泰证券等券商也将长江证券的评级上调至“增持”，对此次增发事件进行“集体声援”。
另外，增发公告称，本次发行结束后，具体上市时间将另行公告。根据相关规定，应该在T+7至T+10个工作日内。
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