2011年香港市场人民币的流动性至少增至三倍

　　香港上海汇丰银行有限公司（下称汇丰银行）2011年3月9日发布报告预测，2011年香港的“点心债券”市场将至少扩大50%，达1,000多亿人民币，而其人民币存款量将接近8,000亿至1.2万亿人民币之间。这将使整个CNH（香港离岸人民币市场）的流动性达到9,000亿至1.3万亿人民币

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　　目前，香港的人民币流动性总额保持在3,800亿人民币左右（其中3,150亿人民币为存款，620亿人民币为债券），不及中国境内总存款数的1%，与中国银行间债券市场的20万亿人民币流动性相比只是沧海一粟。

　　汇丰银行在报告中预测，CNH存款年底将增至约1万亿人民币，而到2012年底则可增至2.3万亿人民币。

　　汇丰银行同时预测，内地境外直接投资中的3,000多亿将进入香港。

　　汇丰银行在报告中假设中国的对外直接投资（ODI）以2008至2010年间相同的速度（c10%）增长，并且其中60%投向香港，则香港将于2011年获得470亿美元（或3,080亿人民币）。如果其中的一半以人民币计值，则意味着有1,550亿人民币流入香港。如果此资金的四分之一在香港的金融体系中滞留，则理论上可使香港的人民币存款基础激增300多亿人民币（相当于截至2010年底香港人民币存款总额的10%）。

　　背景资料：

　　人民币的崛起：三个阶段中的前两个阶段已经开始

　　我们用三个阶段来描绘人民币国际化的进程：全球贸易结算货币；全球投资货币；全球储备货币。

　　第一阶段于2009年拉开帷幕，预计将在2013 – 2015年获得突破性进展。当人民币贸易结算获得突破性进展后，我们预计平均年贸易结算额将至少达到2万亿美元。第二阶段于2010年中期展开并将与第一阶段并行发展。第三阶段预计将长达数十年，并以人民币完全可兑换为前提。如果实现，离岸（CNH）和在岸（CNY）人民币将合二为一。

　　跨境贸易人民币结算试点在实施一年多后出现了良好势头。去年六月，人民币结算试点推广至全球，而一个月后香港人民币银行间市场和人民币产品平台的推出也发挥了作用。此前，该试点在离岸的实施受碍于境外人民币投资工具的缺乏。在香港开放人民币寿险产品、人民币债券和人民币衍生品等投资途径，为境外贸易商持有人民币营运资本创造了新的具吸引力的有效途径。

　　CNH市场诞生后突飞猛进。2010年“点心债券”的发行超过一倍，使得CNH债券的发行量达到650亿人民币。香港的人民币贸易结算量从2010年上半年的月均40亿人民币跃升至下半年的月均570亿人民币。同时，香港的人民币存款总额激增了五倍以上，达到3,150亿人民币，2010年90%的增长是在六月份之后取得的。