紧缩忧虑不假 强势终结难现

　　　4.9%，统计局公布的2月CPI数据似乎又和市场开了个小玩笑，因为之前各机构的统一预期都是2月CPI同比增幅可能会较1月有所回落，再加上部分官方言论似乎也在强化这一预期。所以当4.9%的数据公布后，有分析称数据再次超出了市场预期，进而判断紧缩忧虑会重新抬头，加息、提高存款准备金率等措施或许会“重出江湖”，同时将导致股市的反弹终结。

　　　不可否认，2月CPI依旧维持在高位就表明目前的通胀压力依旧存在。同时，PPI同比上涨7.2%并创28个月新高，这无疑加剧了市场忧虑。目前来看，中东政局危机短期内难以好转，世界重新进入高油价时代，输入性通胀将是中国经济面临的主要威胁，随着PPI向CPI传导，通胀压力短期难以有大的缓解。鉴于此，加息以及提高存款准备金率又被诸多分析观点所提及，尤其是本周四3月期央票在发行量放大至320亿元的同时，发行利率意外上行16.30个基点，这在很大程度上引发了市场对于加息的担忧。周小川在记者招待会上的“重点运用利率工具抵制通胀”的表述则继续强化了这一预期。

　　　加息也好，提高存款准备金率也罢，不论央行何时再度启用此类手段，笔者依旧认为，紧缩的货币政策洪峰已经过去，今年下半年很可能出现基础货币增速与货币乘数“双降”的局面。上周我们就提到，在货币供应增长贴近预期目标，各项政策叠加效应逐渐显现之后，通胀下行拐点有望确立，出台更加严厉的紧缩措施将缺少相应的物价与经济基础。二季度后，随着通胀拐点显现以及紧缩周期的结束，资本市场有望迎来较为宽松的投资环境。此外，货币政策毕竟不是万能药，如果不是流动性过剩引起的通胀，加之现在面临输入型通胀，启用加息等紧缩政策会有多大效果、会不会适得其反，相信管理层也会权衡利弊。

　　　回到股市，沪综指在本周一突破2950点并挑战3000点时，市场一片看好之声，但当周四出现调整并加上周五统计局公布了超过市场预期的数据后，谨慎态度似乎又重掌主动。其实，市场的短期波动实属正常。试想以现在的量能和热点，要在突破2950点后一路高歌猛进谈何容易，而周一留下的2944点-2952点的跳空缺口，对于多方而言也是后顾之忧。从技术上讲，周五盘中回补了这一缺口就意味着多方心理上少了一层担忧。

　　　如果我们认为，周五公布的数据对市场而言是偏利空的话，那么假如大盘扛住了这种利空冲击，是不是可以理解为市场依旧具备“抗击打能力”呢？金融、煤炭等权重股前期呈现向上突破之势，目前的回调可不可以理解为针对短期上涨的获利盘回吐呢？盘中热点不断、强势个股屡现的盘面特点是不是证明资金做多欲望依旧呢？

　　　从目前整体环境看，紧缩措施难言结束，但对市场的影响会越来越小，不要简单理解为紧缩出现就意味着市场下跌。大盘的总体震荡格局不会发生质的变化，但不要一上涨就喊“牛”，一下跌就叫“熊”，市场重心只会慢慢抬高。股票的个性化表演不会终结。不论大盘如何震荡，总会有个股跳出来“表演”，不论其背后有什么样的故事，起码对于投资者来说是有操作价值的。（作者系资深投资人）